五粮液比茅台更像可口可乐

作者：号司君 

来源： 一号公司

巴菲特曾经说过：没有任何一个人能依靠做空自己的祖国赚钱。

还有一些人可能听过这句话的另一个版本，同样来自巴菲特——在他曾经给伯克希尔全体股东写的一封信中，他说道，他一生的荣辱成败，其实与他无关，他只是搭上了“美国国运顺风车”。

更直白点，巴菲特将自己的投资理念总结为：投资国运。

而在这个理念下，巴菲特最为著名的投资就是可口可乐。如果你是巴菲特的门徒，此刻你应该思考，在中国投资国运，最应该挑选哪家公司。

茅台？为什么不呢，所以人都会告诉你，茅台是中国价值投资的典范，对标的正是可口可乐。不过，如果有人提出质疑，为什么不买五粮液呢？

你是否会愿意相信，五粮液或许才是中国目前的可口可乐。

巴菲特和可口可乐的故事并不是那种天雷勾动地火一见钟情的邂逅。

一个最可信的版本是，1987年在一个白宫举行的宴会上，巴菲特遇到了当时可口可乐的公司总裁唐纳德·基奥，基奥建议巴菲特尝尝可口可乐的新品樱桃可乐。

巴菲特尝了一下，觉得口感很好，从此从百事可乐的阵营改投可口可乐了。

 图片来源：凤凰财经

不过，不要以为巴菲特因此就立即大举买入可口可乐。实际上，直到1988年的秋天，可口可乐总裁基奥发现有人在巨量买入公司的股票，并且询问巴菲特后，才得知后者开始投资可口可乐。

后来的故事作为价值投资的典范，大家耳熟能详，巴菲特至今持有可口可乐。而我们要弄明白的是，在初始到买入的那一年，发生了什么？

一个简单的数据是，相比1987年可口可乐的股价，巴菲特大举买入时，公司股价已经跌去了25%。也就是，即便看好可口可乐，巴菲特也不是不愿意等到更好的时机。

同样的情形发生在今天的茅台——茅台依然是中国价值投资的典范吗？

毫无疑问，但是它应该在今天被大举买入吗？答案可能是，最好再等等。茅台目前接近900元每股的价格，实在没有更多让人买入的理由。

而且，别忘记了，巴菲特投资可口可乐时的一个关键理论——“事实上，当我们发现我们持有兼具杰出企业与杰出经理人的股权时，投资期限可能是永远。”

巴菲特看中可口可乐的不仅是其独特口感，更重要的是可口可乐公司管理人才的实力。

实际上，巴菲特关注可口可乐已久，并非始于他那次喝到了那杯可乐。

 图片来源：网易新闻

整个80年代，巴菲特都在等一个时机，让他能确定未来很长时间可口可乐能稳定持续增长的时机，直到1980年罗伯托·戈伊苏埃塔成为公司董事长，唐纳德·基奥成为总裁。

投资企业其实就是在投人，巴菲特也未能免俗。而回到茅台，我们不得不承认，这家白酒巨头，最近风波不断，而且短期内都不能捋顺。

与茅台正好相反的，是五粮液。

2017年3月，李曙光空降五粮液成为新一任掌门人。

李曙光上台后，一个重要的举措，是清理子品牌。此举在现在看来，非常及时。因为，彼时的五粮液，品牌规模是“1+9”，极大干扰了自身高端品牌的树立。

要知道，在正是在2017年前后，国人意识到，茅台的成功并非因为它是一款白酒——因为酒只是酒，千年陈酿也只是噱头，作为一种轻工业产品，它本身无法被赋予更多内容。然而，茅台不一样之处在于，它是一款社交产品，它是权力与财富的附庸品，这也是支撑起茅台万亿市值的根本动力。

一个更直白的对比是，白酒行业的市盈率，与互联网社交的市盈率，没有可比性。

在这种背景下，五粮液迫切需要人们回想起它曾经的辉煌，聚焦高端，砍掉那些影响自身形象的子品牌势在必行。

李曙光上台后的另一件事情，是五粮液迈出了混改的关键一步。作为一家知名酒企，五粮液并不“差钱”，但是，将重要经销商纳入到五粮液的股权结构中，显然比钱更重要。

2018年11月，五粮液以非公开发行方式发行约8564万股人民币普通股，除了引入企业员工以及战略投资机构成为股东，还有23名经销商通过君享五粮液1号参与到认购中。

这意味着，核心经销商与五粮液真正成为利益共同体，从而为五粮液将经销模式从“贸易型”向“营销型”转变奠定了经销商基础。

 图片来源：五粮液

不要忘记了，营销二字，正是茅台超越五粮液的根本所在。

是的，在2001年，茅台营收不过16.18亿元，还不到五粮液的1/3。直到2013年，茅台的营收才超过五粮液，而其此前的很长一段时间，可没人敢说五粮液是“万年老二”。

因此，对于五粮液而言，虽然前期有着无数昏招，导致了自身的“没落”，但是，这家依然排名前二的白酒名企，反倒让投资者看到了“投资国运”的机会。

一个不得不提的细节是，中国未来国运的昌盛，必将伴随着中产阶级的崛起，随着茅台在价格上一骑绝尘，五粮液将很有机会成为这些新晋中产阶级最好的社交产品之一。

更不要说，五粮液目前的股价，只是茅台的近1/9。

或许，你只需要一个和巴菲特一样“狩猎”可口可乐的潜伏期。