御家汇（300740.SZ）：资本运作失败外加疯狂减持，斥资回购所谋何求？

6月15日，A股御家汇（300740.SZ）发布公告称：截至2019年6月14日，御家汇以集中竞价交易方式累计回购公司股份8,745,342股，占公司现有总股本的2.143%，支付的总金额为0.78亿元。

而在此前5月份御家汇发布公告称：拟以集中竞价交易方式回购A股部分社会公众股份，回购资金总额不低于1.25亿元、不超过2.5亿元，回购股份价格不超过20.30元/股。本次回购股份期限为自董事会审议通过回购方案之日起3个月内。 

这次回购金额跟前阵子发布范围还有一定的距离，所以不排除御家汇还会竞价回购的举动。 

这则利好消息似乎并没有给其股价带来影响，截止发稿之时，御家汇股价小涨1.35%，股价9.01元。

御家汇是一家依托互联网创立，并逐步发展起来，以自主品牌为核心的“互联网+美妆”企业，旗下拥有御泥坊、小迷糊、薇风、花瑶花等多个自主护肤品牌，其中御泥坊在2018年面膜市占率在7.8%，排名行业第二。在2018年登陆创业板，是中国A股首家IPO电商上市公司。 

而御家汇这家企业，上市仅一年便出现业绩变脸、大手笔并购被问询后不了了之，大份额减持套现这些问题。 

上市后增收不增利，业绩变脸。在上市第一年交出的成绩单中，2018年全年业绩实现22.45亿，同比增长36.38%，扣非净利润实现1.06亿，同比减少28.46%，典型的增收不增利。同时2019年一季度业绩出现亏损，实现收入3.86亿，同比增长1.04%，扣非净利润亏损0.05亿元，同比减少115.76%。

具体来看，根据年报披露业绩下滑的主要原因是宏观经济下行，国产化妆品品牌受到双向挤压，销售渠道快速变化；其中2018年政府补助在0.125亿元，占当期扣非归母净利润的11.7%，各项费用率均大幅度增长，其中销售费用的支出同比增长高达51.64%，不过这些增长并没有给自身业绩带来增长。

斥巨资大手笔收购，被市场怀疑最后不了了之，御家汇上市仅半年后谋划一笔10.2亿元的收购，标的公司为阿芙精油母公司北京思茂，这笔交易当中除了自身货币资金3.3亿元，还对外借款不超过6亿元。 

而根据当时的公告披露，以2018年6月30日为基准日，北京茂思商贸有限公司纳入评估范围内的合并报表所有者权益账面价值为1.943亿元，在持续经营前提下股东全部权益的评估价值为16.41亿元，增值额为14.4亿元，增值率为744.51%，60%股权对应标的资产评估值为9.84亿元。 

这笔交易整体溢价率高达744%，引起深交所重视，连续下发两份问询函，提出多达22个问题，最后历时近半年，并以失败告终，股价重挫。 

股份解禁大份额减持套现，在2019年2月11日御家汇迎来上市之后第一笔解禁，总共计7628万股，占总股本。然而在这之后深圳红土生物创业投资和深圳创业投资这两个御家汇股东开始大笔减持套现，低价抛售持有的股票，总共减持286.52万股，套现近4480.84万元。

上市即高点，市值很难在回到过去高点，御家汇2018年上市，股价最高来到25.25元（前复权），在经历失败的收购停牌5个月后便开始一路下滑之路，截止2019年6月14日股价累计跌幅达到60.56%，市值缩水近三分之二，当前市值仅在36.84亿。

而此次回购，御家汇披露是为了用于公司为维护公司价值及股东权益所必需。不过此件原始股东大份额低价抛售股份，似乎对于这家企业的前景并不是特别看好。而此次回购在当前股价持续萎靡的背景之下，似乎有浓浓的维护的味道。 

小结 

根据公告披露说明此次回购只是开始的第一步，不排除后续还会有回购的举动，但是对于企业来说应该注重自身业务的发展，充实业绩。在经历资本运作失败，业绩亏损已经股东大份额低价抛售股份，这家企业也是走到一个十字路口，回购只是第一步，更重要的是做好运营战略决策，毕竟市场是用脚投票的，股价连续下跌，再往前便是深渊。