昨天阿里巴巴集团2014年第二季度财报全面披露，靓丽的财报业绩可谓亮瞎无数投资者的双眼。不过任何事情都要透过现象看本质，财说为您做360度全解读，分析数据背后的投资逻辑，还有不得不看的风险提示哦。首先我们来看两组阿里巴巴靓丽的核心财报数据吧！核心数据１：2014年Q2营业收入157.1亿元人民币，同比增长46.3%，环比增长31.1%

核心数据２：2014年Q2归属普通股股东的净利润为123.44亿元，同比增长181.6%，环比增长122.7%。

也许看到这里您还是晕晕的，对各种财务数据不够敏感。没关系，在看财报之前了解公司商业模式是必做功课，因此先来看下阿里帝国构造的庞大的阿里生态系统吧！

相信你看了上图一定兴奋不已，传说中那个很挣钱的支付宝也要上市了，还有听说阿里金融很牛X，这么多资产要去美国上市一定很值钱。且慢，可别有此误区，阿里上市的资产并不包括支付宝、余额宝等阿里金融旗下业务，就连同银泰、复星、富春、顺丰等集团成立的“菜鸟网络”物流公司也不包括在列，上市资产的核心业务如下图：

对阿里上市资产有了概念后我们就可以去看阿里的营收构成图了

营收构成图里各项名称所对应的资产分别为：

从以上两个季度的营收构成图可以看到中国电商零售业务占比最大，超八成。也就是阿里上市的核心资产是淘宝+天猫。不过我们也应看到今年二季度国际电商零售业（也就是AliExpress)占比大幅提升，从1.39%提升至2.27%。其他业务收入占比也在不断扩大中。对主要财报数据有了解后，财说就带您细细梳理下财报数据背后的投资逻辑。

亮点1：活跃买家达2.79亿，占网购总人数九成以上

对互联网企业用户数永远是发展之根本，所以首先来看看阿里的活跃买家数。2014年第二季度，阿里巴巴集团的总活跃买家数达到了2.79亿，同比增加50.8%，环比增长9.4%，用户数同比增长达到了2012年以来的历史最高水平。而中国网购总人数也才3.02亿（CNNIC去年年底数据），也就是说，阿里巴巴“中国零售平台(淘宝、天猫和聚划算)”的用户数就站到了整个中国网购人群的九成以上。

未来用户数仍能快速增长的原因：1.淘宝近年来一直实行用户和渠道下沉战略。2014年7月10日，阿里巴巴集团已宣布全面启动渠道下沉战略，集团旗下淘宝、天猫电器城、聚划算借助菜鸟物流标准化服务、手机淘宝二维码扫码购等，将大家电送货入户服务率先在全国2600多个县市展开。2.UC浏览器的数亿用户将成为阿里用户。使用UC手机浏览器的用户有两大目的：阅读信息和购物，这使得较其他收购而言，UC的用户能更直接的转化为阿里用户。

亮点2：总交易额同比增长45.1%，预计今年将超2万亿元

阿里作为一家平台型的电商，交易额的增长数直接影响着阿里未来的业绩增长。2014年Q2阿里的交易额数据同样亮眼，总交易额（GMV）同比增加45.1%，达到了5010亿人民币，加上一季度交易数据，阿里今年上半年的总交易额已经达到 9310亿人民币，距离 10000亿仅有一步之遥。而2012年全年，阿里巴巴集团平台总交易额刚刚突破万亿，从上图可以看到阿里所处的电商行业明显有淡季旺季之分，通常Q3与Q4的业绩会大幅度超过上半年。所以，预计今年阿里电商这块交易额超过2万亿几无悬念。

亮点3：B2C增速远超C2C,天猫将逐步成未来增长驱动力2014年Q2天猫平台收入增长80.7%达1590亿元，淘宝平台增长33.1%达3420亿元。不止在营收方面，交易额方面，天猫增速也远超淘宝，天猫在总交易额中的占比不断增长，截止2014年Q2已达31.7% 。总之，天猫增速迅猛，在未来具有更大发展潜力。这一判断也得到了艾瑞第三方数据的支持。

