中集车辆（1839.HK）G20峰会释放积极信号，或受益于政策支持与改善

据新华社报道，6月29日，为期两日的G20大阪峰会迎来闭幕，峰会通过了《二十国集团领导人大阪峰会宣言》（以下简称“《大阪宣言》”），宣言强调，G20致力实现自由、公平、非歧视性、透明、可预见、稳定的贸易和投资环境。《大阪宣言》给整个会议精神和成果进行了定调，本次G20大阪峰会向全球释放的信号也是积极的。

而在本次G20峰会，中美两国之间将达成何种共识，无疑成为了最大的看点及全球密切关注的新动向。据新华社报道，在6月29日举行的中美元首会晤中，国家主席习近平和美国总统特朗普同意，中美双方在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商。美方表示不再对中国出口产品加征新的关税。两国经贸团队将就具体问题进行讨论。

在29日下午央视也报道，在G20闭幕后的记者会上，美国总统特朗普表示，美国企业可以继续向华为出售零部件。在G20大阪峰会，中美两国就贸易谈判方面的新进展无疑向外界释放出了相当积极的信号，至少，前段时间较冷及紧张的谈判局面有了大幅改善。

站在转折点寻找港股新股投资机会

2019年的上半年基本已经结束，时间点转入下半年之余，投资者也期待，下半年会有一个新开始和新指引。正如上述，G20大阪峰会之后，市场会对中美贸易谈判的局面有了新预期，而香港的新股市场在此大背景下会否同样迎来曙光？

新华社报导，2019年上半年香港继续成为亚洲首选的集资市场，以近700亿港元的总集资额，领先亚洲其他交易所。今年以来，港交所共计84家公司挂牌交易，集资额达698亿港元，募集金额同比提高35.2%。但是即将过去的2019年6月份，则出现5只新股在香港公开发售部分认购不足，从个股数来看，创下近6个月新高，不禁让人感到“寒意”阵阵。

（图片来源：AASTOCKS）

从整个6月份的香港新股市场来看，实际上，业务直接或受中美贸易摩擦影响的个股仅有日照港裕廊，所以公开发售部分预冷是情理之中，但其首日挂牌交易的涨幅为166.67%，成为了2019年首日上市最大升幅的新股，这里却是意料之外。

日照港裕廊上市首日造好，除了其基本面因素外，更多的是因为在挂牌交易的前一晚，即6月18日晚上10点左右，央视新闻客户端发布一条消息：国家主席习近平18日应约同美国总统特朗普通电话。据央视新闻报道，习近平应约同美国总统特朗普通电话，表示愿意同特朗普在二十国集团领导人大坂峰会期间举行会晤。随即当晚的国际国内市场“一片欢腾”，纽约股市三大股指18日收盘上涨，道指涨超350点，涨幅1.35%，标普指数涨0.97%，纳斯达克指数涨1.39%。美油收盘大涨3.4%。

所以顺延着相同的思维路径，我们检索了目前正处于招股期的个股，发现了中集车辆（1839.HK）具有相似的潜质。中集车辆是全球最大的半挂车制造商，同时，也是港股第一家上市的半挂车制造企业，被称为“港股半挂车第一股”。

（图片来源：AASTOCKS）

中集车辆或受益于政策支持与改善

中集车辆是中集集团的控股子公司，此番中集车辆来港发行H股，是中集集团一次重要的资本举措与尝试。中集车辆若成功在港发行H股上市，则是中集建立继中集集团（A+H）、中集安瑞科（H）、中集天达（H）后第四个独立上市平台。

很多投资者会误以为，中集车辆和母集団公司中集集团这些国际业务收入占比很大的公司，会受全球贸易因素和环境影响很大，导致了常常会高估负面的影响，而低估了公司的主观能动性和政策动态转变的利好影响。例如，从中集车辆IPO募资用途来看，公司拟将70%的资金用于在美国及欧洲开设新的生产及组装厂，表明公司正在继续强化这一优势，主动规避相关风险。

从政策影响来看，在国内，中集车辆和中集集团同时受益于2019年三月份国家公布的制造业增值税下调计划，而在国外，中国车辆有望跟随中集集团，在征税清单产品排除中实际受益和改善。

2018年8月美国贸易代表办公室（USTR）公布了301调查下的第二批征税商品清单，对279个税号、约160亿美元的中国输美产品加征25%的从价关税，自2018年8月23日起开始实施。相比其于6月15日公布征求意见的284个税号，减少了5个税号，而其中之一就是集装箱（Containers），如下图。显然，作为全球市占率最大的集装箱制造商，同时集装箱业务占其营收比例第一的中集集团无疑最为受益。

就在中集车辆招股期前一周，即6月19日，美国贸易代表办公室（USTR）发布公告称，准备正式启动2000亿美元征税清单产品排除程序，将自6月30日起启动运行。

据悉，此前的2000亿美元征税清单是自2018年9月24日开始正式执行，初期为加征10%的税率，2019年5月10日，加征的税率上调至25%。

根据外贸发展局在官方微信公众号发布的内容可获知以下重要信息：产品排除决定效力溯及既往，如被排除，则在2018年9月24日起已缴纳的加征关税部分将被退还。目前340亿美元征税计划和160亿美元征税计划的部分产品已经获得美方排除批准，上面曾提及的上年八月底美国贸易代表办公室把集装箱的税号从征税商品清单中剔除，这意味着，中集集团或将有可能收到相关关税退还。

从中集车辆全球发售公开招股新闻发布上获悉，中集车辆已经开始整理材料，连同相关客户和美国卡车运输协会 （American Trucking Associations ）向美国贸易代表办公室申请对半挂车和零部件进行关税排除，此前其母公司中集集团在这方面有成功的经验，所以这些政策的转变或改善，有望给中集车辆带来超预期的潜在利好。

重点关注的优势：中集车辆的龙头地位和行业竞争格局

目前尚在招股期的中集车辆，股票代码1839，其招股期为6月27日至7月3日。

中集车辆是全球半挂车行业的领导者，也是全球最大的半挂车制造商。据招股书数据所示，中集车辆的2017年半挂车销售量为12.17万辆，超过全球排名二和第三名的半挂车制造商销售量的总和，其全球市场份额约为10.3%，其在中国及北美市场份额（排名）分别为15.7%（第一）、11.4%（第五）。

半挂车行业无论在全球或在地区，目前的市场仍较为分散，市场集中度有待提升。分散的市场格局为龙头市场规模的进一步扩大，提供了巨大成长空间。

据弗若斯特沙利文报告，全球及国内半挂车市场CR5合计不到三成，在政策及产品“升级换代”需求推动下，未来的市场份额将呈现向龙头加速集中的趋势。

即使是在保守的公司增长假设下，我们相信公司仍然可以凭借其秉承的发展战略以及在产品及生产研发设计方面的投入，继续提升其在全球半挂车市场的市占率。

基于中国市场因相关政策以及消费升级产生的需求，以及公司在全球及中国市场的行业龙头地位。我们预期公司未来三年的销售收入将远超同期全球及各大区域市场半挂车行业销量的年复合增速。

不难看出，伴随着市占率的提升，公司未来半挂车的增长空间无疑是比较大的，而且公司作为全球行业龙头引领着行业和产品的创新及发展外，更对行业的市场集中度提升起到引领作用。