科创板系列88·视联动力:视联网技术研发及应用先行者

公司一直专注于高清视频通信协议及相关技术的研发及应用,现已发展成为国内为数不多的拥有自主研发通信协议、具有领先市场地位的高清视频通信企业。

一、公司主营业务及营业情况

1、公司主营业务

公司一直专注于高清视频通信协议及相关技术的研发及应用,现已发展成为国内为数不多的拥有自主研发通信协议、具有领先市场地位的高清视频通信企业。

公司主营业务是从事“视联网”系列高清视频通信产品的研发、生产、销售及相关技术服务。发行人产品及服务可以广泛应用于视频会议、视频融合、应急指挥、示范教学、信息发布、视频点播、视频直播等多种单一或复杂场景。

2、公司业务情况

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(数据来源:公司招股书,勾股大数据)

目前,公司上述产品及服务已经大规模应用于全国范围“雪亮工程”、电子政务、社会治安综合治理等领域。同时,发行人正积极拓展“互联网+监管”、智慧医疗、远程教育、企业通信等领域市场。

其中,视联网终端设备创收92,775.36万元,占比总体营业收入比重最大,达80.56%,同比增幅明显,增加了13.4pct。视联网应用服务器方面创收13,318.09万元,占总体收入比重11.56%,占比比例相较去年略有减少。

二、行业基本情况

1、所属行业

发行人主要产品为视联网交换服务器、视联网应用服务器、视联网终端设备,其功能系实现高清视频通信,故发行人根据《上市公司行业分类指引(2012年修订)》归属于“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”;根据《国民经济行业分类》(GB/T4754-2017)归属于“C3921通信系统设备制造行业”;根据《战略性新兴产业分类(2018)》,发行人属于“1.1下一代信息网络产业”之“1.1.1网络设备制造”。

2、行业发展情况

随着现代社会的发展和进步,作为各个社会主体之间的交流沟通渠道,通信已经由最初的单一电信号传输升级为大规模高清音视频实时传输。为满足上述需求,在网络技术、通信技术及多媒体技术上融合发展而来的以连续、动态的图像结合声音的方式进行实时交流的视频通信应运而生。目前,集传送语音、数据、视频于一体的视频通信行业成为通信领域发展的热点,以点到点或多点视音频通信为主要形式的视频会议、视频融合、远程医疗、远程教育等服务得到越来越多的使用。

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(数据来源:Frost&Sullivan)

随着我国信息化进程的逐步深入,高清、实时视频通信需求的增长,以及社会治安综合治理等政府项目的推进,我国视频通信市场保持着快速的发展趋势。根据Frost&Sullivan统计,2017年中国视频通信市场规模达到518.50亿元,主要由视频会议及视频融合两个细分市场组成。

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(数据来源:Frost&Sullivan)

自2014年开始,中国视频通信市场正式迎来了高清时代,高清市场规模比例超过标清市场,达到了51.5%。随着高清技术进一步发展,2017年,我国高清视频通信市场占整体视频通信市场规模比例达到了76.6%。

随着高清技术、视频融合技术的演进,以视频通信业务为基础的行业应用正在发生“细分化”的裂变。以政府和企业为主要用户的视频会议市场、伴随平安城市发展壮大的提供多种视频整合解决方案的视频融合市场成为国内视频通信市场的两大细分领域。2017年,中国视频通信市场中,视频会议市场及视频融合市场占比分别为21%及79%。

3、行业竞争情况

从事高清视频通信的企业分为外资及本土企业两类。以思科、宝利通为代表的外资高清视频通信产品企业具有较强的技术优势和品牌优势,以其自身较为成熟的产品在行业早期阶段取得了较大的发展,占据较高的市场份额。同时,高清视频通信是一个多学科交叉应用的行业,综合应用了计算机软硬件、网络、信号、电子、图形图像、系统工程等多个学科的知识,是多种高新科技在通信行业的集中应用。从整体技术趋势上看,高清视频通信行业涉及的主流底层技术如视音频编解码、组网交换等均由国外厂商掌握并主导其更新迭代。

行业内主要企业如下:

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(数据来源:各公司公开资料、Frost&Sullivan)

行业壁垒方面,高清视频通信行业对企业的产品性能、技术积累、公司品牌、市场能力及从业人员的能力要求很高,行业进入的主要障碍体现在以下几个方面:

