亚洲杯重回中国,政策支持下足球产业迎来黄金发展期

机构：海通证券

核心内容

1）足球是世界第一运动，2023年亚洲杯时隔19年重回中国，行业关注度 有望提升。根据《46号文》政策目标，2025年我国体育产业规模将达到5 万亿元，我们认为，在高强度产业政策推动下，未来五年足球产业有望迎 来黄金发展期。 

2）从产业链商业价值角度分析，国内目前中游版权分销及体育营销商业模 式明确，龙头公司盈利能力较强。但国内上游俱乐部球员转会、薪酬成本 高，俱乐部普遍亏损严重，下游付费模式和欧美发达国家相比仍有较大差 距，变现能力较弱。我们认为未来在政策约束下，上游俱乐部、职业赛事 将更规范化，同时在内容付费习惯逐步养成的大背景下，下游付费市场有 望打开，足球产业链有望形成良性循环。 

3）我们重点推荐商业模式明确、盈利能力较强的产业链中游市场，以及稀 缺上游优质俱乐部资源。推荐当代明诚，关注星辉娱乐。 

4）风险提示：产业发展增速不及预期，俱乐部经营和盈利风险，版权价值 高估风险。