飞龙股份(002536.SZ):半年报业绩预降超6成,股价创三年来的新低

飞龙股份预计中报业绩降幅超6成,今日公司股价跌停。

6月9日晚间,飞龙股份发布半年报业绩预告,公司预计盈利2800万元~4200万元,同比下降67.53%至78.35%。公司业绩大幅下降的原因主要为贸易升级态势超过公司预期,导致报关费明显增加,大幅降低利润;国内汽车行业特别是乘用车市场下滑超过预期,市场竞争激烈,产品降价、毛利率下滑;新增投资和“自动化、智能化、信息化”生产线改造导致固定资产折旧、无形资产摊销增加;贷款增多导致财务费用增加。

(资料来源:公司公告)

受此消息的影响,今日公司股价低开3.88%,而后一路下滑至跌停,截止收盘时间,公司股价跌9.95%,收8.60元/股,股价创下2015年10月份以来的新低。

(行情来源:wind)

飞龙股份原名为西泵股份,公司主营业务为汽车、摩托车零部件(不含发动机)及其它机械产品的加工、制造与销售。

产品包括汽车水泵、发动机进/排气歧管、飞轮壳、涡轮增压器壳体等发动机系统重要组成部分。公司生产的汽车水泵分重、中、轻、轿、微五大系列,1000多个品种,排气歧管以及涡轮800多个品种,进气歧管35个品种,现具备年产1100万只汽车水泵、800万只排气歧管及400万只涡轮的生产能力。其中汽车水泵产品市场占有率位居行业第一,汽车排气歧管产品位居行业第二,涡轮增压器壳体产品近年来发展迅猛。

公司实际控制人孙耀忠以及孙耀志,第一大股东为河南省宛西控股股份有限公司,持股比例为37.17%。

(资料来源:wind)

据万得显示,2018年公司主营业务收入28.21亿元,其中进、排气歧管占营收比例的40.4%、水泵占营收比例的35.64%,涡轮占营收比例的20.08%。

按地区划分来看,2018年公司营收28.21亿元,其中国内收入12.28亿元,国外收入7.95亿元,国外收入占总收入比例的37.96%。

(资料来源:wind)

由于公司国外业务占比较大,而随着贸易摩擦的进一步升级,公司的国外业务会受到较大的的影响。

据中国企业工业协会数据显示,2018年二季度,国内乘用车产量合计588.47万辆,销量合计为235.4万辆;今年4月份乘用车产量为166.04万辆,销售58.47万辆;去年4月份乘用车产量199.97万辆,销售81.04万辆。从单月数据看,今年4月份乘用车的产销量下滑明显,而公司主要产品为汽车零部件加工,因此乘用车下降对公司业绩有较大的影响。

(资料来源:wind)

不过今年5月份以及6月份数据尚未公布,因此无法确切认为今年二季度乘用车产销量较去年下降明显。

不过,从往年乘用车的产销数据看,每年的三季度以及四季度乘用车的产销量较高,因此公司业绩也有望在三季度和四季度得到较好的提升。

除了乘用车市场外,电子水泵也应用于新能源汽车。中信建投表示,假定我国到2025年新能源汽车保有量2000万辆目标得以实现,年产销量约550万辆。以每车至少装配2台电子水泵,单个电泵的价格约为300元粗略估计,至2025年,我国电子水泵用量理论值为1100万个,市场规模接近70亿元。若单车对热管理的需求更高,则单车电子水泵用量增加,单个水泵价值量增加,产品结构发生变化,大功率水泵占比增加,则市场规模可能进一步增大。

不过,正如公司所言,公司产品毛利率有所下滑,国内的汽车零部件市场行业竞争激烈,为了在市场上能占有一席之位,降价是必然的,因此公司的毛利率有可能还会继续下滑。

(资料来源:wind)

此外,公司有息贷款较高,尽管去年有所下滑,但是有息负债同公司的期末现金及现金等价物的比值仍处于较高的位置,而高有息负债,必然让公司的财务费用增加,因此公司的净利润也会下降。

(资料来源:wind)

值得注意的是,尽管公司对公司未来的业绩较为悲观,但是公司自2016年10月份以来公司大股东以及公司高管一直在增持自己公司的股票。

(资料来源:wind)

总结

由于公司所处行业为汽车零部件行业,该行业竞争较为激烈,且公司三分之一的业务来自国外,因此受宏观环境影响较大。尽管今年4月份乘用车市场的产销量同去年相比下降明显,不过今年5月份以及6月份数据尚未公布,因此无法判断乘用车是否大幅下降。另外,新能源汽车产销量有望大幅提升,公司的业绩有望得到部分缓冲。

不过公司有息负债较高,财务费用将吞噬公司部分利润,导致公司净利润下降。

最后,尽管公司股价创下2015年10月份以来的新低,但是公司大股东以及公司高管在不断增持。

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