飞乐音响（600651.SH）收年报问询函，“老八股”之困还有哪些？

昨日晚间，上海飞乐音响股份有限公司（以下简称“飞乐音响”）发布公告称，公司于2019年5月17日接到上交所《关于对上海飞乐音响股份有限公司2018年年度报告的事后审核问询函》，要求公司从行业、经营与业绩、财务数据等方面进一步补充披露相关信息。

来源：公司公告

具体而言，上交所要求公司对持续盈利能力进行分析说明，并补充披露后续改善经营业绩的具体安排，同时就相关不确定性充分揭示风险；结合2017年年报问询函回复中的整改落实情况，说明2018年再次出现内部控制重大缺陷额具体原因、主要环节、追责安排以及后续整改方案。

其次，2018年末归属母公司股东的权益为4726万元，2019年3月31日归属母公司股东的权益为-8352万元，短时间内净资产发生正负变化，上交所要求公司披露造成一季度净资产为负的事项、金额、出现时点等，说明净资产短时间内出现正负变化的原因、公司披露2018年年报的审慎性；说明是否存在通过调节净资产的正负变化而避免公司被实施退市风险警示的交易动机。

此外，上交所还对其子公司相关情况作出问询，包括要求公司说明高估值、高溢价收购的合理性等。

今日，飞乐音响（600651.SH）低开低走，最终下跌5.34%，报3.72元，成交量15.97万手，成交额5902.29万元，最新总市值为36.788亿元。

行情来源：富途证券

并购惹商誉逾15亿元

作为“老八股”之一的飞乐音响，是中国第一家股份制上市公司，早期如其名曰，是以做音响起家的，而后为加持主业走上了并购之路。如今公司集研发、设计、生产、销售为一体，主营业务市场为LED照明产业链下游的通用照明应用领域，包括光源电器及灯具类产品生产及销售、音响类产品销售及工程服务、照明设备安装工程、合同能源管理及设计服务。

据公司2018年年报显示，2018年公司全年营收为33.02亿元，同比下降39.35%。其中，光源电器及灯具类产品生产及销售营收为29.94亿元，占总营收90.76%。照明设备安装工程营收为2.21亿元，占总营收6.69%。音响类产品的销售及工程服务营收为0.4亿元，营收占1.2%。

公司归母净利润为-32.95亿元，同比下降6064.90%。巨亏主要原因包括对两家子公司申安集团和喜万年计提商誉减值准备15.76亿元、应收款等坏账损失约1.92亿元和存货跌价损失约5.51亿元。

来源：公司公告

其中，申安集团是飞乐音响于2014年收购的，承诺期为2014年至2016年。根据收购评估报告显示，截至2014年5月31日，申安集团净资产为4.13亿元，评估价值为15.93亿元，评估增值率为285.45%。

来源：评估报告

2015年12月，飞乐音响以1.384亿欧元的价格，收购了喜万年集团主体80%的股权。在2016年4月份举办的第三届中国跨境投资并购峰会暨第二届金哨奖中，飞乐音响还凭借成功收购喜万年及在中资跨境并购领域的实践和影响力，从152宗过亿美元跨境并购中脱颖而出，荣膺金哨奖“2015年度十佳中国大买手”奖。

但需要注意的是，收购带来的利好并没有持续多久，2016年申安集团就没有完成预测数，仅凭三年累计业绩压线达成盈利预测。2017年申安集团营收23.12亿元，同比下滑19.52%，净利润仅有1473.28万元，同比下滑94.07%。

而喜万年集团的盈利能力虽在2016年表现尚可，但2017年却发生变脸，2017年喜万年实现营收3.26亿欧元，同比下降9.74%；经营净利润为278万欧元，盈利能力持续下降。2018年，飞乐音响将对收购喜万年集团形成的4.8亿元商誉全额计提减值。

真是白驹过隙，世事难料，“十佳中国大买手”诚然是踩在了自己埋下的地雷上。

诉讼缠身 二股东频频减持 

雪上加霜的是，在业绩下滑的情况下，飞乐音响还面临着诉讼缠身。5月17日，公司公告称新增诉讼事项涉案金额共计3701.99万元，其中公司作为原告案件1例，作为被告案件10例。

早在4月5日，飞乐音响就称公司累计涉案金额共计3.8亿元，其中，国内诉讼案件总金额3.4亿元，国外诉讼案件总金额3977.4万元。

具体而言，飞乐音响涉及的国内诉讼案件中，审理中诉讼案件共计42例，涉及总金额2.62亿元。其中，诉讼涉及金额在1000万元以上的案件共7例。此外，公司作为原告案件共计10例，涉及金额1.32亿元；公司作为被告案件共计32例，涉及金额1.3亿元。

国内执行中案例共42例，涉及总金额5656.94万元。其中公司作为原告案例共7例，涉及金额424.46万元；公司作为被告案件共计35例，涉及金额5232.48万元。

屋漏偏逢连夜雨，飞乐音响还遭遇了其第二大股东申安联合的频频减持。而申安联合与此前收购的申安集团的控制人均为庄申安。

据统计，2019年3月28日至4月24日，申安联合一个月内六次减持股份，其中包括一次被动减持。

资料来源：wind

先是在4月1日，飞乐音响公告称公司于3月28日收到申安联合致函，申安联合通过大宗交易方式减持所持300万股无限售流通股；4月4日，应华鑫证券（代定向资产管理计划）违约处置要求，申安联合将于2019年4月27日起至10月23日180天内，就飞乐音响总股本的2%被动减持。

此后4月9日、4月17日、4月19日、4月24日申安联合多次通过大宗交易方式减持所持飞乐音响股份，截至4月24日交易后，申安联合持有飞乐音响无限售流通股106942082股，占飞乐音响总股本的10.81%，截止目前10394.21万股处于质押状态。

资料来源：wind

结语

曾经以音响起家，还曾被以国礼的形式赠送给纽交所主席的飞乐音响，如今面临着经营不善、债务诉讼缠身、商誉压顶等等压力。不过，飞乐音响似乎已经有所作为了，据年报显示，其已经在与银行争取贷款延期还款时间，而其大股东也频频为公司提供财务资助。

2018年，第一大股东仪电集团累计为公司提供8.66亿元财务资助。据公司5月16日公告，仪电集团、中国农业银行上海黄浦支行分别提供1.4亿元和2.1亿元的财务资助。此外，公司还通过出售资产的操作，将一部分存货、应收账款转换为流动资金。在大股东不停资助，银行提供信贷等援助之手的帮助下，飞乐音响能否走出经营困境？只能交给时间去检验了。