随波逐势:美元流动性与风险溢价解构——二季度大类资产配置展望

金融危机以来,支撑传统资产配置的三大风险溢价:债券风险溢价,股票风险溢价以及通胀风险溢价都明显回落。一方面是央行资产负债表对债券,股票风险溢价的挤压,另一方面则是原油供给结构变化导致能源价格的冲击减弱。

作者:华创宏观牛播坤 郭忠良

来源:华创宏观

投资要点

金融危机以来,支撑传统资产配置的三大风险溢价:债券风险溢价,股票风险溢价以及通胀风险溢价都明显回落。一方面是央行资产负债表对债券,股票风险溢价的挤压,另一方面则是原油供给结构变化导致能源价格的冲击减弱。

当央行直接向实体经济供给信用以后,投资者无论采用那种资产配置方法,其收益来源不可避免的来自波动率风险溢价的贡献。我们通过梳理贸易环境恶化背景下国内外的大类资产配置逻辑,给出下半年的战术资产配置分析与展望。

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