欧央行或加入全球降息大军，货币再宽松空间可期

欧洲央行行长德拉吉6月18日在辛特拉的演讲中表示，如果经济前景没有持续改善，且通胀持续回归目标受到威胁，欧元区将需要额外的刺激措施。进一步降低政策利率仍是工具箱的一部分，资产购买计划还有相当大的发挥空间，财政政策也应该充分发挥作用。另三位欧元区的央行官员称，如果需要采取行动，降息可能是首选。

欧洲央行行长德拉吉6月18日在辛特拉的演讲中表示，如果经济前景没有持续改善，欧元区将需要额外的刺激措施。进一步降低政策利率仍是工具箱的一部分，资产购买计划还有相当大的发挥空间，财政政策也应该充分发挥作用。

德拉吉的鸽派评论推动欧洲债券收益率周二全线下挫，瑞典和奥地利的10年期国债收益率首次跌破零，法国10年期国债收益率首次跌至零。

此前，美国总统特朗普指责欧元区和中国通过削弱本币来获取经济优势，而且对欧洲央行行长德拉吉承诺采取货币刺激措施颇有微词。美国贸易代表莱特希泽承诺与民主党人合作整改美墨加贸易协议，并预计整改后的协议将获得国会广泛认可。他决心采取“必要的措施”让协议更具可执行性。

德拉吉演讲摘要

正如我在上次货币政策会议上所强调的那样，我们承诺，而且不会永远、甚至暂时接受低通胀率。

展望未来，风险前景仍倾向于下行，未来几个季度的指标显示经济依然疲软。过去一年一直突出的风险，特别是地缘政治因素、保护主义的威胁日益加剧以及新兴市场的脆弱性，尚未消散。风险的延长对出口造成了压力，尤其是对制造业。

如果没有改善，以致通货膨胀持续回到我们的目标受到威胁，就需要额外的刺激。

在我们最近的校准中，管委会成员表达了他们的信念，即以对称的方式追求接近2%的通货膨胀目标。正如我们的政策框架在过去不断演变以应对新的挑战一样，它也可以再次演变。未来几周，欧洲央行管委会将审议如何调整我们的工具，使之与价格稳定风险的严重程度相称。

我们仍然能够通过调整其偏差和条件来加强我们的前瞻指引，以适应通货膨胀调整路径的变化。

这适用于我们货币政策立场的所有工具。进一步降低政策利率和采取缓解措施以遏制任何副作用，仍是我们工具的一部分。

而且资产购买计划还有相当大的发展空间。此外，条约要求我们的行动是必要的和相称的，以完成任务并实现目标，这意味着我们对工具所规定的限制是针对我们所面临的紧急情况的。如果说这场危机显示了什么，那就是我们将利用职权范围内的所有灵活性来履行我们的职责——我们将再次这样做，以应对未来对价格稳定的任何挑战。

我们上次会议提出并讨论了所有这些选择。

对我们的政策校准来说，重要的是我们的中期政策目标：低于但接近2%的通胀。这个目标是对称的，这意味着，如果我们要在中期实现通胀目标，通胀必须在未来某个时候高于这个水平。

但财政政策应该发挥作用。过去10年，宏观经济调整的负担不成比例地落在了货币政策上。我们甚至看到过财政政策顺周期并与货币刺激政策背道而驰的例子。

如果欧元区不平衡的宏观经济政策组合在一定程度上解释了滑向通货紧缩的原因，那么更好的政策组合可以帮助结束通货紧缩。货币政策总是能够单独实现其目标，但在公共部门规模较大的欧洲，如果财政政策与货币政策相协调，货币政策可以更快实现目标，副作用也更少。

通过改革和公共投资提高潜在产出，重建财政空间，并尊重欧洲财政框架，将保持投资者对公共债务高、增长低、财政空间小的国家的信心。但由于其它国家财政扩张的溢出效应可能有限，各国财政政策仍受到限制。因此，制定一个规模和设计合理的共同财政稳定工具的工作，应该以更广泛的范围和新的决心推进。