科创板系列111·普元信息：优秀软件基础平台提供商

一、公司主营业务及经营情况

1、主营业务

普元信息技术股份有限公司（简称普元信息）主要面向金融、政务、能源、电信、制造业等行业大中型用户，提供自主可控、安全可靠的云应用平台、大数据平台和SOA集成平台软件及技术服务。

软件基础平台的概念源自中间件，亦称软件基础设施，是中间件经过不断演进扩展后形成的一系列产品的统称。软件基础平台位于应用软件与操作系统、数据库之间，被列为与操作系统、数据库并重的基础软件之一。

2、各产品营收情况

（数据来源：公司招股书）

公司主要产品分为三大类，2016到2018年报告期内软件基础平台定制实施服务部分创收最高，占总体营业收入的一半左右，2018年创收17,605.61万元，占比51.75%。

基于软件基础平台的应用开发服务2019年第一季度后来居上，占当季度营业收入的44.59%，金额达836.12万元，该部分营业收入在报告期内保持良好稳定的增速，是公司第二大部分的主营业务。

软件基础平台产品报告期内创收有所下降，2018年达6,513.92万元，同比下降了16.5%。该类别中主要以软件产品为创收的增长点。

（数据来源：公司招股书）

公司以长期高效投入形成的核心技术平台为基础，研发出云应用平台软件、大数据平台软件及SOA集成平台软件三大产品系列，并以软件产品为载体持续向客户提供定制实施服务及应用开发服务。

二、行业基本情况

1、所属行业

根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司主营业务属于“软件和信息技术服务业”（I65）；根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司主营业务属于“软件和信息技术服务业”（I65）中的“基础软件开发”行业（I6511）。

2、行业发展情况

（1）、软件行业发展状况

21世纪以来，信息技术已逐渐成为推动国民经济发展和促进全社会生产效率提升的强大动力，信息产业作为关系到国民经济和社会发展全局的基础性、战略性、先导性产业受到了越来越多国家和地区的重视。我国政府自上世纪90年代中期以来就高度重视软件行业的发展，相继出台一系列鼓励、支持软件行业发展的政策法规，从制度层面提供了保障行业蓬勃发展的良好环境。

2018年，我国软件和信息技术服务业运行态势良好，收入和效益保持较快增长，吸纳就业人数稳步增加；产业向高质量方向发展步伐加快，结构持续调整优化，新的增长点不断涌现，服务和支撑两个强国建设能力显著增强，正在成为数字经济发展、智慧社会演进的重要驱动力量

（2）、软件基础平台行业发展状况

软件基础平台的概念源自中间件，亦称软件基础设施，是中间件经过不断演进扩展后形成的一系列产品的统称。软件基础平台位于应用软件与操作系统、数据库之间，被列为与操作系统、数据库并重的基础软件之一。

随着云计算、物联网和大数据领域相关技术的日渐成熟，软件基础平台开始不断扩大边界以融合新兴技术的趋势，但不论应用场景如何变化，不论是在传统的服务器环境还是云环境中，屏蔽底层技术差异，为分布式应用提供标准平台的需求始终存在，并且还在持续增长，因此，软件基础平台的概念非但不会过时，反而会随着数字化技术的发展而不断发展壮大。

（数据来源：公司招股书）

2018年国内软件基础平台（中间件）市场总体规模为65.0亿元，同比增长9.6%。得益于政府、金融等行业信息化建设的提速，以及软件基础平台市场采购方式向服务化转变，近年来软件基础平台（中间件）市场保持稳定的增长态势。随着云计算、大数据、物联网等数字化技术普及以及政务大数据、智慧城市、企业上云等行业数字化热点项目的推进，催生出大量新的市场需求，促进了市场规模持续增长。根据计世资讯（CCWResearch）《2018~2019年软件基础设施（中间件）市场发展趋势研究报告》，预计2019年市场总体规模为72.4亿元，同比增长11.4%。

3、市场竞争格局

软件及信息技术服务行业属于市场化程度较高的行业，公司所处的软件基础平台细分行业亦竞争充分，当前IBM、Oracle等国际知名厂商依然在国内软件基础平台产品市场中占据相对主导地位，但国内软件基础平台厂商基于国家对于信息安全保障的政策支持已开始在政府、金融、电信等重要领域有所突破，相互之间存在较为激烈的竞争。具体竞争公司如下：

（数据来源：公司招股书）

在软件基础平台行业发展初期，国外厂商如IBM、Oracle等，由于其自身的产品、技术等方面的优势明显，占据竞争的绝对主导地位，国产品牌处于相对弱势。随着国内软件基础平台厂商技术实力的提升，以及近年来云和大数据基础设施产品需求的快速增长，软件基础平台国产品牌份额增长明显，但整体市场占有率仍较低，国外品牌在软件基础平台市场中依然占据优势，但市场份额已明显下降。出于国家信息安全及自主可控的考虑，软件基础平台类产品一直是国家主管部门扶植的重点领域，并且已经提升到与操作系统、数据库一致的高度。在此背景下，近年来金融、电信、政府等行业的部分领域已经逐步使用国产化产品。

