一个馒头的A股上市之路

作者 | 贝蒂

来源 | IPO那点事

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如果说面包是西方人的最爱，那么馒头就是亚洲人的主食，尤其是中国北方。

早在五千年以前，居住在黄河流域的中国人，就已经学会了种麦。有了麦，人们就逐渐将它加工成各种面食。 

中国最早的馒头，可追溯到2000多年前的春秋战国时期，当时南齐朝廷规定太庙祭祀时用“面起饼”，即“入酵面中，令松松然也”。 

之后，《三国演义》中记载，诸葛亮七擒孟获，平定南蛮之后，过江受战死冤魂之阻。诸葛亮面对此景心急如焚，想来想去只好祭奠河神，求神降福惩魔，保佑生灵，诸葛亮不忍用人头祭祀，而将馒头为替代品。相传从诸葛亮之后，馒头逐渐成为宴会祭享的陈设之用。

进而到了唐宋时期，馒头成为经常食用的点心，包括有馅和无馅之分，其中有馅的就称作“包子”，猪羊牛肉、鸡鸭鱼鹅、各种蔬菜都可作包子馅。直到清朝，才有了比较明显的地域之分，北方的无馅馒头，和南方的有馅包子。

万亿早餐市场闹革命

长久以来，中国的早餐市场由包子、油条、煎饼、豆浆霸占天下。 

在早餐的时候吃馒头或者包子，再配上稀粥和小咸菜，这是中国人尤其是上班族常见的一种早餐搭配。 

据全球独立市场研究咨询公司英敏特Mintel《早餐-中国，2016》报告预测，中国消费者早餐食品总消费将从2015年的1.334 万亿元人民币增至2021年的1.948万亿元人民币。到2021年，在外食用早餐的市场销售额预计将突破8400亿元。 

据中国烹饪协会发布的《中国早餐市场分析》显示，全国连锁早餐企业有2000家左右，早餐网点大多在100个以内，超过200个网点的仅仅有140家左右，仅占7%。

如此迅速发展的早餐市场，不可小觑的万亿级蓝海市场，谁不想分一杯羹？ 

然而，以下三大痛点成为了早餐企业发展的绊脚石，虽然迅速开店，结果却面临着经营不下去的状况。

1、市场竞争激烈，代餐品蚕食

 在卖早餐这件事上，除了专门做早餐的包子铺，国际快餐品牌也在快马加鞭。去年6月，星巴克推出了汉堡系列早餐。麦当劳和肯德基不仅加入了粥、油条等传统中国食物，还增加了饭团、蛋卷等品类。永和大王可以说是“全天只卖早餐”。全家、罗森等便利店也纷纷开始做起了“抢手”的早餐生意。

以谷物玉米、黑米、荞麦、燕麦等为主要原料的谷物早餐，已然成为早餐战争中的第二战场，目前主要以桂格、西麦、雀巢等为代表。

2、利润微薄，租金昂贵

俗话说，早餐吃得像皇帝，午餐吃得像平民，晚餐吃得像乞丐。但中国人对早餐的态度没有午饭和晚餐那么重视，个性化需求低，吃饱就行。英敏特报告显示，70%的消费者在早餐车上购买早餐的花费一般在3～9元。与正餐相比，早餐价格便宜很多，一个包子售价一般在1~2元，就算卖500个，毛利也只有几百元。

与低利润相对的问题就是店铺的租金高。早餐店铺开在人流量较多的位置更有竞争力，而人流量大的地方租金相对都会贵一些。

3、客户群体有限，外卖配送贵

早上时间都很紧张，我们一般买早餐都是本着就近的原则，在地铁站或公交站旁，如果店铺位置不好，客户群体很有限。从2014年开始，一些早餐品牌比如曼玲粥铺、三米粥铺，也早就在探索这条早餐外卖的路途，外卖业务一旦能做好，就会扩展更多的消费群体。但当配送费往往超出早餐价格本身，还会有人点早餐外卖吗？ 

