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填充香港夜生活的夜店股香港娱乐集团，近日再次提交港交所上市申请。
作者 | 白夜
来源 | IPO那点事
数据支持 | 勾股大数据
香港生活节奏有多快？在香港，就算不赶时间都会被后面的人推着变得匆忙。但是快的是工作节奏，慢的则是生活情怀。填充香港夜生活的夜店股香港娱乐集团，近日再次提交港交所上市申请，意在玩转资本市场。
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纸醉金迷夜香港
白天的香港，是身着西装革履在蓝色的维多利亚港边风起云涌，手握全球最具竞争力经济体的荣耀。根据世界银行数据显示，香港特别行政区2017年GDP达到3414.49亿美元，2017年香港人口740万人，人均GDP达到4.6万美元。
维多利亚港
每当暮色降临，香港的身份开始发生变化。在褪去人均4.6万美元GDP的光鲜之后，表现的是不一样的香港。
灯火阑珊下，香港人开始陆续回家，可是对于大部分人而言，等待的并不是两房一厅的温馨之家，也不是三室一厅的三代同堂，而是寸土寸金的“棺材房”。
麻雀虽小五脏俱全，十几平米的小屋，在地广人稀处或许只是停车位，而在仅有1106平方公里的陆地面积却养活740万人的香港，可能就是几代同堂的家。上下铺，伸手就到客厅，没有阳台，这样子的居住环境，让许多人不自觉的选择只在家中睡觉，仅此而已。
香港一处“棺材房”
成年人的人崩溃，不再是失恋后的嚎啕大哭，而是在一个不为人知的角落，和时间，一个人舔舐着自己的伤口，可以暂时不再坚强，但第二天，一定要充满激情的走出家门。
兰桂坊的存在，就是给那些想找个不为人知的角落舔舐伤口的。在这里，你不再是亚太区九大投行的Bankers，不是在医院中忙碌的医生，更不是与甲方沟通一天的设计师，只是一个想要一个下班后“have a drink？”的普通人，纯纯粹粹的自己。
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你不知道的酒吧秘密
兰桂坊，实际上也就是香港中环区的一条呈L型的上坡小径，短短上百米，已然藏着超过50间酒吧，食品类消费场所。白天只是众多道路小径中不起眼的一个，夜晚到来，就变身成香港最热闹的夜蒲生活聚集地。这条街到底隐藏着多少鲜为人知的秘密？
想要加入夜蒲生活，到底需要花多少钱？夜蒲股龙头公司香港娱乐集团此次交表给我们了计算方式参考。
目前香港娱乐集团拥有“Levels”“Bungalow”“Club Legend”三家品牌会所，以及“Solas”与 “I Know John” 两家品牌酒吧，地址均位于兰桂坊地区以及旺角中心区域的香港黄金地段。根据弗若斯特沙利文报告，就2018年财年收益而言，香港娱乐集团在香港会所市场份额约为16.6%。
会所“Levels”于香港会所市场中最高容量会所排名第二，在2018年International Nightlife Association 举办的世界100最佳会所评选中排名第36名。于2017年， Levels, Bungalow 以及 I Know John 各自荣获香港酒吧协会颁发的“优质酒吧标签奖”。
跟据香港娱乐最新提交的招股说明书显示，公司主要营业收入来自于会所服务以及酒吧服务。2016-2018财年三家会所带来的收入分别为1.16亿港元，1.01亿港元以及1.2亿港元，占全部收益的97.1%，92.5%以及88.8%。在会所业务收益有所下降的同时，酒吧业务的收益却是逐年递增。从2016财年三家酒吧合计收益为0.34亿港元，占当年全部收益的2.9%，到2017财年收益翻倍至三家酒吧业务合计收益为0.83亿港元，并且到2018财年单个酒吧例如三家酒吧当中收益最低的“I Know John”也是达到了0.35亿港元的高收入。总体而言，三年财报显示，2017财年收益有所下降，但2018财年较2016财年比较总体收益增长13.67%。
图表一：香港娱乐收益明细
数据来源：公司公告，格隆汇整理
有了营业收入，我们来计算一下单客价格。
公司公告显示出想要加入夜蒲生活，所需要的每单交易平均消费数额。2012年10月开业的“Levels”2014年10月开业的“Bungalow”以及2018年3月才新开业的“Club Legend”每家会所的单笔交易平均消费不低于1427港元，饮品销量更是能够达到0.5亿以上。值得注意的是，2018年当年“Levels”每单交易平均消费由1427港元翻倍达到2958港元，其中主要原因有两点：一个为“Levels”于2017年7月完成品牌升级，提高了客户吸引力，另一个主要原因是竞争对手“Magnum Club”于2018年1月因翻新暂停营业。
观察酒吧的运营数据，2018年1月开业的酒吧Solas， 2016年5月的 I Know John 以及配套会所Bungalow的酒吧，每家的营业策略会各有不同。“I Know John”以及“ Bungalow”分别采用不同的运营方式。“I Know John”采取新的商务策略，专注于促销高端饮料例如优质红酒，而“Bungalow”是采用增加更多公司活动来吸引更多人群的消费。
