华能新能源(0958.HK)：首4个月风电发电量合乎预期，重申“买入”评级，目标价 2.80 港元

机构：中泰证券

评级：盲人

目标价：2.80 港元

2019 年 4 月份风电发电量同比下跌 2.4% 

公司上周五公布了同比下跌的 2019 年 4 月份发电量数据，与其他全国性风电发 电商相似，例如龙源电力(916.HK；未评级)。华能新能源的全国风电发电量同比 下跌2.4%至2,473吉瓦时，其中主要风电发电区域内蒙古和辽宁的风电发电量分 别同比下跌4.1%和16.9%至523吉瓦时和367吉瓦时，而云南则同比微升1.9% 至 373 吉瓦时。换言之，2019 年首四个月全国风电发电量同比上升 7.6%至 10,085 吉瓦时，相等于我们预测全年风电发电量的 39.4%(见图表一)，与 2018 年的 39.8%实际比率相若，合乎我们预期。另一方面，4 月份全国太阳能发电量 同比上升 13.6%至 140 吉瓦时。公司 4 月份全国总发电量因此同比下降 1.6%至 2,614 吉瓦时。

维持盈利预测 

我们维持对公司的盈利预测，并预料股东净利润将由 2017 年的人民币 30.12 亿 上升至 2020 年的人民币 44.15 亿，复合年增长率达到 13.6%。

重申“买入”评级 按贴现现金流(DCF)分析，我们维持目标价于 2.80 港元，这对应 6.8 倍 2019 年市盈率和 37.9%上升空间。我们重申“买入”评级。

风险提示 (一)项目开发延误；(二)应收账款风险恶化；(三)并网电价大幅下跌。