羚邦集团(02230.HK)：全年纯利涨近12.4%，IP搬运工成色几何？

6月27日，港股羚邦集团公布截至2019年3月31日止年度业绩，该集团收益4.76亿港元，同比增长51.5%;毛利为2.28亿港元，同比增长45.4%;公司拥有人应占年内溢利为1.06亿港元，同比增长12.4%，每股盈利7.1港仙,末期股息每股1.3港仙。

受此业绩增长推动，羚邦集团今日股价一度大涨近8%，截止到收盘报0.26港元，涨幅1.96%，全天成交1787.5万元

羚邦集团是第三方拥有媒体内容的发行商，总部位于香港，主要业务区域在中国、新加坡、马来西亚、台湾、印尼和日本。通过发行与动画、综艺节目、电视剧、长篇动画电影以及实景长篇电影相关的媒体内容。 

简单来讲，这家企业便是把优质的IP内容投放到另外的区域，作为一个搬运工的角色。在2019年5月登录港交所。不过其股价走势来看，从上市当天起到低点位置，整体跌幅达到44.44%，对应的交易量也是非常萎靡。

在业务收入当中，主要以媒体内容发行业务及品牌授权业务为主。根据招股书披露，在2016-2018年财年及截止2018年6月30日的前三个月，媒体内容发行业务收益占总收益比例分别为86.5％、88.7％、92.8％和95.5％，品牌授权业务收益占总收益比例分别为13.5%、11.3%7.2%以及4.5%。这其中发行日本动画产生收益占总收益的近8成。根据弗若斯特沙利文报告，羚邦集团在日本动画发行商当中排名第一，占中国整个市场14.1%。 

客户都是非常知名的企业，例如阿里巴巴、B站、爱奇艺、奈非以及腾讯等等。不过这也是这家企业存在的风险之一，在2016-2018年财年及截止2018年6月30日的前三个月，五大客户合共应占受益总额百分比为61.2%、69%、80.5%以及88.9%。 

其次，作为IP搬运工，优质内容的续约上，羚邦集团已经发行了近740项媒体内容版权，而在最后实际可行日期上，有近200多项版权的剩余授权期限超过三年。而在最新的续费率方面，12部到期媒体内容仅只有一部得到续约。

中国市场是最大的收益区域，根据招股书披露在2016-2018年财年及截止2018年6月30日的前三个月，在中国地区发行内容产生的收益分别占媒体内容业务收益的71.2%，77.6%以及82.7%以及84.3%。 

这主要是在中国自2015年起日本动漫重新兴起，主要在于在线播放的发展及发行国外电影的蓬勃发展。简单说以前免费的歌曲需要付费下载了，以前免费观赏的视频很多被下架了，所以各网站才不得不花钱买版权，而老百姓向获取内容必须付费，因此一条比较成熟的产业链才重新建起，媒体内容发行商才有了转机。 

而整个中国市场规模上，从2014年3亿港元跃迁至2015年的10亿港元，之后稳步增长。随着版权意识的增强，和法律法规的完善，这种增长趋势还会延续比较长的时间，预计2022年有33亿港元的市场总额，预计未来五年的年复合增长率为15.3%。不过要注意的是合规风险，因为引进的IP内容大都来自于日本，所以必须经过中国法律法规的监管和审核。 

在业绩上，羚邦集团近三年分别实现2.39、2.63、4.12亿人民币，对应的扣非净利分别实现0.48、0.74、0.92亿元，对应分别增长率29.8%、73.50%、16.50%。

小结：

羚邦集团作为一家第三方媒体内容搬运商，有着明显风险因素，但是他有同时能够掌握优质外部媒体资源，在自身以往获取的市场份额当中产生收益。不过资本市场是用脚投票的，未来这家企业能够走多远，对应的资本市场价格必然能够走到多远，对于羚邦集团来说，上市仅仅也只是一个开始。