值得注意的是，想要进去，还需要缴纳入场费。
除去Levels与Bungalow可因会员而免除入场费，否则需要缴纳100至300的入场费，假如遇上特色活动或者周五，周末或节假日，则会收取更高的入场费。
图表二：会所与酒吧运营单客价
想要加入夜蒲生活，选择哪家会所酒吧？
香港娱乐拥有三家会所与三家酒吧，各具特色风格，针对人群也是不尽相同。
Levels
Levels 主要针对大学生，年轻企业家以及具有强大消费能力的专业人士。2018年人均消费3000港元以上的Levels，拥有移动动头顶聚光灯，可以根据气氛和顾客偏好定制灯光汇演。建筑面积7641平方尺，可容纳约446人。
Bungalow
Bungalow主要针对商务及金融专业人士，以及拥有强大消费能力的外国人。他白天提供西餐服务，晚上则化身酒吧与会所一体服务。Bungalow侧墙配备沉浸式音响系统以及四个大型LED屏幕，并装饰复古画以及水晶灯，营造出古典而豪华的风格。建筑面积6157平方尺，可容纳人数310人左右。
Club Legend
Club Legend消费则相对亲民，主要针对本地香港市民，大学生以及具备中等消费能力的顾客。Club Legend将相同楼层分为三个相邻的单元格，即Vegas Club， Legends Club以及Shanghai Club。在支付入场费后，顾客可出入所有三个单元，香用无限量供应的精选饮料（不包括若干指定饮料）并使用电子飞镖机及卡拉OK设备（不包括私人厢房）。
Solas
Solas 酒吧主要是针对运动爱好者，白领以及在下午4点至10点之间喝酒的顾客，顾客可以选择留在室内或户外露台，或在复古真皮沙发上放松休息，或在拱形吧台前享用饮品，亦或者用酒吧提供的两张桌子玩啤酒乒乓球游戏。
I Know John
I Know John酒吧主要是针对威士忌，鸡尾酒以及葡萄酒爱好者，以及希望在轻松氛围与朋友及商业伙伴交流及聊天的工作人士。除葡萄酒及威士忌外，I Know John 亦提供专业调酒师制作的鸡尾酒及小吃。但因租约问题，I Know John于2019年2月到期后暂停营业，未来可能考虑搬到其他场地。
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灯红酒绿下的资本市场
人均2000以上的酒吧，上亿港元的营收，在灯红酒绿下的香港娱乐，能否打开资本市场的大门？这还是个未知数。这次提交申请，已经是香港娱乐集团上次失效后二进宫了。
酒醒后仔细思考夜蒲股的风险点，主要来自业内竞争与行业变动风险。
凌晨12点，倘若你在朋友圈发一条动态，相信我，评论区会非常热闹。小学的时候认为世界上最晚的时间是九点半；上了中学发现竟然还有十点多；高中觉得十一点半不睡觉第二天会死；现在会轻蔑的一撇嘴，才十二点啊。
毗邻香港的深圳，凌晨是长这样子的：灯火通明，川流不息，甚至在某些街道还能塞个车。根据大数据显示，深圳夜间消费最活跃的场景，在于晚上9点最爱的淘宝，凌晨还在打的回家的路上，以及穿梭在黑夜中的外卖小哥。
凌晨的深圳
香港，名副其实的不夜城。你可以在凌晨抓住不少港星刷微博的身影，也能在路边炒米粉偶遇熟人。在这座不夜城中，夜晚泡酒吧，是其中不错的选择，但不是唯一的选择。大型豪华及格调较高的夜总会，消费动辄上千的兰桂坊，香港娱乐旗下店铺就在其中。除此之外，清吧（PUB）作为大众消费场所，男人的避难港也是酒吧中的选择。
除去深夜买醉的消遣方式外，卡拉OK，电影院，夜宵也都是可供选择的。而对于新一代年轻人而言，社交是否必要或许都是个问题。根据Counterpoint Research的报告显示，26%的年轻人花在玩手机上超过7个小时。更有网络段子说出当代年轻人重度依赖手机“为什么要找男朋友，是奶茶不好喝还是手机不好玩吗？”
作为消费类股票，最怕的不过就是消费习惯的改变吧。当年轻人都开始抱起手机拒绝社交与外出时，用社交喝酒放松的夜店股，面对的最大风险莫过于此。
那么现在已经上市的夜店股，还好吗？
香港娱乐集团最大竞争对手是奥克斯国际（02080.HK），原名Magnum，中文爱夜蒲。公司主要经营Magnum Club、Beijing Club及Billion Club三间会所，最大的卖点是其超高的毛利率，招股书显示回本期分别为1.1年、1.7年及0.9年。但是Magnum Club开业后，Billion及Beijing Club两间分店于2013年的营业额分别按年下跌36%及32%。当年招股时Magnum受到市场热捧，却在上市第二天开始了阴跌之路，很快沦为仙股。Magnum上市一年后就卖壳给奥克斯国际，创造了香港上市公司卖壳最快记录。
图表三：奥克斯国际走势图
数据来源：WIND，格隆汇整理
真正成为夜蒲第一股，香港娱乐集团或许还有很久的路要走。
免责声明：内容仅供参考，请读者谨慎依此进行投资决策。