B2C交易规模占比不断扩大：2014Q2 B2C市场交易规模为2845.0亿元，占比为45.2%，较2013年同期提高了6.7个百分点，C2C的占比逐渐缩小;从增速来看，2014Q2期间B2C网络购物市场同比增长73.1%，远超C2C市场30.9%的增速。

 

而在B2C市场中，2014年Q2天猫继续保持近六成的市场份额占比，京东占比达21.2%。

亮点4：移动端业务增长迅猛，或成IPO主要卖点

2014年二季度阿里移动端的月活跃用户数上升至1.88亿，在三个月内就增加了2500万月活跃用户。用户的增长使得阿里的移动端数据异常亮眼，二季度移动端交易额1643亿元，同比增长296.9%，环比增长39.5%。移动电商交易额所占比重达32.8%，较去年同期提高了20.8个百分点，比上季度提高了5.4个百分点，移动端交易额占比将不断提升。

移动端收入及变现能力大幅提升：2014年Q2阿里巴巴移动端收入达2454亿元，同比增长922.5%，环比增长111.2%。其增长势头猛烈，虽然目前变现能力（移动端收入/移动端交易额）仍较低，不到1.5%，但已较前几季度大幅提升。

在交易额市场竞争格局方面，2014Q2淘宝无线继续盘踞第一，占比达84.2%，领先优势明显，手机京东位列第二，占比为5.3%，手机唯品会排名第三，占比2.0%

风险提示：

1.移动端变现能力仍有待考察

2014年Q2阿里收入153.71亿元，总交易额约5010亿元，考虑到C2C和B2C业务已经是阿里的主要收入，可以简单的理解为阿里PC端的变现率（收入/总交易额）为3.15%，当然实际比率应高于此，而2014年Q2移动端的变现率（移动端收入/移动端交易额）仅为1.49%,上季度甚至仅为0.99%。之所以会出现如此差距是因为阿里更多依赖广告流量模式，而移动端，屏幕小，不可能挂广告位，不允许那么多竞价排名，会显著影响用户体验，所以移动端阿里的变现能力仍有待提高。

2.各细分领域的垂直电商正在蚕食淘宝天猫份额

两三年前，淘宝天猫几乎看不到竞争对手，无论是从整体上，还是垂直品类，真的是打着望远镜都看不到对手。而2014年Q2的市场竞争格局可以看到，就是淘宝天猫60%，唯品会、京东、当当40%。服饰品类曾是阿里最强势的品类，现在已经被洞穿。图书早已是当当的天下，3C通讯被京东的拿下，家电被京东苏宁国美瓜分，汽车市场被汽车之家“掌控”。商超里面有1号店；化妆品，聚美优品异军突起；酒仙网在酒类里面一枝独秀。

3.电商2.0“去中心化”模式下阿里能否突破现有收入模式？

阿里旗下的淘宝、天猫是典型的电商1.0版本，采取的是聚合模式，其核心是聚合海量用户，再卖流量用户给商户的广告模式。流量用户越来越稀缺，自然价格越来越贵，所以收入盆满钵满的快速增长。不过随着微信的发展，电商2.0版本“去中心化”模式（把用户交给卖家商户自己管理，只收取佣金、支付费率以及其它服务费）正在迅猛发展，大量的淘宝天猫商户开始涌向微信建立自己的公众账号，有更多的个人通过自己的微信账号销售商品，微信公众账号平台上今后可能出现单一商户突破过亿的商户。但是去中心化模式阿里却屡屡失败——从2012年12月的微淘到来往，现在正重点推O2O，并把去中心化平台的重点放在了支付宝上面。阿里现有的收入模式能否维持下去还存在疑问。（来源：财说）