【非银金融行业】2019下半年投资策略:优中选优,紧抱蓝筹

机构:中信证券

核心观点

 基本面企稳回升已有体现,货币政策正由宽松转向相对谨慎,目前估值已包含2019年业绩增长因素,降低风险暴露,优中选优,通 过持有商业模式好、机制完备、管理层优秀的可以持续创造α的龙头公司,穿越周期,赚取时间价值

 保险行业:拥抱长期专注核心能力建设的公司

 渠道能力和客户基础已是高度共识,期待保险公司能在风险能力上构建另类竞争壁垒;

 下半年展望:预计资产端、负债端、资本端趋势仍处于有利位置;

 中国平安是中长期的首选,同时看好新华保险、中国太保的盈利周期拐点。  证券行业:回归本源,走向集中

 发展直接融资,证券行业迎来新机遇,供给侧改革时段,产业格局走向集中,通道模式终结,券商回归专业本源;

 长期投资关注α,短期投资看β,行业平均PB为1.31倍,龙头券商估值1.59倍PB,估值修复已经完成,正在步入“交投活跃度提 升带来业绩改善”的β阶段,该阶段股价表现与市场风险偏好和资金面息息相关;

 建议关注在新周期中处于竞争优势的中金公司和华泰证券。  租赁:关注龙头超跌带来的高确定性机会

 融资租赁:龙头增长步入稳健期,供给侧改革有望启动;

 飞机租赁:B737事件实质影响将近,长期增长确定性仍然较高;

 关注龙头超跌带来的高确定性机会,推荐中银航空租赁,关注远东宏信。

 风险因素:通胀超预期、货币紧缩、股市交易量下降、信贷违约率上升、股票质押风险上升。 

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