在消费升级的情况下，意味着早餐行业的门槛越来越高，看似一片蓝海的早餐市场，要想真正立足，也不是那么容易的。

小馒头成就大生意

在华东地区，巴比馒头人人皆知，把平凡的包子做的风生水起。 

2003年，巴比馒头在上海创立，2012年，其所有门店共创下10亿元的销售纪录，如今门店已经超过了2500家，成为了全国知名的馒头品牌。 

一年卖出20多亿，巴比馒头是怎么做到的呢？

把小小的馒头做成这么大生意的就是巴比馒头的创始人刘会平。刘会平是安徽怀宁江镇人，他的家乡是远近闻名的包子之乡，据称当地有两万人在全国各地开包子店。 

1997年，刘会平来到广西南宁，以5000元价格租了个门店，开始带徒弟做包子。1998年辗转来到上海，打拼了三年，开店有亏的也有微赚的，最终他还是决定回到自己最擅长的包子、馒头上。 

2000年，一家“刘师傅大包”在上海最繁华的南京路开业了，为迎合上海居民的偏好，他做了很多新尝试，最初的一个包子只卖7毛钱。凭着好吃又卫生，刘师傅大包在上海滩站稳了脚跟，店铺门口络绎不绝。 

2003年，刘会平注册了“上海巴比餐饮管理有限公司”，由于刘师傅大包注册不了，为了迎合年轻人的喜好，就换了一个洋名字“巴比馒头”，开始投产自己的包子工厂。

2005年开始巴比馒头开放加盟，这种低成本的扩张模式让巴比馒头在当年9月就突破了50家店，2010年突破500家。于是，巴比馒头从一个包子馒头连锁店的经营者，变成了中式面点制造商。 

2016年，中饮巴比食品股份有限公司建成中国较具规模的现代化的全透明中式面点生产中心，及上海车墩生产物流基地落成。总占地面积100亩，项目投资5.5亿，预计年产值超过25亿元，能够同时为华东的2500多家连锁门店供餐。同年3月推出了餐厅“巴比面点”。 

从菜单中了解到，除了馒头包子，巴比馒头还卖各式面食，油条、粥、馄饨、馅饼，以及粽子、薯条、各式饮料。 

有时候，换道超车可能比弯道超车更具效果和侵略性。

冲刺A股“馒头第一股”

其创始人刘会平认为巴比馒头存在很大的局限性，2008年布局冷链与农业产业链，其后又利用已有的农业产业链、物流以及线下门店覆盖率广的优势，进行农副产品的销售和配送。 

2015年10月，巴比馒头携手投资机构加华伟业完成1.5亿元首轮融资，这在早餐行业是史无前例的。 

此外，中饮巴比股份有限公司于2018年8月起由国元证券进行IPO辅导，并于近日已完成上市辅导。

为什么巴比馒头选择在这个时候融资上市？ 

第一，就是用融资的钱在北方地区和西北地区开分店，把产业覆盖到全国；

第二，通过上市打造公司的知名度，现在虽然华南和华东地区巴比馒头比较出名，但是全国的其他地方很多都不知道；

第三，就是要转型升级，向高端餐饮行业领域进军，提高产品的利润。 

作为包子界的代表，狗不理近期负面消息不断。 

天津狗不理包子始于公元1858年（清朝咸丰年间），为“天津三绝”之首。2005年，天津同仁堂入主天津狗不理；2015年10月，狗不理登陆新三板。 

4月15日，新三板公司狗不理发布2018年年报称，公司去年实现营收1.29亿元，同比增长19.73%，归属于挂牌公司股东净利润为2068.49万元，同比增长13.60%。值得注意的是，目前狗不理包子的主营业务是“速冻包子、速冻面点礼盒、酱卤肉制品”。此外，狗不理包子铺开始出现关店潮。

据悉，中饮股份2018年实现营业收入9.9亿元，这一战绩远远超过天津狗不理。 

此外，1948年创立的庆丰包子铺，2015年曾传出过挂牌新三板的消息，之后没有下文，却时常爆出卫生问题。2015年10月16日，庆丰包子两家店涉食品卫生问题被停业整顿；2015年11月16日，时隔一个月庆丰包子铺再被曝出食品卫生问题，刷碗钢丝惊现粥碗中。 

去年8月，庆丰包子铺完成混改。2017年，庆丰公司的营收分别4.07亿，逊于中饮股份的8.67亿元营收。 

目前A股市场中，餐饮公司数量并不多见，如果中饮股份成功上市，将成为A股“馒头第一股”。

结   语

在任何一个城市，你都能找到当地的专属早餐：北京的豆汁驴打滚，天津的煎饼果子，武汉的热干面…… 

俨然，后来居上的巴比馒头已经成为包子界的领头羊，但能否撬动万亿级的早餐市场，还是未知数。

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