2019年中期宏观展望:继续关注四大超预期

机构:国盛证券

核心观点

◼ 中美贸易摩擦:必须面对的挑战,难以实质性缓和 

◼ 2019年宏观经济走势:先下后平 

✓ “三驾马车”再弱,GDP增速先下后平;通胀有惊无险 

✓ 社融企稳回升;利率趋下行但有底;人民币贬值压力加大,“破7”概率提升

◼ 2019年宏观政策动向:延续宽松,“做好自己的事”,对内改革与对外开放并举 

✓ 各类政策均凸显底线思维和逆周期调节思维;货币端再降准“降息”可期,财政更加积极 

✓ 要在稳增长的基础上防风险;下调GDP增速目标, 但“6%”是最低要求

◼ 2019年宏观政策节奏:Q1,政策释放期;Q2,政策观察期;Q3,政策继续偏友好;Q4,政策可能偏谨慎

◼ 2019年,继续关注四大超预期 

✓ 钱从哪里来?——改“游戏”规则,关注国内货币派生机制的转变,以及可能的中央加杠杆 

✓ 钱到哪里去?——孕育中的新经济,关注新基建、硬科技&知识产权资本化(研发多、专利多、产权多公司) 

✓ 改革找活力?——可期待的三方向,关注国企改革、金融供给侧结构性改革、土地改革 

✓ 谁会去执行?——各方积极性提升,关注“倒逼压力”、表外融资走势、PPP进度、基建订单落地情况

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