券商ETF一度飙涨逾6%，为何这么牛？

电话一响，黄金万两。

6月18日深夜，中国高层应邀美国总统特朗普通电话。随后，特朗普迫不及待发推特表示，我期待着同习主席在二十国集团领导人大阪峰会期间再次会晤，就双边关系和我们共同关心的问题进行深入沟通。美方重视美中经贸合作，希望双方工作团队能展开沟通，尽早找到解决当前分歧的办法。相信全世界都希望看到美中达成协议。

特朗普的一个电话，全球风险资产为之沸腾。欧美股市率先暴涨，美股道琼斯指数暴涨353点，纳斯达克指数涨幅1.39%，德国DAX指数也涨逾2%。人民币兑美元汇率快速上升，海外的A50期货已经暴涨逾2%。

此外，还有石油等大宗商品均全线上涨。当然，避险资产黄金则是由涨转跌。

今日早间，A股开盘，三大股指全线高开，上证指数大涨1.87%，深证成指大涨2.81%，创业板指大涨3.13%。港股开盘也大涨2.64%。

A股盘面中，几乎所有板块全线大涨。电子制造、半导体、安防、华为概念、券商等属于领涨板块。值得注意的是，券商板块表现非常亮眼。跟踪券商指数的ETF（512000.SH）盘中一度大涨超过6%，现涨2.53%。

今日早盘，中国银河暴涨9.24%，天风证券大涨6.29%，华泰证券和中信证券大涨均超过5%，中信建投和海通证券上涨超过4%。

看着券商这架势，似乎A股的行情和人气又回来了。对于中美元首通话以及市场超好的表现，券商机构也坐不住了，纷纷发布研报给予积极评价。从标题中可见其兴奋程度: 《绝佳战略配置期》、《忽如一夜春风来》、《迎接一波值得参与的反弹》。

一、券商大涨的逻辑

本周前几日，市场还很是很低迷和悲观的，沪市成交额也一度下滑至1000多亿元，沪深两市更是跌至3000多亿的交易水平。G20日本峰会召开在即，市场投资者预期中美元首可能不会在会上见面，更是担忧中美贸易摩擦会升级。

（行情来源：Wind）

可以说，市场悲观有些过度。这倒好，特朗普一个电话打过来说要见面，市场当然也会对于前期的悲观进行校正。这就是股市大涨的逻辑。大盘飙升，券商也就受益，也就跟着或引领着大盘上涨也就不足为奇了。

除了中美经贸摩擦向着缓和的趋势走以外，券商大涨还跟昨日公布的一政策有关，只不过很多人没有关注到罢了。

6月18日，央行与证监会召集6家大行和业内部分头部券商开会，鼓励大行扩大向大型券商融资，支持大型券商扩大向中小非银机构融资，以维护同业业务的稳定，安抚市场情绪，打消部分金融机构顾虑。与会的6家大行是工行、农行、中行、建行、国家开发银行和邮储银行。主要大型券商包括中信证券、华泰证券、中金公司、国泰君安、招商证券、银河证券、中信建投等。

此前，央行降准等多种货币政策下达，通过银行渠道走，往往时间相差较大，少则3个月，多至无期。而券商金融机构又是专门做上市公司业务的，离资本市场最近。鼓励大行把钱给到券商，一部分资金通过券商渠道流入市场，也将加快货币政策下达与起实际起效果的时间，缓解市场流动性。当然，这无疑是利好券商龙头的。

此前，在6月16日，为解决非银机构的流动性困难，证监会与央行召集9家主要券商和基金公司座谈，鼓励这些头部机构向非银机构提供流动性支持。

内容与6月18 日的会议精神类似，包括要求券商、基金之间客观看待交易对手，不要一刀切停止逆回购融资；放开券商自营对资管产品和投顾产品的流动性支持，证金公司可以为券商提供回购融资；对于参会机构进行定向融资支持；使用交易中心违约债券交易机制快速处理违约债券等。

从监管部门最近两次会议可以看出，解决当前非银的流动性问题，目前是让头部券商取代部分中小银行，成为打通流动性从银行到达非银机构的桥梁。

另外，科创板的日子越来越近了。6月19日，科创板第一股正式出炉，拔得头筹的是华兴源创。

华兴源创的初步询价时间为6月21日至6月24日，6月27日为网上网下申购日，7月1日网下配售投资者配号，7月3日刊登《发行结果公告》、《招股说明书》。

华兴源创打响了科创板上市发行的第一枪，目前市场普遍预计科创板开市将会是一批企业集中上市，预计开市时间在7月中旬左右。

科创板快要正式挂牌了，市场一定要有人气，要有交易量，大盘指数还得高一点。作为大盘走势风向标的券商是不是也应该政治正确往上走一波呢？

二、未来券商的变局

在A股，一共有30多家券商机构，干的活都大同小异，基本上多是拉人头开户赚佣金的模式。所以大盘涨，券商也涨，大盘跌，券商也跌。

不过，这些日子，券商有些微妙的变化，比如大鱼吃小鱼的情况越来越多。去年底，中信证券一举拿下广州证券100%的股权。近日，天风证券又斥资45亿拿下恒投证券近30%的股份。

（来源：天风证券公告）

此外，一些头部券商，比如中信证券、招商证券，采取定增的方式去市场上拿钱，其中的目标之一就有在未来并购一些规模稍小的券商。

大鱼吃小鱼，行业二八法则想必在券商业也会上演。这个破局就在科创板上。

科创板预期在7月初或中旬就会正式挂牌了，注册制度是重中之重。未来，科创板的诸多制度，尤其是注册制将引荐到A股主板上。

科创板制度的改革将极大地推动券商行业的巨大变革，将推动券商往现代化的投资银行道路上来，不是整天想着拉人开户赚佣金的传统经营模式。

未来，券商的2B业务将迎来爆发，但终究属于头部券商的盛宴。未来，券商的投行业务将大放异彩，但也终究只有定价能力、销售能力、以及产品能力强的券商能拿走其中最大的增量蛋糕。

定价能力方面，在新的制度下，新股发行不再是100%的有人买单的传统思路，如果定价过高，发行失败也是完全有可能的。所以，券商机构的投研能力就非常重要，能够挖掘企业真正的价值匹配合适的价格将成为券商的投行的核心竞争力之一。这才是券商本来的样子：回归价值挖掘和价值判断。

销售能力方面，在注册制度下，券商机构就要转变思路，不是拉来了上市项目，就能赚钱，而是要让投资者认可，卖的出去才行。

产品能力方面，券商扮演的角色可能就不是单单的保荐和承销，而是全生命周期概念。这就是设计出融资方在各个阶段需要的金融产品，除了保荐和承销，还包括研究咨询、投资管理、资产管理、证券经纪业务、以及其它金融创业业务在内的一揽子综合服务。

未来，谁在定价、销售、产品等方面能力突出，谁就能够在未来将爆发的2B业务中受益良多。

未来，中国经济的未来是需要依靠5G、半导体、新能源汽车等为首的战略新兴产业。而这样高科技产业在依靠以商业银行为主的融资模式已经走不通了。未来，科技创新是需要新的直接融资模式，将推动整个资本市场的市场化，这就必然会导致投资银行的崛起。

三、尾声

今日，券商涨幅靠前的都是大券商，包括中信建投、中信证券、天风证券、华泰证券等等。

科创板的挂牌将是中国资本市场的历史新时刻，未来的券商业也一定会诞生中国的“摩根士丹利”。在券商业，一碗水端平的日子将一去不复返，恒者恒强将是未来的主题。