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作者：CF40
来源： 中国金融四十人论坛
最近两个月，如果您常常逛菜市场、超市就会发现，水果正在悄悄涨价。水果涨价，直接反映在居民消费价格指数（CPI）中。
最新统计数据显示，今年4月，CPI上涨2.5%，涨幅环比上升0.2个百分点。拉动4月份CPI涨幅上升主要因素有三类：猪肉、鲜菜和鲜果，这三类当月同比涨幅都超过10%，对整体CPI的影响程度在0.2-0.4个百分点之间。
物价上涨，消费却低迷。最新的统计数据出炉，4月社会消费品零售总额同比名义增长7.2%，环比回落1.5个百分点，消费增速创近16年新低；扣除价格因素，同比实际增长为5.1%。
水果为何涨价？物价上涨是否会持续？消费增速继续回落，如何稳住经济增长？
图源/网络
统计局：水果涨价主要受极端天气影响
价格上涨不会持续
不管是“大路货”还是“进口车厘子”等水果，价格都在近几个月不断攀升，有些地方一周价格就会上涨10%。
以北京为例，北京新发地市场数据显示，红颜草莓当前平均为9.5元/斤，去年同期平均价格只有7.5元/斤，涨幅27%。富士苹果（膜袋）在5月初的平均价格，由去年的1.65元/斤涨到今年的4.5-4.75元/斤。
从全国来看，水果价格也一直呈上涨趋势。农业农村部“全国农产品批发市场价格信息系统”监测显示，水果中，涨幅最大的是富士苹果，自3月中旬起，环同比一直呈增长趋势，近两周来，同比涨幅甚至超过40%。此外，春节过后，香蕉价格也一直高于去年同期价格，西瓜价格近两个月来同比一直上涨。
对于水果上涨的原因，统计局新闻发言人刘爱华今天（5月15日）回应称，鲜菜鲜果价格上涨，明显是受极端天气等季节性因素的影响，这种季节性的短期冲击不具有持续性，鲜菜鲜果价格上涨不会持续在高位。
从短期来看，近两个月，南方雨水增多，在一定程度上也带动水果的运输及存储成本增加。但影响水果价格上涨最大的因素还是库存。去年春天气温较低，风力加大，再有冰雹、霜冻等恶劣天气影响，一些春天开花、秋天结果的水果减产，尤其是苹果和梨减产幅度较大。在这种情况下，水果库存量低，供需不平衡，价格自然就会上涨。
另外，进口水果量增加，价格一般而言也比国内水果高出不少。如车厘子、榴莲、奇异果等水果，价格相对去年也有所上涨。相关数据显示，2018年中国水果进口额增速高达34.5%，且首次出现水果进口大于出口的现象。进口水果量和价的提升，也带动了整体水果价格的上涨。
“总体看，通胀不会出现大幅上涨，物价平稳有坚实的基础。”刘爱华说。
消费增速创新低 经济景气程度回落
国家统计局今日公布的数据显示，中国4月社会消费品零售总额30586亿元，同比名义增长7.2%，增速为2003年5月以来最低，较3月回落1.5个百分点。其中，汽车类销售同比增速-2.1%，较3月少降2.3个百分点，处连续十一个月负增长。
消费增速为何回落？刘爱华这今日的发布会上表示，主要原因是受节假日影响。如考虑4月份节假日天数同比减少2天的因素，测算4月当月社会消费品零售总额同比增长8.7%，与上月持平。
今年以来，消费增速回落明显。综合1-4月，社会消费品零售总额128376亿元，同比增长8%，不及预期8.4%，前值为8.3%。其中，消费负增长的为服饰、汽车和建材装修消费，增速分别为-1.1%、-2.1%和-0.3%。
华泰证券李超分析，一季度季度居民收入增速上行但支出增速数据下行，两者背离体现居民消费能力改善，但消费意愿并无显著回升，今年消费数据大概率维持较低水平，难有很强上行动力。
消费低迷的同时，投资也在回落。数据显示，固定资产投资回落，制造业投资下行明显。1-4月，全国固定资产投资累计同比增长6.1%，较1-3月回落0.2个百分点。其中，企业利润增速放缓，制造业投资同比仅增长2.5%，下降从2.1个百分点，为2004年有数据以来新低；第三产业中的基础设施投资累计同比增长4.4%，与1-3月持平；房地产开发投资累计同比增长从11.8%上升至11.9%。
刘爱华今日表示，月度之间的短期波动客观存在。从4月份整体的生产、需求、就业、物价和企业生产预期等方面的指标综合变动趋势来看，经济运行总体继续保持了总体平稳、稳中有进的发展态势。
至于这种稳中有进的态势是否能够持续，中国金融四十人论坛（CF40）高级研究员张斌认为，当前经济反弹仍面临诸多掣肘。外部经济下行使得出口仍有下行压力，物价水平偏低和盈利下降制约制造业投资，房地产销售乏力制约房地产投资，资金来源仍困扰后续基建投资，广义信贷回落。
在今天发布的《CF40宏观经济月度数据检验报告（2019年4月）》中，张斌给出四条建议：
货币政策继续保持市场流动性充裕，保障广义信贷合理增长。
拓宽基建融资渠道，保持政府支出稳定增长。
发展以权益型REITs为代表的金融工具，推进个人养老金账户发展，推动金融系统的供给侧改革。
