【餐饮旅游行业】半年度投资策略报告:坚守价值迎接旺季,关注低估值行业龙头

五一假期数据回暖,关注门票降价预期影响

机构:渤海证券

投资要点: 

 五一假期数据回暖,关注门票降价预期影响 

旅游数据方面:今年五一国内旅游接待总人数达到了 1.95 亿人次,按可比口 径增长 13.7%;实现旅游收入 1176.7 亿元,按可比口径增长 16.1%。端午 假期国内旅游接待总人数为 9597.8 万人次,同比增长 7.7%;实现旅游收入 393.3 亿元,同比增长 8.6%,整体增速低于此前预期。此外,今年 3 月,国 家发改委发布了《关于持续深入推进降低重点国有景区门票价格工作的通 知》,提出要推进更大范围和力度的门票降价。而当前国内多数景区对门票依 赖仍较为严重,此次进一步推进门票降价短期内会对景区类公司的增长带来 一定压力,但从长期角度来看,将会推动相关公司主动调整自身业务结构, 探索留客环节和二次消费,使观光游形态向休闲度假游模式转变。 

 出境游增速回暖,一线城市接近饱和 

2018 年中国公民出境旅游人数为 14972 万人次,比上年同期增长 14.7%, 增速为近 5 年最高,出境旅游市场呈现出复苏的态势。城市数据方面:北京 一季度出国旅游人次为 92.8 万人次,同比减少 20.53%,仅几年首次单季度 出国游人次低于 100 万。上海 19 年前两月出国旅游人次为 66.9 万人次,同 比减少3.2%。浙江省今年前四月出国游人数为88.8万人次,同比减少2.85%。 国际航线方面,今年一季度我国国际航线民航客运量达到了 1809.4 万人次, 较去年同期增长了 16.83%。 

 今年以来海南免税持续高增长,中免市内店免税陆续开业

今年以来,离岛免税基本延续了去年高速增长的趋势。第一季度海南离岛免 税共实现收入 42.4 亿元,同比增长 29.24%,购买旅客 102.64 万人次,同比 增长 20.36%;4 月三亚、美兰机场、日月广场和博鳌四家免税店实现免税收 入 8.22 亿元,同比增长 15.13%,购买旅客 23.2 万人次,同比增长 13.53%。 此外,近一段时间中免在市内免税店上频繁发力,旗下北京、青岛、厦门和 大连市内免税店已经先行开业,开业面积均在 300-500 平米左右。当前中免 已经拥有国内主要机场的免税经营权,市内免税店的开业有望作为口岸免税 店的有效延伸,为公司带来一定业绩增量。

 春节假期提前影响酒店数据,中端酒店扩张仍是趋势 

19 年 1-2 月上海地区星级酒店 RevPAR 整体有所下滑,仅高星级酒店 2 月数 据同比上市,预计是受春节错位影响。有限服务酒店方面,受到宏观经济下 行影响华住、如家和锦江三大酒店集团 RevPAR 增速在今年 1 季度有明显下 滑。截至 2018 年底,有限服务酒店中共有中端酒店 6036 家,同比增长 71.53%,增速同比仍有明显提升。与经济型酒店不同的是,中端酒店的住宿 面积、住宿条件等都更优越,价格也高于经济型酒店。虽然在有限服务型酒店中仍然占比较低,但中端酒店与经济型酒店的比例必然将持续调整。随着 中端酒店占比不断提高,具有品牌优势的酒店行业龙头公司有望进一步巩固 自身在行业的优势。 

 投资建议

今年以来(截至到 2019 年 6 月 13 日),餐饮旅游板块整体上涨 14.91%,行 业跑输沪深 300 指数 7.5 个百分点。整体来看,旅游业作为朝阳行业发展空 间依然广阔,长期向好逻辑并未改变。因此我们维持对行业“看好”的投资 评级,建议投资者从以下几个维度选择个股:其一,优选逻辑清晰且业绩确 定性强的免税行业;其二,关注估值处于历史相对低点且业绩具备较大弹性 的酒店行业龙头;其三,当前门票降价预期下对门票收入依赖较低且具备异 地复制可能的优质景区类公司。综上,我们推荐中国国旅(601888)、首旅 酒店(600258)、宋城演艺(300144)以及众信旅游(002707) 。 

 风险提示 突发事件或不可控灾害;宏观经济低迷;行业重大政策变化。 

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