2019年下半年可转债市场策略展望：加码布局，做时间的朋友

作者：国君固收肖沛

来源：债市覃谈

经过前期调整后，多数转债性价比已经较为合适，配置价值凸显。后续择券方向上，我们认为可以从转债性价比和市场投资主线上筛选标的。其中高性价比转债可以帮助我们做到进可攻、退可守，盈亏比较为合适，遵循市场投资主线可以帮助我们更快获得正股的驱动力。

转债性价比角度：

1）重点关注105元以下、转股溢价率20%以内的细分领域龙头：其中中天、核能、招路评级较高，行业龙头地位稳固，可作为首选；无锡、张行、江银兼具金融属性，风险收益比较为合适；道氏、台华虽然转债规模较小，但从转债角度来看仍具备一定性价比。

2）重点关注YTM>3%，转股溢价率20%以内的小市值转债标的：其中中来、钧达、今飞YTM已经超过3.5%，配置性价比较高；未来转股溢价率最低，弹性最大；长城、亚药现金流相对健康，盈亏比合适。

投资主线上：

1）科技：科技板块的主要投资逻辑是政策大力支持下未来自主核心技术的崛起，催化因素包括减税降费、科创板共振。5G：重点推荐生益转债、中天转债、贵广转债；芯片国产化：重点推荐曙光转债；自主可控：重点推荐佳都转债、启明转债、万信转2、精测转债。

2）金融：金融板块的主要投资逻辑是资本市场战略地位的提升和金融供给侧改革，催化因素包括估值修复、科创板共振。券商：重点推荐长证转债、敖东转债；银行：重点推荐苏银转债、无锡转债、江银转债、中信转债。

3）政策可能刺激的方向：当前经济下行压力犹存，提振内需仍将成为未来政策发力的方向，行业上重点关注汽车和家电。汽车：重点推荐新泉转债、玲珑转债、旭升转债、凯中转债。家电：重点推荐海尔转债、创维转债。其他消费：重点关注千禾转债。