【机械行业】2019年中期策略:子行业景气分化,寻找价值增长驱动的投资机会

工程机械:挖掘机增速放缓,非挖机业务快速增长

机构:广发证券

核心观点: 

 工程机械:挖掘机增速放缓,非挖机业务快速增长

当前工程机械板块需求保持稳定,在宽货币的基调下,财政政策也更加 积极,宏观环境有助于下游投资需求的复苏企稳,中观方面,行业更新需求 为工程机械各项产品提供了较强的中期需求基础,微观方面,企业净利润率 持续改善,市场份额加速向龙头企业聚集。我们建议重点关注工程机械领域 的龙头企业,2019 年重点关注非挖掘机产品业绩弹性较大的品种。  油气设备和服务:国内需求旺盛 国际油价走出底部区间,布伦特原油价格在 60~80 美金/桶的区间震 荡,全球油气在历经 3 年低迷期后迎来缓慢的复苏。而国内的油气投资则 在能源安全的国家战略下呈现较快的行业景气度提升。中石油加快增储上 产,提速非常规资源开发,并且在勘探生产资本开支上表现积极,油气设备 行业景气度有望持续向上,相关公司有望获得较好的业绩表现。 

 轨道交通:投资规模保持,关注车辆招标 

轨交设备需求主要由铁总投资和城轨投资两部分构成,2019 年在宏观 经济政策下,铁总投资呈总体平稳的格局,通车里程增加但总投资额计划 持平。此外,由于公转铁政策影响,铁路车辆需求实际保持旺盛需求,建议 关注 2019 下半年的车辆集中招标情况。在城轨需求方面,2019 年随着项 目批复节奏回归正常,预计城轨项目投资和推进将恢复增长水平,发展速 度将得到恢复。 

 工业制造类:寻找反转信号

工业制造类的机械设备包括机床、自动化装备、注塑机等子行业。在 2018 年,受宏观降杠杆和中美贸易争端的影响,多数机械产品需求出现了 前高后低的需求走势。在 2019 年上半年,呈现进一步分化和回落的压力, 企业将接受风险考验,更加依赖于内生性的、创新性的发展模式。 

 风险提示

宏观需求波动带来需求波动;房地产投资和基建投资增速下滑;应收账 款积压形成坏账风险;原油具有多重属性,其价格波动具有较高不确定性; 毛利率受行业景气和原材料成本等影响波动较大;能源装备需求波动风险; 汇率大幅波动风险影响相关公司业绩;铁路相关的政策计划和执行进度具 有不确定性;海外市场开拓进展具有曲折波动的特点;贸易争端演化具有不 确定性。

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