方正电机被举牌，卓越汽车看中了什么？

6月27日，中小板上市公司方正电机（002196.SZ）发布简式权益变动报告书的公告，卓越汽车6月26日以大宗交易方式增持公司0.73%股份，按照增持均价6.86元/股计算，本次增持股数为343.47万股，总计斥资约合2356万元。

增持后，卓越汽车及其一致行动人汉江装备合计持股5%，构成举牌。

（图片来源：公司公告）

对于本次增持原因，根据卓越汽车表示，主要是看好上市公司未来发展前景及结合自身战略发展的需求；并且未来12个月内还将通过集中竞价、大宗交易或协议转让等其他合法方式增加其在上市公司中拥有权益的股份。

在此之前，根据公司6月20日公告，举牌方卓越汽车已经与上市公司控股股东、实际控制人张敏签订《股权转让意向协议》，拟通过协议方式收购不少于1,800万股股份，并且已提前向上市公司支付了5000万元意向金。

截止股权转让签订日，作为公司控股股东、实际控制人张敏持有方正电机74263167股股份,占公司总股本的15.84%，其中质押比例达到99.91%。

根据公开资料，卓越汽车成立于2018年9月，注册资本5.1亿元，经营范围包括汽车及零部件设计、研发、组装，模型设计，新能源专用车、物流用车、特种车辆及零部件、机电产品制造、销售、组装及维修，金属材料、有色金属、五金交电的批发、零售，货物及技术进出口。

作为卓越汽车一致行动人，汉江装备主要从事磁浮电车、智轨车、有轨电车等城市交通车辆研发、制造、销售及维保架修等业务。汉江装备于2019年2月21日通过认购方正电机非公开发行股份，斥资9400万元持有4.27%股份。

方正电机成立于2001年12月，早年主营缝纫机马达。2007年12月登陆资本市场后，近几年通过大举并购向新能源汽车产业布局，形成了以汽车用电机(含新能源汽车驱动电机及控制系统）、多功能家用缝纫机电机、发动机控制和智能控制器为主的四大主营业务产品。

从公司近几年的动作来看，公司持续加码新能源汽车产业领域，这或许也是举牌方卓越汽车及其一致行动人所看重的。2015年以来，公司相继花费13.45亿元收购上海海能、德沃仕各100%股权。

2019年2月份，方正电机完成的非公开发行募资，计划投入建设年产35万台新能源汽车驱动电10机及电驱动集成系统项目、新能源汽车电驱动系统与节能电机研究院。公司董事长张敏在5月份业绩说明会上，也明确表示公司将持续在新能源汽车驱动系统和电机上增加投入。

但从公司业绩来看，大幅的资产收购并没有达到预期目标，2018年更是导致公司出现巨额亏损。从公司2018年年报来看，公司营业收入为13.64亿元，同比增长3.45%；但归属于上市公司股东的净利润为-4.44亿元，同比下降435.89%。

（图片来源：公司2018年年报）

净利润的大幅亏损，主要源于公司大肆收购造成的商誉减值。根据公司发布的计提商誉减值的公告说明来看，2018年公司共计提商誉减值准备达到4.376亿元，减值损失计入公司2018年度损益，相应减少公司2018年度利润。

而这次商誉减值的根源，主要是公司高估值的收购造成的，根据有关数据，公司收购的上海海能评估值增值率为467.81%，德沃仕评估值增值率为1199.90%。

从公司发布的一季度业绩报告来看，公司业绩仍在继续下滑。今年一季度，公司营业收入为2.70亿元，同比下降17.12%；归属于上市公司股东的净利润为1008.21万元，同比下降45.83%。根据公司发布2019年半年度业绩预告，净利润为889.81万元至2224.53万元，下降幅度为50%至80%。

值得注意的是，从2019年4月开始，公司股东及高管还曾多次发布减持计划。其中，股东卓斌及其一致行动人徐正敏、徐迪计划6个月内减持公司股份合计不超过2790万股，占公司总股本比例为5.89%；公司董事冒晓建计划6个月内减持公司股份57.33万股，占公司总股本比例为0.12%。

5月30日，公司再次发布公告，持股6.33%股东青岛金石灏汭投资拟在6个月内减持公司股份不超过2841万股。

综合来看，目前方正电机面临商誉减值、净利润大幅下滑、股东及高管不断减持等问题，伴随着这些问题的存在，给了举牌方卓越汽车及一致行动人机会。

从举牌方来看，从参与方正电机新能源汽车电驱动项目的非公开定增，到签订股权转让意向协议，再到二级市场公开增持，卓越汽车及其一致行动人可谓目的明确，但关键问题在于不能影响公司正常经营，更希望能够通过举牌，给公司经营带来新的活水。