【零售】永辉VS家家悦：强化供应链优势，扩张与创新并举

机构：招商证券

永辉超市与家家悦经历十余年的扩张，在生鲜超市形成“南永辉、北家家悦”的格局，然而二者在供应链能力、业态创新、人才机制等方面各有千秋，也走出了各自独具特色的发展模式。目前需求变化影响渠道供给，生鲜渠道创新加速倒逼供应链效率提升，生鲜业态创新层出不穷，到家和社区生鲜成为主流趋势，传统超市亟需创新。一方面永辉在人才培养体系、管理机制以及异地扩张能力略胜一筹，家家悦综超的开店和管理经验则有相对优势；另一方面永辉mini店与家家悦综超有异曲同工之妙，家家悦合伙人制度也有永辉的影子，二者可相互切磋、迈向新的增长台阶。

家家悦VS永辉：供应链、业态布局、管理制度以及人才培养上各有千秋。

供应链禀赋：永辉和家家悦生鲜供应链类似，生鲜直采铭刻在公司发展基因里，但规模不同导致在品类丰富度、全国协调以及产地绑定方面存在差异。业态：永辉以大卖场为主，而家家悦大卖场和综超双轮驱动，具备在小店的商配系统、选址以及管理能力，家家悦小店已经跑通，而永辉MINI店尚处于打磨进阶阶段。

管理制度以及人才培育：永辉实行“合伙人制度”，靠内部激励大大提高人均创收和员工积极性；家家悦主要是提成，合伙人制度激励程度不够。

永辉与家家悦的未来发展需要相互借鉴。零售考验商品管理能力，永辉以及家家悦在财务指标上具备较强的相似性，毛利率、净利率不分伯仲，而经营思路存在较大的交叉学习空间。永辉可以学习家家悦的深度精耕，永辉MINI店参考家家悦综超；而家家悦也可以学习永辉的跨区域扩张战略，走出山东，并通过合伙人制度来提高公司内部的管理能力，降低管理成本，为中国的消费者提供更好的服务，降低流通无效性，生产供给与需求不匹配性，提升社会库存周转效率。