(1)、技术壁垒

视频通信行业是技术密集型行业。视频通信系统所涉及的技术领域繁多,例如视音频编解码技术、视音频处理技术、网络传输与控制技术、硬件设计技术、应用软件开发技术等,同时伴随着层出不穷的新应用、新需求,行业技术领域亦在迅速扩张,从而对行业内企业的综合技术研发实力提出了较高要求。一方面,行业内企业需要较长时间的积淀,建立较为全面的研发体系,集聚研发资源,健全研发流程,从而具备较强的综合研发能力;另一方面,技术的研发不是主观的,需要洞悉客户的需求,只有长期的积累,才能将技术研发和用户需求分析相结合,使得技术研发的方向不会脱离市场。

(2)、人才壁垒

高清视频通信行业需要大量的技术型人才和销售型人才。一方面,视频通信综合集成视音频采集技术、编解码技术、视音频处理技术、组网交换技术、网络适应技术、智能分析技术、信息存储技术、信息安全技术、云计算技术、硬件设计技术等多种技术,其研发需要建设覆盖关键技术领域的多元化研发团队,并持续进行培训;另一方面,本行业的销售需要经常与集成商及运营商进行合作,一同开展市场开拓、项目实施、后期运维等工作,因此,招纳并培养覆盖全国的营销人才,打造强大的营销服务网络亦至关重要。技术人才与营销人才队伍的打造是进入本行业的重要壁垒之一。

(3)、客户壁垒

随着“雪亮工程”、电子政务、社会治安综合治理等政府项目的推进,以及新兴视频会议的兴起,政府和大型行业用户成为高清视频通信的主要用户。想要开发政府和大型行业用户,通信技术的先进性非常重要,同时获取客户信赖并成为其供应商需要较长的过程,需要较长时间的投入和培育。

政府和大型行业用户的订单获取对行业企业有双重重要意义:①由于各家企业技术特点不同,在同一行政部门体系内,为实现上下联通,确保系统安全、稳定对接,下级单位往往会与上级单位采用同一产品,企业将持续获取订单;②我国幅员辽阔,每一地区政府部门设置基本相同,若在某一地区企业取得订单并形成了良好的应用案例,则容易取得其他地区对应政府部门认可,持续获得其他地区对应政府部门订单。

4、公司优势

(1)、技术优势

“V2V”协议为公司自主研发,具有完全自主知识产权,兼容传统以太网协议但不受其限制,能够有效防范网络安全和信息安全风险。基于“V2V”协议的视联网通信系统目前已经通过一所检测中心评审,具有结构性无安全漏洞和后门、结构性抗渗透攻击和信息泄露、核心网络无IP报文、IP报文无法穿透、身份鉴别等特点。基于“V2V”协议开发的全国社会治安综合治理视联网系统目前已取得公安部信息系统安全等级保护三级备案证明。

由于“V2V”协议在设计上采用资源预留和虚拟电路控制技术进行网络资源管理,“视联网”系统具备提供面向连接的QoS服务质量保障业务的能力。当一个通信请求确定后,“视联网”系统会为该通信预留相应资源,建立一个固定路径进行通信传输,数据相当于在一个专用的通道上进行传输和交互,从而实现了QoS的质量保障。

(2)、品牌优势

公司产品及服务经历了深圳大运会、博鳌亚洲论坛、杭州G20峰会等国家大型活动的考验,为上述项目提供了安全、稳定、实时的高清视频通信服务。此外,公司产品广泛应用于“雪亮工程”、社会治安综合治理等国家级重点项目。通过上述项目的成功实施,公司在业界树立起了良好的口碑,拥有较强的品牌优势。

三、重要数据及指标

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(数据来源:公司招股书,勾股大数据)

公司营业收入增速明显,2018年公司营业收入总额达115,159.74万元,同比增长231.2%。净利润2018年达47,514.32万元,同比增加5倍多。营收高增速的主要原因由发行人披露,为公司报告期内市场对高清视频通信需求的持续增长,发行人产品及技术符合国家信息化发展的战略定位。

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(数据来源:公司招股书,勾股大数据)

公司研发费用增速稳定,2018年研发投入达12,332.52万元,同比增加2倍多。研发费用占营业收入比重略有下降,2018年为10.71%,主要原因为公司营收增速过快导致。

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(数据来源:公司招股书,勾股大数据)

