鲁大师港股上市,看硬件评测行业领袖如何老树焕新芽

作者:杨饭 

来源: 饭财港A股频道  

提起鲁大师,估计稍微年轻一点的都知道,多数人也都用过。鲁大师免费提供硬件真伪辨别、电脑(手机)稳定保障、系统性能提升同时拥有硬件检测、硬件测试、系统优化、节能降温、驱动安装等种功能于一体的国内知名系统工具软件,根据第三方弗若斯特沙利文统计,截至20181231日止年度,就用户基础而言,360鲁大师是中国最大的个人电脑及智能手机硬件和系统评测及监控解决方案供应商,基于个人电脑及移动设备每月活跃用户市场份额分别为98.8%58.9%。于201812月,该公司产品的每月活跃用户约为113.6百万人。

现在鲁大师要上市了,计划在港股主板上市;我们来看看,拥有月活过亿用户和顶着“硬件评测”首选软件光环的鲁大师具有哪些想象空间?还有哪些不足之处。

鲁大师可谓中国互联网上的老兵,也是不死鸟,持续时间超过了很多互联网独角兽;鲁大师的前身,曾叫“Z武器”,最早由鲁锦于2008年下半年推出,后由于合规因素,2009年改名为“鲁大师”,后于2010年鲁大师被360收购,创始人鲁锦淡出。2014年初,田野开始管理和经营鲁大师部门,201411月,奇虎分拆独立实体成立成都奇鲁,鲁大师再次独立运营。现在的鲁大师依然拥有巨大的影响力,其每年推出的PC&手机的各种排行榜,对于相关人群的选机购机具有巨大的参考作用。

(参考网页http://www.ludashi.com/cms/special/2018/year_pc.html

根据招股书资料,鲁大师赴港上市前的股权架构如下:360通过诚盛间接持股41.37%;田野名下的大师控股27.67%;上海嵩恒网络通过嵩畅国际间接持股23.64%;剩余为其它小型者持有。不过360虽然是第一大股东,但所持股份投票权全部转移给了二股东田野,鲁大师的董事会成员及主要管理团队中并无360的身影,所以田野实际持有了合计约70%的股权表决权,算是鲁大师实际控制人。但由于360公司仍然具有较大的影响力,从披露的业务营收结构可以看出。数据显示,2016-2018年,公司来自360集团(包括360科技、奇虎科技及世界星辉及趣游)的总收益分别为4690万元、5050万元及7180万元,分别占总收益的67 .2%41 .2%22 .4%。同时,来自嵩恒网络的收益分别为900万元、4150万元及240万元,分别占总收入的12.9%33.9%7.5%2018年,公司的依赖度明显减轻的原因是未能向360集团及嵩恒网络提供线上广告服务。

当然这种“依赖性”其实是有利有弊的,好的一方面就是“大树底下好乘凉”,有的人想抱个粗的胳膊还抱不上呢,起码有一定的流量保证。而其它角度的解读可以说是没有“断奶”。另外如果我们换成360自己的角度出发,如果鲁大师的流量不值得360投入,那这种关系不会长久,从年报的数据来看,360不仅没有减少投入,而且逐年增加投入,这说明在流量这件事情上,360和鲁大师双方都是有利可图

继续剖析鲁大师的业务结构,根据招股书介绍目前的盈利模式,主要包括四大块:1)客户端广告;2)游戏、导购运营平台;3)智能硬件销售;4)周边产品孵化。不过业务虽然比较多元,从披露的信息看,目前营收主要来源于线上流量变现和电子设备销售两大块,其中线上流量变现(线上广告与游戏)业务是营收的主要贡献者,如下图(资料来自招股书数据)。

从上表可以看出,从2018年开始,其收入结构起了比较明显的变化,流量的变现不再是一支独大,电子设备销售异军突起,占比从2017年的1.9%爆升至32.1%,基本形成与线上流量变现并驾齐驱的格局。招股书显示,公司所得融资款项用途中重要的一项就是,用于优化经认证二手及原厂智能手机电商平台,计划进一步扶持电子设备销售板块的业务鲁大师也在招股书预测,电子设备的销售将成为其日后的主要收入来源之一。

随着中国智能手机的大量普及,二手手机已经计入存量市场。对标欧美等发达国家,据弗若斯特沙利文报告指出:中国二手手机年交易量也从2013年的510万台增长到2017年的2620万台,年复合增长率27.4%,预计在2022年将达到9650万台。二手手机市场虽然潜在市场体量大,但处于比较混沌状态,二手手机成色不稳定、真假难辨和无质量保障是制约消费的难题。

而作为辨真假、排名次的鲁大师,进军二手手机市场,有其得天独厚的优势条件。鲁大师旗下“小鲁优选”、“小鲁好货”在自营和第三方平台提供经认证的高品质二手手机。通过多元化的销售方式,在线上网络平台及线下渠道同步发力,迅速铺开占领市场。目前已经不仅有智能手机,耳机电脑等相关产品也已经陆续上线;这块的业务前景还是相当值得期待的。另外,庞大的二手手机市场虽然充满诱惑电子设备销售这块业务毛利并不高。如何持续的提升市场份额并且获得合理的收益还有待观察。类似的例子如二手车市场,也是经过多轮的拼杀,淘汰了众多的竞争者之后目前才形成一个相对稳定的格局。

互联网行业一个显著的特点就是变化快,可以不挣钱,但必须“有地盘”,显然作为月活过亿的鲁大师而言,地盘是初步具备了,那能不能创造好的营收表现呢?

披露的信息显示,2016-2018年,公司实现收入分别为6981万元(人民币,下同)、1.22亿元3.20亿元。其中,2018年上半年营收为1.69亿元,较2017年上半年同期的5389万元增长213.6%,增速迅猛。同时鲁大师作为一个存续10年以上的互联网老将,不同于多数港股上市的互联网公鲁大师的净利润和经营性现金流均为正,也还算一个不错的亮点。

    最后其实也是最重要的,看待互联网公司一个极为重要的切入点就是看这个“当家人”行不行。我们可以看到,几乎所有优秀的互联网企业都有一个传奇般的灵魂人物,例如亚马逊的贝佐斯、苹果的乔布斯、库克;阿里的马云及360自身的周鸿祎等等。而现在带动鲁大师的火车头的田野,也非等闲之辈,在掌舵鲁大师次年,即2015年底,鲁大师安卓版成为评测软件细分领域第1名,市场份额一度超过8,成绩相当亮眼360的股票投票权授权,也充分表明了周鸿祎对其认可与信任。

作为投资者,我们能否能对鲁大师的未来投出信任的一票呢?拭目以待。

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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