【非银金融行业】2019下半年投资策略：优中选优,紧抱蓝筹

机构：中信证券

核心观点

 基本面企稳回升已有体现，货币政策正由宽松转向相对谨慎，目前估值已包含2019年业绩增长因素，降低风险暴露，优中选优，通 过持有商业模式好、机制完备、管理层优秀的可以持续创造α的龙头公司，穿越周期，赚取时间价值

 保险行业：拥抱长期专注核心能力建设的公司

 渠道能力和客户基础已是高度共识，期待保险公司能在风险能力上构建另类竞争壁垒；

 下半年展望：预计资产端、负债端、资本端趋势仍处于有利位置；

 中国平安是中长期的首选，同时看好新华保险、中国太保的盈利周期拐点。  证券行业：回归本源，走向集中

 发展直接融资，证券行业迎来新机遇，供给侧改革时段，产业格局走向集中，通道模式终结，券商回归专业本源；

 长期投资关注α，短期投资看β，行业平均PB为1.31倍，龙头券商估值1.59倍PB，估值修复已经完成，正在步入“交投活跃度提 升带来业绩改善”的β阶段，该阶段股价表现与市场风险偏好和资金面息息相关；

 建议关注在新周期中处于竞争优势的中金公司和华泰证券。  租赁：关注龙头超跌带来的高确定性机会

 融资租赁：龙头增长步入稳健期，供给侧改革有望启动；

 飞机租赁：B737事件实质影响将近，长期增长确定性仍然较高；

 关注龙头超跌带来的高确定性机会，推荐中银航空租赁，关注远东宏信。

 风险因素：通胀超预期、货币紧缩、股市交易量下降、信贷违约率上升、股票质押风险上升。