股东清仓式减持，辰安科技(300523.SZ)有什么问题？

5月27日早间，深交所创业板上市公司辰安科技(300523.SZ)发布公告，公司持股5%以上股东辰源世纪与谦璞投资(代“谦璞多策略战略机遇私募证券投资基金”)于2019年5月24日签署了《股份转让协议》，辰源世纪拟将其持有的公司852.3万股无限售流通股(占公司总股本的5.50%)以协议转让的方式转让予谦璞投资管理的“谦璞多策略战略机遇私募证券投资基金”。此次股份转让不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化。

（图片来源：公司公告）

根据转让款人民币357,761,448.00元，计每股约42元，相比5月24日的收盘价47元，折价超10%。

事实上，这一减持式转让早在市场预期之内。根据公司3月28日预披露公告，持股5%以上股东辰源世纪通过《关于股份减持计划的告知函》，计划在公告披露之日起3个交易日后的6个月内（即 2019 年 4 月 3 日至 2019年 10 月 2 日），以协议转让或大宗交易方式合计减持公司股份不超过约1770.58万股，即不超过公司总股本的11.73%。

（图片来源：公司公告）

而截至公告日，辰源世纪直接持有公司约1770.58万股股份，占公司总股本的11.73%，位列公司前十大股东的第三位。这也意味着辰源世纪作为公司10%以上的大股东，已经类似于清仓式减持。而减持的原因，公告中解释称“出于股东资金需求”，具体原因不详。

而在此次股份转让前，辰源世纪已经在5月21日，通过大宗交易的方式，减持279751股，交易均价为42.19元/股，占上市公司总股本的比例为0.18%。

（图片来源：公司公告）

本次权益变动后，辰源世纪仍然持有辰安科技 8,903,017 股股份，占公司总股本的 5.74%。根据公司披露的减持公告，也就预示着辰源世纪在今年10月份之前，都有可能通过大宗交易或股权转让的方式进行减持。

而从辰安科技本身来看，公司成立于2005年，2016年7月26日登陆创业板，是一家源于清华大学、清华控股旗下高科技上市企业。公司主业为公共安全领域，为应急管理、智慧安全城市、社会化消防服务提供一站式解决方案。

从公司2018年年报数据来看，财务数据还是比较靓丽的。报告期内实现营收10.32亿元，同比增长61.64%；归属于上市公司股东的净利润1.36亿元，同比增长48.95%；基本每股收益为0.94元，同比增长49.21%。

（图片来源：公司2018年年报）

但从公司发布2019年一季报来看，虽然公司营业收入仍然保持较快速度增长，但净利润同比下降幅度较大，而公司现金流也为负数，说明公司经营资金还是比较紧张。根据一季报显示，公司1-3月实现营业收入1.78亿元，同比增长71.68%；归属于上市公司股东的净利润210.05万元，同比下降77.19%，经营活动产生的现金流为-1.73亿元，同比下降419.79%。

(图片来源：公司2019年一季报）

这样看来，公司净利润下滑、经营现金流的紧张，亦或是作为第三大股东辰源世纪减持的理由之一。

而事实上，公司2019年以来，公司股权变动还是比较频繁。

根据公司5月14日公告，持股 5%以上的股东同方股份拟将其持有的公司 12,150,000 股人民币普通股股份（占公司总股本的 7.83%）协议转让予公司控股股东清华控股；每股转让价格为51.61元/股，股份转让价款共计627,061,500元。

本次股份转让完成后，同方股份将不再持有辰安科技股份，清华控股作为公司控股股东的控股股东，将直接持有公司 12,650,084 股股份（占公司总股本的8.15%），其全资子公司清控创投直接持有公司 28,973,077 股股份（占公司总股本的 18.68%），即清华控股合计仍控制公司 41,623,161 股股份（占公司总股本的26.83%），清控创投仍为公司控股股东。

另外，公司股东薛兴义、薛海鹏直接以股份换ETF基金，或也构成变相减持。根据公司5月17日公告，公司股东薛兴义、薛海鹏以其持有的公司股份参与华夏创业板低波蓝筹交易型开放式指数证券投资基金份额认购。薛兴义拟以其直接持有的不超过155万股公司股份(约占公司总股本的1.00%)进行认购，薛海鹏拟以其直接持有的不超过108万股公司股份(约占公司总股本的0.70%)认购。

根据市场观点，上市公司股东以持有上市公司股份换购ETF产品，本质上是一种减持。因为持有的上市公司股份，换成了ETF产品中的一揽子股票，而且ETF产品流动性决定了换购后股东未来可以抛售基金份额以实现赎回。

同时，根据公司限售解禁数据，2019年7月26日，辰安科技还将引来首发原始股东的限售股份的巨额解禁，解禁比例占总股本的26.52%；另外，由于公司通过定向增发购买资产，未来两年中都陆续面临解禁。

（图片来源：东方财富）

总体来看，辰安科技一直被市场公认为高壁垒的稀缺应急平台公司的龙头，但同时公司发展过程中，也面临净利润下滑、经营现金流比较紧张等问题，加上一些股东的直接或间接减持，公司二级市场股价或将承受一定压力。