美联储对降息态度转变 7月真的会降息吗？

美国时间6月19日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）结束两日政策会议并宣布将维持当前的联邦基金利率2.25%至2.5%的目标区间不变。但在声明中，委员会亦认为当前要维持经济增长及2%通胀目标的不确定性正在增加，未来将密切观察经济情况采取适当措施维持美国经济增长。

委员会以9比1通过了维持现有利率的决定。唯一反对者圣路易斯安纳州主席 James Bullard希望将利率下调25个基点。

尽管央行预测可能会在2020年因应经济情况调息，但市场普遍仍预测联储局最快在下个月就会着手降息。

另一个值得留意的信息是，在谈及其财政政策时，联储局已不再使用“patient”（耐性）的说法。用时髦的说法，就是美联储必要时可能不得不降（息）。

降息背后的经济压力

（来源：美联储官网）

从点阵图上看，委员会有八名成员认为今年应该会降息，有八名成员表示应维持不变，而只有一名要求加息。委员会内部降息的呼声亦渐大。

下面不妨来看看降息背后，美国经济有哪些下行压力。

宏观层面上，美国全年GDP预期增速仍维持在2.1%。今年第一季增速为3.1%，但在第二季按亚特兰大央行预期将收窄至2%。在委员会今日发布的声明上，对于美国经济的描述亦由此前的“Solid”（稳固）改为“Moderate”（适度）。而从各个细分指标上看，美国经济目前有陷入疲软增长的迹象。

五月份ISM制造业指数录得2016年10月以来新低。有分析指，这很大程度上是受到中美贸易摩擦的影响。另外，有担心称制造业增长下滑将会继而影响国内的消费。

另外，工业商品方面，五月份铜和锌的价格分别下滑了8.5%。对于科技和其他很多行业而言，这两金属都是重要的原材料。当月木材价格已下降了10%，其背后的房地产市场，尤其是新屋建造方面，正在走弱。

此外，还有一个指标可以作为参考。领先经济指数（Leading Economic Index，LEI）计入了失业人数、制造业新订单、住房兴建许可数目、股价及消费者情绪等10个不同的经济指标。而最近4月份公布的领先经济指数同比仅增长2.7%，为2017年2月以来的最慢增速。

而五月份的就业情况也不如理想，就业岗位增速大幅放缓。非农从业人数仅增加75000个，远低于预期 18万的新增人数。在此前四个月中，已经有两个月的新增非农人数低于10万。另外，三四月非农新增从业人数亦分别由18.9万及26.3万下调至15.3万及22.4万人，合计共有7.5万下调幅度。

在新增岗位数量下降同时，全国人均工资收入增长亦在放缓。五月份平均时薪同比增长3.1%，低于预期0.1个百分比，平均每周工作时间则仍为34.4小时。

月初美国劳动局公布就业数据之后，美国十年期国债收益率一度跌至2017年9月的最低点。

（来源：美联储官网）

即使是从通胀率来看，目前对2019年个人消费通胀率预测中值仅为1.5%，不仅未达到全年2%的目标，甚至还低于三月份1.8%的预期。

亦正是近期一系列经济指标表现不理想，外界开始向美联储施压，寄望于联储局通过降息重振美国经济。

而美联储的降息压力还来自特朗普。美国总统近几个月一直催促美联储降息。四月底，他曾在推特上抱怨美联储在低通胀的情况下还要不断加息，要求美联储将利率下调1%，并更大力度地实施量化宽松政策。他还称，如果美国货币政策可以更加宽松，经济将会如“坐火箭”般增长。

为此，特朗普甚至还多次要挟要撤掉鲍威尔（当然，总统并无此权力，特朗普只是言语上进行要挟）。

（来源：推特）

大行对降息怎么看？

美联储的鸽派言论放出后，昨日的美股、美债、美元兑离岸人民币及黄金市场短线均出现剧烈反应。

决议公布之后，三大股指一度短线冲高；黄金期货亦持续拉涨，至目前为止报价为1389美元，创2016年7月以来新高。

（来源：英为财情）

（来源：富途）

受此影响，今日A股及港股的黄金板块均出现较大幅度的上涨。另外，美元兑离岸人民币兑价为6.8867，下降0.4%。美国十年期国债收益率持续下跌至1.986，跌幅为2.05%。

然而，华尔街分析师对美联储夏季降息普遍仍持怀疑态度。

高盛认为今年利率将维持不变。它表示，虽然部分投资者认为美联储可能为避免经济放缓而降息，但从历史上看，此前1995至1996年和1998年的降息既是出于保险，亦是因为出现了明显的恶化信号，美联储才出手。而目前的经济状况尚不足以成为降息理由。

摩根士丹利则表示即使真会降息，对于股市而言也非一定是利好：通常股市会在降息后短期走高，但在之后长期情况好坏则不一定。甚至，如果美联储未在7月降息，将有可能令金融状况收紧及股市下行。

摩根大通则表示，降息可能并不会真正刺激经济增长，还有可能自上而下加剧对美国将陷入经济衰退的担忧。最终，降息亦将无助于继续美股的涨势，对股市不利。瑞银全球财富管理部则称，目前市场预计到2020年底美联储将降息约一个百分点。但瑞银认为，只有出现经济衰退，才需进行如此大幅度的降息。而目前，并不太可能会出现经济衰退。换言之，即使降息，幅度亦会小于百分之一。

（来源：富途）

从此前股市反应看，进入六月份，美股市场出现了一波上涨，投资者显然已在提早消化美联储降息的利好。而就如上部分所分析，万一今年不会降息，降息幅度不如预期，或即使降息，亦不能维持股票涨势的话，7月份或许未必会如很多人想象的那般美好。