【互联网行业】2019中期策略:结构性机会为主,5G将打开增量

日均使用时长达 5.8 小时,寻找短视频之后的增长点。腾讯、百度系时长占 比下降,字节跳动系占比继续提升。

机构:广发证券

核心观点: 

1.日均使用时长达 5.8 小时,寻找短视频之后的增长点。腾讯、百度系时长占 比下降,字节跳动系占比继续提升。

2.广告:Q1 广告收入增速明显放缓,宏观经济波动和政策监管压力下,广告 增长仍有压力,互联网广告公司竞争加剧,市场格局进一步变化。供给端:电 商广告表现最好,受广告主预算缩减的影响尚小;搜索广告的份额持续下降, 短视频广告快速增长;信息流广告库存增加,竞价需求相对减弱。需求端:大 部分行业收入和归母净利润增速回落,尤其销售费用占比较大的行业,如医药 生物、汽车、家电等增速下滑较多,进而影响到广告预算;互金、医疗、影视、 游戏等特定行业广告监管趋严,新行业的广告需求尚未凸显。 

3.游戏:新游数量减少,头部游戏驱动行业和公司增长;出海收入继续增长, 日美逐渐突围。《和平精英》首月流水预计超 10 亿;《PUBG Mobile》2019 年 5 月收入达 7,600 万美元,仍处于增长态势;细分领域二次元策略塔防《明日 方舟》自 5 月上线以来维持在 iOS 畅销榜 TOP10,获得突围。 

4.视频:短视频总时长增量超过在线视频。在线视频:监管影响进一步体现, 部分内容延播影响增长,Q2/Q3 监管预计仍偏严,考虑到低基数,Q4 或回暖; 会员是持续增长动力,先提量再增价。短视频:用户增长放缓,各巨头持续发 力。头条系、快手保持领先,百度、腾讯系用户快速增长,MAU 近 1 亿。直 播:行业成熟,但仍有较大增量,音乐直播、短视频平台发力直播、游戏直播、 电商直播、海外市场推动行业进一步扩容,预计行业规模千亿级。 

5.在线阅读:“免费+广告”模式快速兴起。掌阅、QQ 阅读等付费阅读 APP 用 户增速约 5%~15%,免费阅读 APP 陆续上线,用户快速增长,不乏大用户量 产品(追书神器 MAU 达 5,800 万,米读 MAU 达 3 千万)。 

6.小程序:覆盖场景进一步扩大,电商小程序持续发力。电商类小程序在阿拉 丁 TOP100 榜单中连续 3 个月超过游戏类。阿拉丁预计到 2019 年小程序数量 将达 500 万。 

7.投资建议。预计 Q2/Q3 政策仍偏严,内容和平台仍会受一定程度影响;5G 落地提速,有望加速产业互联网发展,物联网可期,云计算、大数据处理、底 层技术将首先受益,同时各应用场景存在巨大空间;行业格局和公司增长结构 化,消费互联网中找具竞争力逆势高增长公司,以及估值处于低位且有边际改 善的公司,产业互联网中找平台型、垂直型公司,维持行业“买入”评级。腾讯 控股:游戏是近 2 年业绩弹性,广告增长仍持续,小程序连接场景进一步扩大, 商业类小程序迅速发展,微信搜索强化内容/产品直达,B 端生态促进广告/支 付/云增长。美团点评(与 A 股传媒团队联合覆盖):亏损进一步收窄,仍有发力 空间。金山软件(与 A 股计算机团队联合覆盖):云收入再提速,办公盈利优于 预期,游戏即将发力。网龙:游戏增长强劲,教育向好,仍被低估。阅文、IGG 处于底部,待边际改善。 

8.风险提示:用户和使用时长增长放缓,竞争加剧,行业和公司需新增长点; 内容和平台监管仍偏严;宏观经济波动、政策监管影响广告主广告预算,造成 广告行业增长不及预期;产业互联网处于初期,尚需不断投资试错,且行业竞 争导致成本抬升,增长不及预期;贸易战升级。 

查看PDF
格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

相关阅读

评论