再论反弹的逻辑,以及后面怎么看?

坚守核心资产统一战线,关注景气向上子行业。

机构:国盛证券

回顾:4月中旬起对指数谨慎,提示市场从向上转震荡,首推大消费;5月月报《全球共赴震荡,三种战法应对》预判全球震荡,继续坚定看好以大消费为代表的核心资产。6月月报《等待右侧,坚守核心》指出不确定性仍待释放,建议继续坚守核心资产。6月19日报告《迎接一波值得参与的反弹》精准提示迎接反弹,并又一次指明核心资产的正确方向。

展望:

——我们预判反弹,是基于什么逻辑?与市场有何不同?18日晚,市场关注最多的是贸易谈判确定重启,这当然是刺激市场情绪、推动反弹的重要原因之一,至少缓和了市场对短期内摩擦升级、3000亿美元落地的担忧。但在我们的研判体系中,这只是其中一个因素,除此之外还有几个重要变化,让我们当即做出“反弹值得参与”的判断:

1、6月18日,央行与证监会召集6大行和部分头部券商开会维稳同业市场。表明监管层已意识到、并正在着力化解已引起市场普遍担忧的流动性困局。

2、18日,欧央行明确做出超预期的“放水”表态,全球宽松预期强化,类似去年12月底。

3、全球宽松叠加贸易摩擦缓和,人民币汇率风险暂时当无虞。

4、根据我们在报告《大进大出的秘密:外资也有交易盘》中的论证,近期大幅流出的主要是受海外大跌、汇率波动、全球动荡影响而流出的短线交易型外资,当以上趋势结束甚至发生逆转,交易型资金当大幅回流,因此在板块推荐上我们继续看好将受其增配的核心资产。

——这些逻辑纷纷在被验证、兑现:1、监管维稳后,市场利率回落,以3月shibor为例近日连续下行至2.895%,“钱荒”很难重演。2、联储会议果然再发宽松讯号,7月预期降息概率已达100%,带动全球权益市场反弹,标普道指甚至再创历史新高。3、人民币“破7”风险大幅缓解,从6.90以上回落至6.85。4、交易型外资果然剧烈回流,6月已经超过400亿,核心资产再度大涨。

——后面怎么看?未看到上述逻辑变化前,反弹窗口延续。后续主要关注几个变化:1、G20谈判仍有不确定性,我们认为至少大幅恶化、3000亿美元直接落地的概率较小,大概率维持谈判。2、继续观测流动性环境变化、是否会有新的风险因素冲击,若有进一步宽松,则将助推市场。3、7月中旬中报业绩预告期,若企业盈利整体承压、或部分公司业绩低于预期甚至“爆雷”,可能冲击市场。

——长期,继续看好核心资产,统一战线正在建立。6月18日报告《大进大出的秘密:外资也有交易盘》论证长线配置型外资并未撤离,入场大趋势从未改变。6月8日报告《核心资产统一战线正在建立》做出重要判断,随着公募价值化趋势延续,社保养老、险资、银行理财等增量资金逐步入市,将与外资共同建立核心资产统一战线。

投资策略:坚守核心资产统一战线,关注景气向上子行业

——坚定配置核心资产,短期受益交易型外资回流,长期长线外资持续增配,坚守核心资产统一战线。

——关注光伏、黄金等景气向上子行业。

查看PDF
格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

相关阅读

评论