英皇国际（0163.HK）：年度纯利增142.1%背后，却受制于旅游消费景气度

6月12日，港股英皇国际英皇国际（0163.HK）公布年度业绩，截至2019年3月31日止年度，实现总收入43.52亿港元，同比增38.2%；毛利25.36亿港元，同比增10.2%；每股基本盈利0.85港元；拟派发末期股息每股0.063港元。

但是，公司拥有人应占年度溢利这块，如果按基本的话(不计及任何公允价值变动、撇减及相关递延税项的影响)，拥有人应占年度溢利14.96亿港元，同比增142.1%，按报表的话，公司拥有人应占年度溢利约31.36亿港元，同比下降7.0%。 

作为知名的港股标的，这份财报可以说并不靓丽。 

具体来看，在该年度主要由于住宅单位的销售入账，英皇国际总收入增长38.2％。投资物业组合的租金收入减少4.0％至11.078亿港元，占总收入的25.4％。租金收入的调整乃由于投资物业组合进行租户重组所致。由于喜遇的所有住宅单位及珀居的7座洋房已于年度交付予客户，物业销售收入达16.95亿港元，占总收入的39.0％。酒店及酒店相关业务的收入轻微减少至15.49亿港元，占总收入的35.6%。 

此番业绩披露对于股价的影响并不大，截止发稿之时，英皇国际股价2.10港元，跌幅1.87%，总市值在77.23亿港元。

英皇国际主要从事物业投资及地产发展，项目多位于香港、澳门和中国大陆。至今已掌握大量顶级地铺，在大中华地区及海外从事物业投资、物业发展及酒店业务，拥有物业总面积逾5,000,000平方尺。当中最具代表性为铜锣湾核心地段罗素街，现已拥有多个相连铺位，成为该处地下铺位之第二大业主。 

英皇国际主要的项目基本上集中在澳门和香港，受到宏观经济环境的影响非常深。 

在收租这块，香港的零售及办公室租务在2018年下半年在营商环境不明朗的情况下租户的信心水平受影响，优质办公室租务市场转趋淡静。至于零售租务，零售商在外围经济不确定的情况下对扩张业务采取保守态度。来访游客消费情绪保持谨慎，零售增长在2018年年底呈下降趋势。 

根据最新的数据显示，2019 年 4 月香港零售业销货额为 337 亿港元，同比下降4.5%，1-4 月累计同比减少2.0%，较一季度累计同比-0.8%。扣除其间价格变动后，4 月香港零售业销货数量同比减少5.0%，较 3 月减少4.2%，同时 1-4 月销货数量累计同比减少2.3%，说明4月销货数量跌幅较大，而物价稳中有升。 

物价的稳步上升，消费者购买力下降，商铺的性价比降低打击了零售商的发展积极性，而作为收租的英皇国际同样受到影响。 

不过好的一面是在旅游人数上逐年增长，在2018年全年中国内地赴香港游客数量同比增加14.8%；2019年Q1同比增加19.7%，2019年4月同比增加5.3%。2018年全年中国内地赴澳门游客数量同比增加13.8%；2019年Q1同比增加23.5%，2019年4月同比增加13.5%。

小结：

英皇国际这类企业非常依附于宏观经济环境，反过来说，作为老牌企业，在香港、澳门两地项目资产也是非常优质的，能够充分立足与吸收内陆游客的消费购买力。