4、公司市场地位及优势

随着国内软件基础平台厂商技术实力的提升，以及近年来云和大数据基础设施产品需求的快速增长，软件基础平台国产品牌份额增长明显，但市场份额仍较低。国外品牌在软件基础平台市场中依然占据优势，但市场份额已明显下降。根据计世资讯（CCWResearch）《2018~2019年软件基础设施（中间件）市场发展趋势研究报告》，公司是国内软件基础平台主要供应商之一。

公司具体优势如下：

（1）、核心技术与研发优势

公司被国家发改委等联合认定为“国家企业技术中心”，参与制定多项国际技术规范与国家标准，具有显著的研发综合实力优势研发技术中心是承担公司产品与技术研发并持续创新升级的重要载体，公司自成立之初即对标国际先进的研发和产品管理机制，研发技术中心综合能力不断提升；2011年公司技术中心被认定为“上海市企业技术中心”；2019年1月，根据国家发改委“发改高技[2019]第36号文”，公司技术中心被国家发改委、科技部等多部委联合认定为“国家企业技术中心”。

（2）、技术平台优势

公司基于在软件基础平台领域的长期积累，建立了行业内领先的技术平台，确立了相关技术规范，解决了软件产品研发技术体系选择、技术架构统一及通用技术复用等问题。公司通过“九维度”技术评估体系，选择合适的技术路线，评估技术缺陷，为后续的技术研发提供目标方向。在具体技术研发阶段，通过基于技术组件框架的研发方法，输出可商用的技术组件。公司技术平台有力支撑了公司技术的商用化能力和产品的系列化能力。

（3）、客户资源优质且合作稳定

公司拥有金融、政务、能源、电信等领域内的大量优质客户资源，包括交通银行、中国邮政储蓄银行股份有限公司、上海黄金交易所、中国证券登记结算有限责任公司、海关总署、三大电信运营商在内的多家大型企事业单位基于对公司技术实力的认可，长期向公司采购产品或技术服务，报告期内，公司存量客户的收入贡献平均超过70%。

三、重要数据及指标

（数据来源：公司招股书、格隆汇研究院）

2018年，公司营业收入为34,019.16万元，同比增长7.2%。报告期内公司营业收入基本保持稳定，稳定低速增长，软件基础平台定制实施服务部分产品带动营业收入增长。报告期内，公司核心技术产品及服务收入占营业收入的比重分别为99.31%、98.83%及99.99%。

（数据来源：公司招股书）

相较同行，公司营业收入高于东方通及宝兰德，按照招股书披露，公司与同行业可比公司在业务结构上存在显著差异，同行业可比公司软件基础平台业务收入主要为软件产品销售和维护服务，公司软件基础平台业务收入主要为平台定制等技术服务收入。选取上述两个同等量级的公司去进行比较，公司营业收入状况良好，但增幅并不明显。

（数据来源：公司招股书、格隆汇研究院）

盈利能力方面，公司毛利率基本稳定。软件基础平台产品毛利率基本维持在99.9%以上，主要系相关软件产品研发支出计入研发费用，同类标准软件产品研发成功后具有较强的可复制性，该类业务的成本仅为金额较小的包装费等。维护服务毛利率均为100%。维护服务的内容是公司在约定的免费维护期届满后，向客户提供有偿的产品维护升级服务，通过公司客户热线电话、网站、邮件完成，一般无需提供现场服务。

软件基础平台定制实施服务项目毛利率受报价构成、实施内容、开发业务的复杂程度、客户议价能力及公司对该客户的战略定位等多重因素的影响，具有一定的弹性空间，在报告期内公司该部分毛利率保持稳速增长，2018年达54.6%，同比增长4.69pct。

与软件基础平台定制实施服务项目相同，基于软件基础平台的应用开发服务项目毛利率受报价构成、实施内容、开发业务的复杂程度、客户议价能力及公司对该客户的战略定位等多重因素的影响，毛利率2018年为46.19%，同比增长2.48pct。

（数据来源：公司招股书、格隆汇研究院）

（数据来源：公司招股书）

公司研发投入及占比，以及详细细则如上图。公司研发费用逐年提升，2018年达4,636.81万元，同比增加2.7%，占营业收入比重为13.6%。总体占比稳定。相比同行业公司，2018年公司司研发费用率低于同行业可比公司的平均水平：18.44%。由公司披露，原因主要系东方通职工薪酬、技术服务费和委外研发费占收入的比重较高，宝兰德职工薪酬占收入的比重较高。

