中报点评之中国平安：主业稳健业绩可期 互联网金融尚待培育 ... ...

2014年上半年，集团寿险、产险、银行三大主业均呈稳健发展态势：

1、寿险：实现规模保费1483.1亿元，同比增长17%。个人寿险业务实现规模保费1313.9亿元，同比增长14.5%，其中新保规模保费312.56亿元，同比增长18.8%，新业务价值同比增长16.7%。个人寿险代理人60.8万人，较年初增长9.1%。

l  高价值的代理人渠道保费占比总保费收入85%，较去年年末下降约5PT，但仍为上市同业最高，且大幅领先上市同业；

l  高价值个人寿险新保同比增长18.8%，低于太保（27.3%，但考虑到平安个人寿险新保约是太保个人寿险新保的3倍，基数较大，取得高两位数增长，实属不易。国寿、新华尚未公布半年报，根据同业交流数据低于平安增速，供参考）

l  代理人总数持续增长首次突破60万人，较2013年末增长9.1%，增速高于太保（6.7%，国寿、新华尚未公布半年报，根据同业交流数据为负增长，供参考）代理人每月人均首年规模保费达8110元，大幅领先太保（5656元，国寿、新华并不公布上述数据，但根据同业交流数据略低于太保，供参考），较2013年末增长37.5%，凸显其代理人营销的强大实力。

l  个人营销持续发力，寿险贡献利润略有负增长，但主要原因是受集团可供出售金融资产减值损失大幅上升（2013年上半年为10.52亿、2014年上半年达76.08亿，其中二季度减值损失额度为45.12亿，对寿险业务利润有一次性影响）所致，此次减值计提释放了今后减值压力，为寿险业务全年贡献利润增长埋下伏笔。

l 综合成本率管控较好，由2013年底的97.3%降至94.4%，低于太保产险（2014年上半年99.5%），简单利润率（净利润/保费收入）较2013年底提升1.5PT，综合成本率的下降也使得产险业务贡献利润大幅上涨。

l 业务规模快速增长，综合成本率明显下降，经营效益显著提升，但对于平安产险综合成本率的管控比较耐人寻味。机动车辆保险行业性亏损在业内几乎是公开的秘密，而机动车辆保险又占产险行业总保费的一大半（平安2014年上半年机动车辆保险占总保费的75.7%），平安机动车辆保险的策略近几年一直比较激进，且其高价值业务（主要是非车险和意外险业务，尤其是意外险业务）占比并未明显提升，如何在激烈的市场竞争环境中使得综合成本率较2013年同期下降1.1PT，较2013年底下降近3PT确实是一门学问。但考虑其综合赔付率较2013年末下降2.1PT，暂且还是认为公司经营有道吧。

3、银行：2014年上半年，平安银行实现净利润100.72亿元，同比增长33.7%；为集团贡献利润58.30亿元，同比增长50.4%；截至2014年6月30日，平安银行存款总额达15,089.04亿元，比年初增长24.0%；存款余额迈上1.5万亿的新台阶，为业务发展奠定了良好基础。贷款余额9,382.27亿元，比年初增长10.7%。

l  业务结构进一步优化，非利息收入101.79亿元，同比增长107.8%，在营业收入中的占比29.3%，同比增长8.4PT。

l  资产质量保持稳定，上半年不良贷款率0.92%（低于中国银行的1.02%和交通银行的1.13%，银监会7月公布数据行业不良贷款率为1.08%，由于招行、兴业、民生等主要竞争对手尚未公布半年报，无法比较），较年初小幅上升0.04PT；贷款拨备覆盖率198.18%，较年初小幅下降2.88PT。

l  银行业务为集团贡献利润稳步提升，增速快于总利润增速，由于保险业务利润受投资收益影响较大（上半年保险资金投资收益率5%，较2013年末微降0.1PT，保持稳健），银行业务贡献利润稳步提升有利于保持集团利润水平的稳定。