增加人口流入城市的住宅用地供应和基础设施建设，改善房地产企业融资条件。
宏观经济运行
经济景气程度回落。4月官方制造业PMI为50.1%，较3月回落0.4个百分点，较去年同期减少了1.3个百分点。分企业规模来看，大型企业和中型企业PMI为50.8%和49.1%，分别较3月回落了0.3和0.8个百分点；小型企业PMI为49.8%，较3月回升了0.5个百分点。
工业增速回落。4月全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，较3月回落3.1个百分点。分大类看，制造业同比增速从9.0%回落至5.3%；采矿业增加值同比增速从4.6%回落至2.9%；电力、热力、燃气及水生产和供应业从7.7%回升至9.5%；通用设备和专用设备增加值同比增速分别从14.1%和16.4%回落至2.0%和2.8%。
消费回落。4月，社会消费品零售总额同比增长7.2%，较3月回落1.5个百分点。汽车类销售同比增速-2.1%，较3月少降2.3个百分点，处连续十一个月负增长。
固定资产投资回落，制造业投资继续下行。1-4月，全国固定资产投资累计同比增长6.1%，较1-3月回落0.2个百分点。其中，制造业投资累计同比增长从4.6%下降至2.5%；第三产业中的基础设施投资累计同比增长4.4%，与1-3月持平；房地产开发投资累计同比增长从11.8%上升至11.9%。1-4月商品房销售面积累计同比增速为-0.3%，较1-3月少降0.6个百分点；新开工面积累计同比增速为13.1%，较1-3月回升1.2个百分点。
出口回落，贸易顺差收窄。4月，美元计价的出口同比增速为-2.7%，较3月下降16.5个百分点，季调后为-8.3%，较3月下降25.2个百分点。全球经济下行带来的外需疲软、去年同期“抢出口”带来的高基数效应是出口回落的主要原因。进口同比增速为4.0%，较3月上升11.9个百分点。贸易顺差138.4亿美元，较3月收缩186亿美元。分国家和地区来看，美国、欧盟、日本、东盟和韩国出口同比增速均显著下降，分别由3月的3.7%、23.7%、9.6%、24.8%和6.5%下降至-13.1%、6.5%、-16.3%、0.7%和-7.6%。
CPI温和上行，PPI回升。4月，CPI同比上涨2.5%，较3月回升0.2个百分点。其中，非食品价格同比增速为1.7%，较3月下降0.1个百分点；食品价格同比增速为6.1%，较3月上升2.0个百分点。4月，PPI同比增速为0.9%，较3月回升0.5个百分点。其中，生产资料和生活资料出厂价格同比增速均为0.9%，分别较3月上升0.6和0.4个百分点。
宏观经济运行环境
外部经济稳中趋缓。4月摩根大通全球综合PMI为52.1，较3月回落0.6个百分点；摩根大通全球制造业PMI为50.3，较3月回落0.2个百分点。各主要经济体制造业表现有所分化：美国制造业PMI从3月的55.3回落至52.8，欧元区和日本制造业PMI从3月的47.5和49.2回升至47.9和50.2。波罗的海干散货指数环比上升13.6%，较3月上升了5.4个百分点。CRB大宗商品现货价格环比上升1.2%，较3月下降了0.3个百分点。
广义信贷回落。4月，M1同比增速为2.9%，较3月回落1.7个百分点；M2同比增速为8.5%，较3月回落0.1个百分点；广义信贷（社会融资规模-股权融资+国债+地方政府一般债）存量同比增速为11.0%，较3月回落0.4个百分点。新增广义信贷1.86万亿，较3月减少1.51万亿，较去年同期减少0.41万亿。其中，政府新增债务（国债+地方债+专项债）6926亿，较3月减少819亿，较去年同期增加657亿；企业新增债务6393亿（包括地方融资平台企业的新增债务），较3月减少1.07万亿，包括银行贷款多减7535亿，表外融资多减2250亿；居民新增债务5258万亿，较3月减少3650亿。
信用利差收窄。4月，7天银行间质押式回购利率均值为2.75%，较3月下降4个基点。10年期国债收益率与1年期国债收益率之差来代表的期限利差上升7个基点至0.75%；10年期AA级债券收益率与10年期国债收益率之差来代表的信用利差下降5个基点至2.35%。
近期展望和风险提示
外部经济仍在下行通道当中。
中美贸易争端升级引发全球股市下跌，人民币汇率贬值。
经济反弹仍面临诸多掣肘。外部经济下行使得出口仍有下行压力，物价水平偏低和盈利下降制约制造业投资，房地产销售乏力制约房地产投资，资金来源仍困扰后续基建投资，广义信贷回落。
诊断建议
货币政策继续保持市场流动性充裕，保障广义信贷合理增长。
拓宽基建融资渠道，保持政府支出稳定增长。
发展以权益型REITs为代表的金融工具，推进个人养老金账户发展，推动金融系统的供给侧改革。
增加人口流入城市的住宅用地供应和基础设施建设，改善房地产企业融资条件。