公司净利率增速明显,2018年达41.26%。毛利率为82.1%,同时其行业平均水准为53.54%。与行业其他公司相比不同的是,发行人的业务相对比较集中,可比公司的业务分为多个板块,其中视频会议部分有的毛利率同样相对较高,跟发行人的毛利率水平基本一致。

四、公司股权结构及募投项目

1、公司股权结构

截至公司招股说明书签署日,公司股权结构如下:

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(数据来源:公司招股书,勾股大数据)

截止本招股说明书签署日,杨春晖分别通过视联管理和视联力智间接控制公司32,509.9008万股和1,800.0000万股,合计控制比例为95.31%,为公司实际控制人;陆宏成、王放为实际控制人的一致行动人。

杨春晖先生,1968年出生,中国国籍,无境外永久居留权,正高级工程师。2009年3月至2012年9月任有限公司首席执行官,2012年9月至2016年3月任有限公司董事长、总经理,2016年3月至2018年4月任有限公司董事、总经理,2018年4月至今任视联动力董事长、总经理;目前兼任视联医疗执行董事、北京乾廷董事长、视联管理执行事务合伙人委派代表、北京茂均执行董事兼经理、视联力智执行事务合伙人、视联启见执行事务合伙人、视联力景执行事务合伙人、视联力均执行事务合伙人、视联力捷执行事务合伙人。

2、公司募投项目

公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股(A股)股票不超过4,001.00万股,占发行后总股本的比例不低于10%,募集资金扣除发行费用后的净额将全部投资于以下项目:

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(数据来源:公司招股书,勾股大数据)

(1)、视联动力视频云网建设项目

视联动力视频云网建设项目将租用各地电信、移动、联通三大运营商及广电集团的网络链路,建设覆盖全国除港澳台外的31个省级行政区的视频云网骨干网络,为公司的业务拓展奠定网络基础,有助于各领域业务发展的快速推进,支撑公司多业务领域发展的战略规划。

(2)、视联动力电子政务视频云网升级建设项目

视联动力电子政务视频云网升级建设项目拟采用视联网技术对发行人现有电子政务平台进行开发升级,主要针对电子政务所使用的视联网视频终端及视联网应用服务器进行开发,以整体提升电子政务平台的大规模高清视频通信能力,提高业务功能整合能力,扩大三方系统接入能力,强化网络带宽利用能力。

(3)、视联动力商业视频云网产业化应用项目

视联动力商业视频云网产业化应用项目的实施,将实现视联网技术在商业领域的推广应用,通过贴近用户的个性化功能开发,帮助企业实现企业内部众多视频服务的顶层设计、互通互联、实时交换,将企业内部的视频会议、跨区域企业协作、应急指挥、企业远程培训、商业视频直播等多媒体视频功能全部整合在一个平台,并可向企业总部、分公司、工厂、车间、店铺等授权的任意电视屏幕、电脑、平板电脑、移动终端,乃至车辆进行双向视频覆盖,从而更加贴近商业用户的功能需求;

(4)、视联动力总部发展中心建设项目

视联动力总部发展中心建设项目将通过新购总部发展中心场地,引进高端人才,购置相应设备,建立总部发展中心。总部发展中心主要建设内容将在现有基础上对技术中心及解决方案中心进行结构优化和部门升级,同时新建营销管理中心、人才培训中心及产品展示中心。通过对现有技术中心进行优化升级,能保持公司对产品功能持续优化升级和对前瞻性技术课题的探索研究,不断提高公司产品技术优势。此外营销管理中心、解决方案中心以及产品展示中心的建设将强化公司对客户需求和行业发展趋势的把握,促进公司产品和服务不断完善升

(5)、视联动力营销服务网络升级建设项目

视联动力营销服务网络升级建设项目基于公司现有和未来的业务拓展规划,通过升级建设全国范围的营销服务分支机构,达到增强公司营销实力,扩大公司市场占有率,促进公司的发展目标。项目从营销服务体系对公司主营业务形成有力支撑,能有效的提高公司的综合竞争力和持续盈利能力,促进公司快速发展。级,提升公司整体实力。

五、公司风险

1、毛利率下降的风险

报告期内,发行人凭借自身产品的技术优势,毛利率维持在较高水平,分别为72.54%、74.86%和82.10%。随着发行人业务规模的快速增长,如果发行人未能持续加大研发力度以保持产品性能和技术水平的领先性,不能适应现有市场对产品性能升级的要求或未能持续开发符合新兴应用领域需求的产品,则公司将面临市场地位下滑,毛利率水平下降的风险。

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