点众科技IPO：版权数量仅为竞争对手百分之一，毛利率两年腰斩

数字阅读平台快看小说的母公司点众科技正在谋求创业板IPO。

点众科技业绩的高速增长已经停滞，毛利率连年下滑，两年下滑23个百分点。如何突破行业特有的业绩瓶颈？面对资源和流量占优的主要竞争对手阅文集团和阿里文学，独立运营的点众科技能否突出重围？

6月6日，数字阅读服务商北京点众科技股份有限公司（简称“点众科技”）披露IPO招股书，拟冲击创业板募资5.77亿元，主要用于内容资源库升级和补充流动资金。

点众科技旗下的数字阅读平台包括：“快看小说”APP，“免费小说大全”APP，“西瓜免费小说”APP，快看阅读H5网站等；另外，公司也运营中国移动旗下的数字阅读平台“咪咕书库”。

截至目前，点众快看阅读平台的数字版权超过12万册。2018年，平台充值用户数660.96万，平均月活跃用户数4302.50万，单日单用户单次使用时长32.23分钟。

公司的收入主要来自三个部分，数字阅读、版权运营和增值服务，不过版权运营和增值服务收入较少，近年数字阅读收入占比达到95%左右。

点众科技创立于2011年，2015年完成股改，2016年3月在新三板挂牌，代码836285.OC。

早期，公司业绩增长迅猛，近年增速下滑。2016年-2018年，公司营业收入分别为1.11亿元、3.22亿元、5.06亿元，归属净利润分别为2791.06万元、6572.77万元、8149.26万元。

另外，公司综合毛利率连年下滑，2016年-2018年分别为49.84%、35.13%、26.64%，两年时间下降23.2个百分点，远低于行业平均水平。

对此，公司解释称，“为了巩固竞争优势、提升行业地位，加大了渠道推广和版权采购力度所致。”

值得一提的是，近期网络文学遭遇“最强监管”，行业头部平台“晋江”“起点”等均受到影响，点众恐很难独善其身。上海证券报此前报道称，点众科技旗下产品，在内容和推广上大打“擦边球”。

2015年1月中文在线（300364.SZ）成功上市，成为数字阅读行业中率先直接对接资本市场的公司。

随后，2016年12月话匣子听书的母公司平治信息（300571.SZ）上市，2017年9月和11月，掌阅科技（603533.SH）和阅文集团相继登陆A股。

数字阅读及其衍生的版权运营行业，迎来高光时刻。

不过很快，中文在线暴雷，掌阅科技和平治信息业绩陷入瓶颈，让数字阅读行业在资本市场沉入谷底。

中文在线上市3年净利润不到1.5亿元，2018年因为商誉减值一次性亏掉15亿。平治信息营业收入下滑，掌阅科技业绩增速下降，毛利率也是连年下滑。

所以，点众科技如今最主要的竞争对手变成了腾讯系的阅文集团（00772.HK）和阿里系的阿里文学。

阅文集团成立于2015年3月，由腾讯文学与原盛大文学合并而来，旗下品牌包括起点中文网、华文天下、QQ阅读、懒人听书，是数字阅读行业中业态最完善的企业。2018年营业收入50.38亿元，净利润9.11亿元。

阿里文学成立于2013年，旗下主要产品为书旗小说APP。

数字阅读行业的基础是版权拥有量。截至目前，阅文集团有1000万部，掌阅科技有50多万部，而点众科技只有12万部。

没有资源和流量的支持，独立运营的点众科技，劣势明显。

为了获取用户，公司只能花钱买流量，仅2018年就花掉3亿元，占其营业收入的六成。

数字阅读主业患“买流量依赖症”的同时，公司的版权运营和增值业务开展不顺，这两项业务在对公司的营收贡献从2016年的16%下降到2018年不到6%。版权运营业务的营业收入仅一两千万元。

公司力图打造的数字阅读生态圈，何以存在呢？

数据显示，2016年-2018年，阅文集团版权运营的营业收入分别为2.47亿元、3.66亿元、10.03亿元，增长明显。

点众科技实际控制人之一、董事长、总经理陈瑞卿，曾经也是个“连续创业者”。

浙江大学计算机软件专业毕业后，他在中国农业科学院品种资源研究所短暂担任工程师，1995年回到杭州投身互联网创业：

1995年12月至1997年6月，担任杭州天丽计算机有限公司联合创始人及副总经理，持股11.54%；

1997年6月至1998年12月，担任杭州宏智软件有限公司创始人及常务副总经理，持股9.76%并担任高管；

1999年1月至2000年9月，担任杭州起点网络技术有限公司创始人及总经理，陈瑞卿曾担任该公司法人，不过并不持股也不在高管之列。

目前，天丽计算机、起点网络均已注销，宏智软件被吊销。

2000年，陈瑞卿进入卓望数码技术（深圳）有限公司担任副总裁，此后十余年均在卓望系担任要职。

卓望数码隶属于卓望控股集团，是中国移动（00941.HK）的控股子公司，负责中国移动的部分运营工作。

点众科技在招股书中表示，陈瑞卿是中国移动旗下“移动梦网”业务的主要负责人之一，曾负责该业务的整体规划、标准制定、产品设计和研发、平台建设。

2011年，陈瑞卿担任卓望集团营销支撑事业部总经理。正是在这一年，点众科技的前身点众有限成立，陈妻何春虹是当时的法人和唯一股东，陈担任监事。

成立初期，点众科技的自有数字阅读平台未上线，运营中国移动旗下咪咕书库是公司当时几乎唯一的业务。公司在新三板公开转让说明书中表示，公司业务对中国移动存在重度依赖。

陈瑞卿是移动系公司的高层、移动梦网的主要负责人——而自己家的公司正是靠移动梦网旗下的主要产品起家。

2015年，点众科技净利润突破千万，也算是步入正轨，陈瑞卿的万卷书城正式成为公司股东，他出任公司董事长、总经理。