中国最大动物固体废弃物处理服务提供商朗坤环境赴港IPO

朗坤环境是一家中国的领先环保服务提供商及有机废弃物处理行业的先行者之一。

格隆汇6月13日丨IPO那点事(ID:ipopress):最新消息,深圳市朗坤环境集团股份有限公司(以下简称“朗坤环境”或“集团”)向港交所递交上市申请资料,显示独家保荐人为中信里昂证券。

朗坤环境是一家中国的领先环保服务提供商及有机废弃物处理行业的先行者之一,专门提供有关有机废弃物处理及环境工程的建设及营运服务;主要位于大湾区,在中国拥有广泛的全国性覆盖范围,涵盖浙江省、江苏省、广西壮族自治区、湖南省及江西省。

根据弗若斯特沙利文的资料,截至2018年12月31日,按运营中、在建及规划阶段项目的特许经营协议所规定的集团的所有项目的合计日处理能力计算,集团为中国最大的动物固体废弃物处理服务提供商,日处理能力为480吨;按运营中、在建及规划阶段项目的特许经营协议所规定的集团的所有项目的合计日处理能力计算,集团亦为大湾区最大的餐厨垃圾处理服务提供商,日处理能力为1,830吨。

据IPO那点事(ID:ipopress),2016-2018年,公司实现收入分别为人民币1.88亿元、6.29亿元及9.21亿元;毛利分别为7160.8万元、1.9亿元及2.36亿元;而毛利率由截至2017年的30 .1%减少至2018年的25 .7%。

毛利增加与集团有机废弃物处理业务的重大增长一致;毛利率减少乃主要由于集团的广州综合项目贡献较低毛利率,因该项目相对较大部分的建设工程(如于截至2018年12月31日止年度进行的专业分包、设计和设备安装)主要为行政工作而本集团并无大量参与,致使并无就该等建设工程录得毛利。

IPO那点事(ID:ipopress)获悉,于2016-2018年,自提供有机废弃物处理板块产生的收入分别为约人民币53 60万元、4.94 亿元及7.60亿元,分别占于同期的总收入约28 .5%、78 .5%及82 .6%;集团自环境工程板块产生的收入分别为约1.34 亿元、1.35 亿元及1.61亿元,分别占于同期的总收入约71 .5%、21 .5%及17 .4%。自2017年,公司主要收益来源由环境工程板块变为有机废弃物处理板块。

有机废弃物处理业务主要涵盖集团根据特许经营安排获地方政府授予的动物固体废弃物处理及餐厨垃圾处理项目。在该业务板块下,集团主要确认来自项目建设及项目营运(通过收取废弃物处理及收集费)的收入以及于废弃物处理过程中产生的副产品的辅助销售收入。

而在有机废弃物处理板块中,建设服务对收益贡献最大。2016-2018年,自建设服务产生收入占总收入比重为17 .2%、71 .4%及68 .4%。自建设服务产生的收入主要是根据服务特许经营安排进行建设服务的应收代价。相对于项目的估计总成本,根据迄今已产生成本的比例确认建设服务收入,包括但不限于项目初期的杂项开支、原材料成本、购买设备及劳工成本另加概约利润率。

其中,于2016-2018年,广州综合项目产生建设服务收入分别高达约24 40万元、3.61 亿元及4.44亿元,分别占同期有机废弃物处理建设服务收入约74 .3%、80 .4%及70 .4%。

IPO那点事(ID:ipopress)获悉,有机废弃物处理板块的毛利率相对低于环境工程板块的毛利率,此乃主要由于有机废弃物处理营运服务的毛利率相对较低,因就有关营运服务收取的费用乃由地方政府预先厘定;及有机废弃物处理建设服务的毛利率相对较低,其根据仲量联行企业评估及咨询有限公司的估值一般维持于约25%。

研发方面,朗坤环境拥有38名研发僱员。研发部门由杨友强领导,彼自公司成立18年以来,一直出任公司副总裁兼技术总监。彼亦持有华南理工大学制浆造纸工程博士学位。截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度,朗坤环境的研究成本分别为10 70万元、14 00万元及20 10万元,分别占同期收入的5 .7%、2 .2%及2 .2%。

于最后实际可行日期,朗坤环境拥有95项注册专利、23项软件版权,而于最后实际可行日期,集团拥有20项待审批的专利。

风险因素:

1、有机废弃物处理项目的大部分收益及相关现金流量依赖数目有限的中国政府客户付款;

2、自每个项目开始建设时确认收入,惟项目的收入与相关现金流量之间可能出现错配,如此可能对经营业绩及流动资金构成不利影响;

3、预期总投入估计失准可能对其经营业绩及财务状况造成重大影响;

4、项目属资本密集型,倘未能取得正数经营现金流量或以可接受的条款取得资金,可能会导致项目建设出现延误,并增加财务成本。

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