向“大投机家”科斯托拉尼学习股票投资操作技术

安德烈·科斯托拉尼，德国著名投资大师，被誉为“20世纪金融史上最成功的投资者之一”，他在德国投资界的地位，有如美国股神沃伦·巴菲特。这个1906出生、1999年逝世、足足活了93岁的长寿老者，35岁时就在股市赚足了可供一生花费的财富，同时一生共出版了13本国际畅销著作。又被誉为“股市教授”。科斯托拉尼这位蜚声世界的大投资家，1980年以后却以“投机者”自居，并深以为傲。《大投机家》一书是他平生所写的最后一部著作，其中凝聚着他一生以投资为业者的金玉良言。

在此，我把我对此书的读书笔记要点刊载出来，供朋友分享。

第一，科斯托拉尼主要是做中期大波段操作，他既按基本面进行分析，又按股市技术面分析，获取大的股市波动差价。他对股票投资者是这样分类的：

1、交易所的赌徒——交易所的小投机手。他们试图利用每一次微小的股市波动，在101元的价位上买进一种证券，然后在103元的价位上卖出；接着在90元的价位上买入另一种证券，在91.50元的价位上卖掉。他在短期内能获得成功，当股市震动或下跌时，则迟早会破产。他的表现就像一位从一张桌子跑到另一张桌子的轮盘赌赌徒。

2、交易所的马拉松赛跑者——投资者。投资者与投机手相反，他购买股票是为了防老或给儿孙们做嫁资，他从不看行情，他想长期投资于股票的那部分资金，就一直投资于股票。对投资者来说，最好的方式就是投资于多种标准股票，也就是所谓的蓝筹股。今天最大的投资者是美国和英国的退休基金。投资者不管什么时候进入交易所，他们在长期都是赢利的。沃伦·巴菲特是世界上最著名的投资者，他建议每位读者成为投资者。

3、具有长远眼光的战略家——投机者。投机者处于小投机手与投资者之间，他只看趋势，关注不同的基本因素：货币与信贷政策、利息率、经济扩张、国际形势、贸易平衡表、商业消息等。他们不受二手消息的影响，设计一个理想的投资组合和战略，根据每天发生的事件来调整。科斯托拉尼自己说，他是一个纯粹的投机者。

（我的点评：对自己属于哪一类投资者我们自己要有一个基本的认识，这一点非常重要，否则我们就不会有自己投资的基本原则、盈利模式、主要纪律。特别是科斯托拉尼把一般散户投者称之为交易所的赌徒，很有警示意义。我国的很多小散户都是此种类型。科老又称自己为“投机者”，实际他是一个关注大盘趋势，又关注股票基本面和股票走势技术面的“具有长远眼光的战略家”，他是我学习的榜样）。

第二，科斯托拉尼反对凭看行情图表赚钱，他说，看图表是一门徒劳地寻求使之成为科学的东西的科学。如果被不同的图表所误导，如“头肩形”、“三角形”、“茶托形”，诸如此类的形状，那就意味着赔钱。他说：“在我的实践中，我认识的许多交易所的投机手，他们根据图表发展的趋势进行交易，他们没有一个成功，相反，很多人不久便退出交易所”。

（我的点评：技术图表作为早期股票走势分析工具曾经起过一定的作用，但其有很大的缺陷和局限性，现在仍把他作为唯一的至高无上的分析工具使用肯定是不对的。现代股市分析方法正在从过去的纯技术分析、纯基本分析，向系统分析和模型分析的方向发展，我们要跟上时代的步伐。）

第三，科斯托拉尼认为：成为一个好的投资者或投机者，操作成功都需要资金、想法、耐心和运气四个因素。1、利用贷款去买股票是绝对不可行的。

2、对于投机者来说，想象力是多么的重要。如果他已经想好了某种策略，那么他就要坚信自己的想法，不应该被朋友或者某种说法和当天的重要的事件所动摇，否则最天才的考虑对他也不起作用。3、耐心也许是交易员所必需的最重要的素质，没有耐心就会犯错。如果您没有耐心，就别进证券交易所的门。首先人们要经历痛苦，然后才能赚到钱。如果人们能够把握住投机的有效性，那么赚钱只是时间问题了。4、除了资金、想法、耐心之外，投机商还需要一个因素：运气。战争、自然灾害、政治变革、新发明或者欺骗都有可能导致投机失败。

（我的点评：请我们都记住科老说的股票投资的四大因素。不要用不能冒险的钱去炒股票，要用思想和耐心在股市中赚钱，同时还要相信运气，在股市中不要跟命运赌气。）

第四，科斯托拉尼还对选时选股有很经典的论述。他说，首先要考虑普遍行情，然后才是选择股票。只有那些投资股票20年以上的人才可以不考虑普遍的行情。如果行情看涨，即使是最差的股民也能赚到一些钱；但如果行情看跌，甚至是最棒的人也不能获利。

关于选股，他认为，如果普遍行情很积极，那么股票投机者必须挑选增长潜力大的股票。如果普遍的趋势是下滑，增长型行业能够保持原先的水平，这一行业中最好的企业的股票或许还能上涨。如果股市在某个时间好转并且资金充裕，那么这些增长股就会以火箭般速度被推至一个峰值。但要小心，如果公众已经选出了增长型的行业，那么股价总是特别高，而该股票以后几年，甚至几十年内的增长都已经被认识了。新的行业以“之”字形发展。它们一会儿飞速向前，一会儿又后退，然后又第二次增长，第二次后退。但从不会回到它们的初始状态。科斯托拉尼还写道，他经常把精力放在所谓的“逆转股”上，在追求多样性方面它的机会超过了整个市场。逆转股是指那些陷入危机出现亏损甚至不久就会破产的企业的股票，其股价在企业不好时相应跌入低谷，如果这些公司逆转并能重新盈利，它的股价会很快回升。

科斯托拉尼举了一个他买逆转股的例子。克莱斯勒公司作为世界第三大汽车制造商，在20世纪70年末几乎破产。他以3美元一股的价格买了它的股票。经纪人建议他赶紧甩卖，因为这个公司不久肯定会破产。然而他想，将一只从50美元跌到3美元的股票赶紧甩卖，实在是荒唐。机会与风险不成比例。如果公司真的倒闭了，每股只能赔3美元；但如果公司被拯救了，他的收益将会是30美元甚至更多。结果他获得了成功。克莱斯勒的经理人以高超的技艺和新的模式改建了这个公司，它的股价从3美元向上猛增，之后保持在150美元的水平。

（我的点评：科老是一个非常重视大盘趋势走势的投资家，认为趋势第一；同时，他又非常重视选股，但认为选股与趋势相比，选股第二。这就是他所说的：“首先要考虑普遍行情，然后才是选择股票。只有那些投资股票20年以上的人才可以不考虑普遍的行情”。在选股时，他最看中的是成长、潜力股，即他所说的：“股票投机者必须挑选增长潜力大的股票”。这一点值得我们记取。）