艾伯维豪掷逾4300亿元收购艾尔建,扭转医药行业“格局”?

6月25日,医药行业又一次出现了“天价收购案”!

6月25日,医药行业又一次出现了“天价收购案”!

据《华尔街日报》报道,全球前五的美国生物制药公司艾伯维(NYSE:ABBV)宣布收购欧洲制药企业艾尔建(NYSE:AGN)。该公司将以现金加股票的方式完成收购,交易总价值约630亿美元(约合人民币4335亿元),且预计将在2020年初完成。

据了解,这项收购将主要以现金支付,艾尔建股东每持有一股股票将获得0.866股艾伯维股票和120.3美元现金。总对价相当于每股188.24美元,相比艾尔建最近交易日收盘价溢价45%。

该消息公布后,截止昨日收盘,艾伯维股价下跌逾16%至65.7美元,总市值为971.26亿美元;艾尔建则大涨25.36%至162.43美元,总市值为551.36亿美元。

(行情来源:富途)

而值得一提的是,像艾伯维这种溢价高达45%的天价收购在医药行业并不是个例,它们通常反映的是像艾伯维这样的制药大厂要通过“买买买”来寻求增长的迫切需求。那么,果真如此吗?

艾伯维看中了艾尔建什么?

据公开资料显示,艾尔建是一家总部设在爱尔兰都柏林的药企,最初以眼科起家,后发展为医美领域的龙头企业,其产品组合主要集中在医学美容、眼科护理、中枢神经系统和胃肠病学四个领域。

而需要指出的是,艾尔建最为人所知的产品是注射用A型肉毒毒素保妥适(Botox)(俗称“瘦脸针”),保妥适是全球肉毒毒素市场份额第一的产品,其全球份额曾经一度高达86%,目前仍保持在65%以上。另外,其生产的玻尿酸注射填充剂乔雅登(Juvederm)的全球占有率也位列第一。

值得一提的是,这家公司也曾被制药巨头辉瑞看上,甚至还被开出了1600亿美元的高价收购,但最终还是因为美国财政部颁布的相关新规而不了了之。而此次的630亿美元的交易价格,相较于当时的1600亿美元来说,无疑是“便宜”了许多。

实际上,与屡屡获得制药巨头青睐的“人气”不同的是,近年来,艾尔建可谓是处于“多事之秋”,麻烦连连。

一方面是横在眼前的业绩亏损“困境”,据艾尔建财报显示,2018年,其营收为157.87亿美元,同比下跌0.96%,净利润亏损51.43亿美元,暴跌16.78%。而由于业绩表现不太理想,从而也引发了投资者的不满和担忧。

而另一方面,关键临床试验的“失利”也让艾尔建在面对资本市场时显得有些“力不从心”。据相关资料显示,该公司斥资5.6亿美元收购Naurex公司后获得抗抑郁药rapastinel项目,在关键III期项目失败,从而导致其在2019第一季度减值24.7亿美元。

那为什么,艾伯维会看上它呢?答案,或许可以从艾伯维在交易报告中窥出。

艾伯维在公告中表示,此交易为两个组织实现了独特且互补的战略目标。还将艾尔建多元化的市场产品组合与艾伯维的增长平台以及在研发,商业实力和国际足迹方面的深厚专业知识相结合,将创建一家领先的生物制药公司,2019年的总收入约为480亿美元。

此外,艾伯维还指出,凭借艾尔建的市场多元化产品组合,其立即向公司增长平台提供规模的能力符合其战略目标,即减少对“药王”修美乐(Humira)的依赖,并使公司能够在未来十年继续扩大对高创新科学的关注。

据了解,修美乐是著名的全球“药王”。它是全球首个获批上市的全人源抗肿瘤坏死因子单克隆抗体,可用于治疗风湿性关节炎、强直性脊柱炎、银屑病等免疫类疾病。该药物自2012年以来,已连续多年蝉联全球销售总额最高的药物榜首,因而被称为“药王”。

由此一来,可以预见的是:如果没有意外,艾伯维对艾尔建的并购将形成一个年销售额可达490亿美元的“巨无霸”公司。仅在收入上来讲,合并后的公司将超越诺华和默沙东,从而跻身至全球药企第四位,扭转行业格局。

艾伯维“药王”的迟暮?

实际上,艾伯维是全球顶级医药巨头雅培剥离而来的。据公开资料显示,2013年初,雅培创新药部门组建成一家全新的公司——艾伯维上市,原雅培的首席运营官Richard Gonzalez担任CEO和董事长。分家之后,雅培保留了营养品、医疗诊断用品和非专利药品的业务,而艾伯维则带走几乎所有的专利药物,包括修美乐、Niaspan、Creon和Tricor等畅销产品。

在被拆分之后,艾伯维很快就把研发投入提高的制药巨头的平均水平,与此同时该公司还积极对外投资,通过合作的形式弥补研发效率的不足。比如,2015年艾伯维以210亿美元收购Pharmacyclic,获得ibrutinib销售权;2016年艾伯维98亿美元又收购Stemcentrx,获得Rovalpituzumabtesirine销售权。

由此一来,凭借着“药王”修美乐强大的市场地位以及不断投资并购的举动,就让它很快跻身全球药企第五的位置。

据艾伯维2018年财报显示,该公司去年实现总收入327.33亿美元,增幅15.2%。相比于去年增幅的10.1%,有了较大提高。其表示,业绩的增长一方面有赖于修美乐的稳步增长,另一方面则是肿瘤和丙肝业务的快速增长。

而需要指出的是,“药王”修美乐的增长水平的确是让人“刮目相看”。2018年修美乐卖了199.36亿美元,给艾伯维贡献了60.9%的收入,而这也是该免疫药物第七年夺冠,累计创造超过1300亿美元的销售收入。

不过,没想到的是,美人尚有迟暮时,更何况是“药王”修美乐,这张王牌很快将面临“专利到期”的大限了。

据公开资料显示,2016年12月,修美乐美国专利到期,而2018年10月其欧洲专利到期。在此期间,艾伯维虽也展示出反击计划,即将美国生物仿制药威胁推迟至2023年,与近9家生物类似药开发公司达成专利和解协议。但不得不说,这种防御姿态只是推延时间罢了,目前欧盟地区已有生物类似药上市,而随后几年其在世界各地的专利相继到期。

由此一来,艾伯维对修美乐的严重依赖,便使得投资者对该药失去专利保护后的公司前景感到担忧。同时,这也促使艾伯维对于其他创新药物的需求愈发强烈,从而减少对于修美乐的依赖。而艾伯维主席兼首席执行官 Richard Gonzalez也曾在一季度电话会中表示:

“2019年将是公司承受专利损失的考验之年。2019年一季度,修美乐销售额出现了近年来首次下滑,同比下降5.6%。”

显而易见,这笔收购则被认为是艾伯维弥补业绩受修美乐专利悬崖影响的重要布局。

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