微盟集团（02013.HK）联手汇付天下（01806.HK）推出“微盟慧付”，未来业绩增长潜力如何？

港股市场上的两大公司正联手推进商业数字化。

6月26日，智慧商业服务提供商微盟集团（以下简称“微盟”）与第三方支付公司汇付天下有限公司（以下简称“汇付天下”）在上海举办“连接智慧商业 共享数字未来”暨“微盟慧付”产品发布会。

双方正式签署战略合作协议，共同推出“微盟慧付”解决方案，通过双方资源共享和优势互补，打通微盟SaaS服务与汇付天下支付服务的全链路合作，共同为智慧商业数字化升级赋能。

未来，微盟会深入关注商家在数字化升级方面的需求，将采取多方合作、资源融合等多种方式。

自上市以来，微盟业绩增长强劲，在营收和净利润方面都取得了快速的增长。那么，展望未来，公司业绩增长潜力如何？其目前的估值处于什么样的状态之中？

强强联手

在全球数字经济浪潮下，企业越来越意识到向数字化转型的重要性，由于传统的财务管理方式造成线上线下账户割裂、财务数据难以统一管理等缺点，中小企业的资金流、信息流、物流不能紧密连接，而SaaS与聚合支付的结合则有效解决了这个问题。

为了帮助中小商户将资金、营销、数据管理三方面进行整合，微盟与汇付天下此次达成战略合作，双方将在技术、平台、市场、运维、金融等各方面展开深入合作，为中小企业提供打通SaaS服务与支付服务的全链路数字化解决方案。

具体而言，“微盟慧付”为入驻微盟的280万中小商户提供从“营销—交易—支付”的智慧商业完整闭环，为中小商户带来“支付+营销”的数字化全新升级。

微盟方面表示，微盟一直以SaaS产品和精准营销为核心业务，帮助企业实现数字化升级，对微盟商户来说，支付交易的达成、财务管理和资金管理离不开支付和账户能力。

微盟希望通过汇付天下的数字化支付能力的接入，以支付科技为驱动，为商家提供支付处理和账户分账结算等服务，打造“支付+营销”闭环，赋能商家的数字化升级，同时提升微盟SaaS产品的商业价值和竞争力。

未来业绩增长潜力如何？

自上市以后，微盟的业绩表现强劲。2018年，微盟集团实现营业收入8.65亿元，较2017年同期增长62%，经调整净利润为5083.3万元，同比增长355.3%。

事实上，SaaS行业从来都不是一个来钱快的短期暴利行业，以全球领先的SaaS产品提供商Salesforce为例，早在2017年之前，虽然营收快速增长，但是净利润却长期都处于亏损状态之中。直到2017年之后，业绩才开始平稳增长。

那么，对于上市之后业绩就表现靓丽的微盟集团而言，未来的业绩增长潜力如何？我们认为主要可以从以下三个方面来解读。

一、巨头纷纷加码小程序，行业成长空间广阔。

微信小程序在2017年正式上线，目前，平均日活用户已经超过2.3亿人，而微信小程序的数量突破了230万个。

最近一段时间以来，已经有越来越多的巨头进入到小程序领域，如支付宝、百度、今日头条等都有了自己的小程序，这些行业巨头之间的竞争也进入了关键时期，相关补贴政策接踵而来。

如阿里云之前就宣布以20亿元来补贴和扶持开发者以及商家，此外还提供流量支持。

考虑到越来越多的巨头加入到这一领域且增加投入，会促使越来越多的中小企业进一步小程序化，引发对于SaaS产品和精准营销业务需求的爆发，微盟作为小程序服务龙头企业有望率先受益。

二、与腾讯加紧合作，有望进一步受益于腾讯中小企业广告业务的强劲增长。

今年4月份，腾讯宣布增持微盟，持股比例达到7.73%，成为微盟的第二大股东。

到了6月份，微盟与联合腾讯广告合作，启动“腾盟计划”，同时发布“直客推”解决方案，聚焦直营电商2.0时代的电商营销需求，帮助国内中小企业实现营销转型升级。

展望未来，微盟有望与腾讯进一步密切合作，在腾讯生态系统内继续维持领先的市场份额，从而继续受益于腾讯的中小企业广告业务的增长。

三、微盟本身不断完善产业链，为中小企业推出新的解决方案。

事实上，除了这一次在第三方支付领域寻找新的盈利增长点以及之前与腾讯合作推出新产品之外，微盟一直在探索企业服务的边界，为不同行业、不同领域的商家提供数字升级解决方案。公司方面也表示，未来微盟也会深入关注商家在数字化升级方面的需求，在不断强化微盟自身产品和技术能力的同时，采取多方合作、资源融合等方式为商家提供更好的产品与服务。

所以，我们认为，从行业增长空间、与巨头的合作，以及本身的产业链建设来说，公司在未来业绩增长潜力巨大。

公司目前的2019年可预测市盈率为68.3倍，目前的总市值为103.99亿港元。

（微盟集团近期的股价走势图 资料来源：富途证券）

而在美股市场上，Salesforce目前的可比市盈率达到了182.45倍，其目前的市值更是高达1156.55亿美元。

（Salesforce近期的股价走势图 资料来源：富途证券）

  可见，在以理性著称的港股市场，对于微盟集团这样业务模式较为新鲜的公司，市场给与了一个相对保守的估值。但是，我们认为，随着公司业务的成长以及业绩的释放，市场将会逐渐认识到公司的价值所在，未来有望迎来估值的逐渐提升。