首个“科创板+新三板+H”要来了！

作者 | 白夜

来源 | IPO那点事

数据支持 | 勾股大数据

科创板有多火？用孙燕姿的《遇见》就可以概括：我排着队拿着爱的号码牌。

截至发稿日，科创板已经有108家企业提交申请，21家已经受理，86家已经接受问询。如火如荼的科创板筹备中，又有一家也准备加入其中，那就是已经在新三板和H股上市的君实生物。

根据君实生物公告显示，上海君实生物医药科技股份有限公司向中国证券监督管理委员会上海监督局报送了上市辅导材料，目前正在接受中国国际金融股份有限公司辅导。如若成功登陆科创板，将会成为首个“新三板+H股+科创板”公司。

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跑马圈地“吸金王”

君实生物当家人是熊凤祥与熊俊父子，在2015年8月挂牌新三板之前，父子两人早已涉猎资本市场。

成立于2008年7月的上海众合医药科技股份有限公司，便是熊俊控股的另一家医药公司。众合医药主营业务与君实生物相似，包括重组制品，疫苗和单克隆抗体药物研发和产业化，2014年1月挂牌新三板，成为新三板全国扩容后的首批挂牌公司。

挂牌上市后，合众医药烧钱搞研发，2014年当年财报实现营收566万元，研发费用达到1055万元，扣除非后归属母公司股东的净利润亏损1573万元。

为消除同业竞争问题并实现优势互补，君实生物于2015年11月向众合医药全体股东发行735万股，用于换股吸收合并众合医药，按照0.05：1的比例换股，即换股股东所持有的每100股众合医药股票可以换得5股君实生物股票。君实生物的换股合并，成为新三板史上首例换股吸收合并案例，2015年12月，众合医药在新三板终止挂牌。

在众合医药退市后，君实生物开启了“吸金”模式。除去早期上市前A轮，B轮融资合计7800万外，君实生物在新三板上市后实施定向增发，融资额累计达到18亿元。

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2015年君实生物完成了两轮定向融资，资金用途主要用于收购资产与项目融资，实际募集5.4亿元。2016年一年则定向融资高达4轮之高，总计募集资金额9.69亿。其中2016年2月，君实生物向江苏瑞华投资，华润深国投信托，深圳盛屯集团等机构投资者进行定向增发，以发行价格3.97元进行融资，实际融资额2.5亿元，投后估值17.5亿元。

2016年5月的定增，则是引入了著名的高瓴资本参与，这个在A轮的机构投资人，在见证公司成长后再次给予了项目肯定。随后，君实生物也吸引到做市商加入融资。2016年7月，国内做市商中金，东方财富，中信证券与国海证券合计投资3060万元，随后东北证券，长江证券和国泰君安也加入做市中。

在君实生物这个项目上，机构投资者收益回报率相当可观。从WIND数据以及其他外部资料来看，定增后的涨跌幅也是十分惊人。2015年12月与2016年2月发行的定增，自发行价翻了7.5倍，2016年其他定增，也是翻了2倍到4倍的区间。如果从投后估值的角度计算，2018年2月完成的融资，投后估值涨到了108亿元，相较2016年投后估值17.5亿，两年时间也赚了5.19倍。

图表一：君实生物定向增发情况

数据来源：WIND，格隆汇整理

三板之后还有H与科创板

如果只是满足于新三板，那就想错君实生物了。港交所新开设为未盈利生物科技类公司上市的条件，君实生物发现自身能够满足，于是开始筹备递表港交所，并于2018年12月24日正式敲钟，成为君实生物-B，股份代码1877.HK，发行价格19.38港元。虽然君实生物曾一度跌到20港元，与发行价格基本持平，但在今年2月底开始也跟着A股一起开始反弹，股价最高涨至35.8港元。

图表二：君实生物-B（1877.HK）

走势图数据来源：WIND，格隆汇整理

不过还没有等到半年时光，君实生物又把目光转移到了科创板这个香饽饽上。根据科创板上市要求，预计市值不低于40亿元人民币，主要业务或产品经国家有关部门批准，市场空间大，目前已经取得阶段性成果，医药行业需取得至少一项一类新药二期临床试验批件，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应的条件。从市值来看，君实生物市值超200亿人民币，从阶段性成果来看，国内首个获批的国内企业自主研发的抗PD-1特瑞普利单抗上市，满足科创板要求，这也难怪开始进行新一轮的辅导上市动作。

结  语

凭借一款国内药企自主研发的抗PD-1药，君实生物融资一轮又一轮，资本市场上了一个又一个。一边烧钱一边研发终于开始成为首个落地上市的抗PD-1，甚至把传统A股医药龙头恒瑞医药都甩在身后。2019年一季报显示，持续亏损的君实生物，因为抗癌药的落地营业总收入增至7907万元，同比增长5299%。

虽然总利润仍为亏损，但首个获批上市抢占先机已经比大部分还在临床阶段的药企跑的快得多。然而，最新上交所科创板开始出现审核“中止”状态，审核可能愈加严格。仍在辅导路上的君实生物，能否成为首个“新三板+H股+科创板”企业，排到队拿上爱的号码牌呢？

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