实控人质押大部分股权，依米康到底怎么了？

6月18日，创业板上市公司依米康（300249.SZ）发布公告，公司控股股东、实际控制人股东张菀再次质押股份815万股，占其所持公司股份的10.81%。

                                                               （图片来源：公司公告）

截止公告日，张菀共持有公司股份75404500股，占公司总股本的16.91%，其所持有公司股份累计被质押59830000股，已经达到其持有公司股份总数的79.35%，占公司总股本的13.42%。

从原因来看，根据公司公告解释，这次质押主要为公司融资提供质押担保。

而就在几天前，公司也同样发布公司控股股东、实际控制人孙屹峥、张菀夫妇，为降低展期风险，就先前股票质押式回购交易办理了质押展期手续，分别补充质押了4940000、4570000股股份。并且，孙屹峥已经累计被质押54450000股，占其持有公司股份总数的69.37%，占公司总股本的12.21%。

而这次补充质押原因，根据公司公告，主要用于偿还债务。

从公司总体质押情况来看，截止最新公告披露日，公司控股股东、实际控制人孙屹峥和张菀夫妇及其一致行动人孙晶晶、孙好好合计持有公司股份180612664股，占公司总股本的40.50%，其所持有公司股份合计被质押133266000股，占其持有公司股份总数的73.79%，占公司总股本的29.88%。

这样看来，目前公司实际控制人及其一致行动人的总体质押比已经超过了70%，虽然总体还处于可控状态，公司公告也没有平仓风险。但大部分股权已经质押状态，对公司扩大再融资有一定影响，并且说明公司资金流处于比较紧张的状态。

而且，从公司计划发行不超过人民币3亿元可转债来看，虽然大部分用于项目建设，但其中0.9亿元也是用于补充流动资金。

从依米康主营业务来看，主要涉及信息数据、医疗健康、环保治理三大领域，其中，核心业务为数据中心整体解决方案和精密空调，以及医疗数字化手术室整体解决方案及智能产品、大气治理、垃圾处理整体解决方案。

而公司业绩情况，也并不理想，尤其是净利润方面，下滑幅度较大。公司2018年年度报告显示，2018年公司实现营业收入13.71亿元，同比增长9.95%；但归属于上市公司股东的净利润为3827.86万元，比上年同期下滑57.91%。

                                                       （图片来源：公司2018年年报）

净利润大幅下滑的背后，主要因为公司年内部分大项目出现逾期，未能在报告期确认收入；另外公司新产品技术研发加大投入，导致公司期间费用出现较大增长;还有公司“环保治理”和“医疗健康”两大领域业绩出现较大程度下降，从而影响了整体业绩。

这种情况，从公司2019年一季报来看，并没有得到改善。2019年1-3月，公司共实现营业总收入2.22亿元，较上年同期增长6.19%；但归属于上市公司股东净利润仅为115.50万元，较上年同期下降幅度达到91.02%。

需要注意的是，公司应收账款一直高企。2017年末为10.2亿，2018年年末更是达到11.87亿，而公司2018年的营业收入也不过13.71亿，应收账款占到营业收入的86.58%。

                                                     （图片来源：公司2018年年报）

巨额的应收账款，也导致公司负债率大幅上升。公司2011年刚上市时，负债率只有16.96%，但是到了2016年年末，公司负债率已经上升到了66.05%。

                                                              （图片来源：东方财富）

特别需要警惕的是，应收账款问题还可以引发很多其它的问题，包括公司现金流紧张需增加的融资成本，严重一点需计提老旧欠款烂帐坏账准备，再严重一点可能陷入循坏的再欠款与再融资困境，一旦操作不当甚至可能导致资金链断裂。而公司2018年财务费用大幅增加51.84%，其中一个重要的原因就是公司借款利息支出增加所致。

综合来看，公司实际控制人持续扩大股权质押比例，目前总体质押比已经超过70%，虽然仍处于比较可控的范围内，但也需引起重视。而公司净利润大幅下滑，主要因为公司部分大项目未及预期，这也直接导致公司应收账款高企，也是当前公司最需要解决的问题，这关系到公司运行的现金流以及再融资成本甚至持续发展的问题，但从公司净利润持续大幅下滑的趋势来看，目前公司对这一问题还没有找到好的解决办法，这是投资者需要特别注意的地方。