四、公司股权结构及募投项目

1、公司股权结构

截至公司招股说明书签署日，公司股权结构如下：

（数据来源：公司招股书）

公司的控股股东、实际控制人为自然人刘亚东，其直接持有公司2,277.1802万股，并通过千泉投资、合业众源、创明泽志间接持有公司22.8689万股股份，合计持有2,300.0491万股，持股比例为32.1460%。

刘亚东，公司董事长，男，1959年生，中国国籍，无境外永久居留权，1978年至1985年间就读于中国科学技术大学近代物理系，分获学士、硕士学位，1992年毕业于美国马里兰大学物理学专业，获博士学位；曾任美国AdobeSystems,Inc.工程师、亚信科技（中国）有限公司首席运营官、上海天融创业投资有限公司董事和总经理、普元软件董事长。2003年至今，一直任职于普元信息，现任发行人董事长、总经理。

2、募投项目

本次募集资金到位后，公司将根据轻重缓急依次投入到以下项目：

（数据来源：公司招股书）

（1）、云应用平台研发升级项目

为响应我国加快新一代信息技术发展，促进云计算在重点行业应用的政策号召，迎合新时期金融、电信等行业用户对于微服务架构、移动平台、DevOps等数字化相关产品的研发需求，公司拟对现有的云应用平台研发升级。云应用平台软件及技术服务是公司目前的优势业务，近三年的营业收入逐年上升，伴随着国内云计算需求的快速扩张，本项目建成后，将进一步提高公司的盈利能力。

基于上述，本项目与公司主要业务高度相关并代表公司未来业务的主要方向。

（2）、大数据平台研发升级项目

在数字经济时代，数据已成为企业的核心资产与战略性资源，数据与生产流程、企业管理流程高度融合。为进一步在大数据基础设施市场占据有利位置，公司拟对现有的大数据平台研发升级。公司的大数据平台软件及技术服务近年来快速增长，已成为公司利润增长点，本项目符合公司的技术及产品发展计划，与公司现有业务关联度高。

（3）、研发技术中心升级项目

依托十多年在软件基础平台领域的研发经验，及上千个国内大中型企业级平台建设的经验积累，公司通过了软件开发过程成熟度和过程规范性评估标准最高等级的CMMI5级认证，并基于此标准形成了体现公司产品管理和研发核心能力的iPALM创新研发模式，本项目的实施有助于公司利用已有的技术成果以及丰富的项目实施经验进一步完善技术研发体系，符合公司的技术发展需求，与公司现有业务紧密相关。

五、公司风险

1、技术升级迭代不能持续保持产品技术创新的风险

作为软件基础平台提供商，公司的生存和发展很大程度上取决于是否能够及时、高效地进行技术更新与产品升级，以满足客户不断升级的需求。随着云计算、大数据、人工智能和区块链等新兴技术的深入发展，软件基础平台相关技术升级迭代加快，公司必须尽可能准确地把握新技术发展动向和趋势，将前沿技术与公司现有技术平台、核心产品有效结合。若公司未能及时把握或跟随技术发展趋势，将可能面临核心技术落后、产品升级迭代滞后和创新能力不足的风险。

2、财务风险

报告期内，公司综合毛利率略有波动，分别为61.44%、60.47%、60.84%和58.84%。随着业务规模的扩大和产品线的丰富，公司面临下游需求变化、市场竞争加剧和人力成本不断提高等因素而导致的毛利率波动风险。

报告期各期末，公司应收账款余额分别为11,785.64万元、13,555.23万元、16,910.38万元和14,556.83万元。随着业务规模的持续扩大与销售收入的增加，公司应收账款余额呈增加趋势，可能存在部分应收账款不能及时回收甚至发生坏账的风险。若金额较大的应收账款不能及时回收，将影响公司的资金周转速度和经营活动现金流量，给公司的营运资金带来一定压力。

3、收入季节性波动和前三季度可能存在亏损的风险

报告期内，公司主要客户分布于金融、政务、能源、电信、制造业等行业领域。基于预算管理制度的特点，主要客户通常在每年年底编制下一年IT预算，次年上半年启动项目，年中采购、年末验收和付款。公司主营业务收入和经营活动现金流受客户预算制度和预算执行的影响呈现季节性波动，一般为上半年确认收入和经营活动现金流入较少，下半年尤其是第四季度确认收入和经营活动现金流入较多。报告期内，公司主营业务收入按季度分解情况具体如下：

（数据来源：公司招股书）

公司收入存在显著的季节性波动，前三季度通常存在亏损的情况，投资者不宜以单季度或半年度数据推测公司全年经营业绩情况。