社会服务行业如何看待速冻食品餐饮B端市场？

机构：长江证券

报告要点

当前国内速冻食品市场发展情况如何？

国内速冻食品市场发展已进入稳定状态，但B端市场整体发展仍然较慢。中国速冻食品市场规模从2013年的828亿元上升至2017年的1,235亿元，年复合增长率10.5%，预计2019年市场规模将达到1,467亿元。但国内速冻食品目前仍主要集中在家庭消费，相比日本等海外市场B端业务还有一定发展空间。通过内部比较各子领域渗透率、外部横向对比发达国家和地区，目前中国速冻食品在火锅赛道应用已经较为广泛，但其他领域渗透率或将进一步提升。

我们为什么看好餐饮速冻B端市场前景？

在当前的竞争形势下，依附于零售终端的销售模式已难以满足速冻食品企业的快速发展，加大对餐饮渠道的开发力度，将是业内各企业的迫切之选。从行业整体来看，当前餐饮行业正呈现竞争者不断涌现、模式技术更迭加快的阶段，在餐饮行业日益多元、团餐及外卖等形式发展迅速的背景下，面向餐厅的B端速冻食品市场成长空间可观。从供需双方来看，对生产企业来说B端客户更具规模优势，可帮助其扩大收入规模和业务布局；对餐饮商家来说，集中采购有利于降低成本、维持品质，保持适当的外采菜品比例有助于自身业务的优化。

面向B端市场，速冻食品企业需要何种特质？

中国餐饮市场有自身特色，优秀的速冻食品企业需具备研发、生产、配送及分销四大能力。海外成熟市场速冻食品B端占比较高，甚至超过C端市场，中外餐饮的差异导致国内短期速冻食品仍然会以C端为主，但在当前占比偏低的情况下部分品类有可观提升空间。基于中国餐饮市场的独特性，我们认为未来在餐饮B端市场能够脱颖而出速冻食品企业需要具备四大要素：产品研发创新能力、中央厨房生产能力、冷链运输配送能力及深度分销能力。我们认为目前速冻米面、火锅底料及冷鲜肉领域已经较为成熟，而从标准化、受众市场、利润率水平三个层面考虑，糕点点心类仍有孕育大公司的市场基础。

深耕C端，广州酒家速冻食品B端发展值得期待

广州酒家迄今已有80多年的历史，是一家“中华老字号”企业。2018年公司月饼、速冻及餐饮收入增速分别为15.7%、29.9%和7.5%，速冻食品增长较快，收入占比提高1.7pct达16.2%。公司速冻食品未来发展的主要动力来自品牌影响力、研发创新投入以及产能扩张三个方面。结合公司实际战略，短期内速冻食品仍然会以C端客户为主，长期来看B端市场空间值得期待，建议积极关注。