金地集团(600383.SH):业绩稳健,拓展深化,维持“买入”评级,目标价15元

一季度销售表现不俗,货值充沛助力再成长。

机构:中信建投

评级:买入

目标价:15元

金地集团发布18年年报,实现营收507亿元,同比增长34.62%;归属母公司净利80.98亿元,同比增18.35%;EPS1.79元,拟10派6元。

规模实现跨越,业绩稳健增长:报告期内营收同比增长61.23%。18年公司业绩增幅不及营收,原因在于:1、当期计提的存货跌价准备大幅提升,导致当年资产减值损失冲抵净利润;2.投资净收益较上年滑落;3.公司近年来合作拿地比重提升带来权益的滑落,结转项目中的少数股东权益占比也随之持续攀升。

一季度销售表现不俗,货值充沛助力再成长:18年公司销售平稳增长,实现销售金额1623.3亿元,同比增长15.28%。19年1-3月累计签约金额338.1亿元,同比上升29.52%。18年全年推货节奏大致为3:7,而今年将较去年更为均匀。我们预计“金三”后“银四”行情大概率延续,公司均匀推货将延续乐观表现。

拿地力度放缓,三四线下沉强化:公司全年获取土地价款达1000亿,其中权益口径约404亿元,较上年分别下降0.4%和14.6%。总体新增土地储备约1072万方。在市场整体去化率有所下行、土地价格并未现明显松动的大环境下,公司明显放缓了拿地节奏。

融资顺畅,杠杆低位:公司杠杆水平仍处于行业较低水平,净负债率为48%,较17年底提升4个百分点,短债占现金比重约25%。作为A股市场的代表房企,公司在资金成本方面优势显著,全年债务融资加权平均成本为4.83%。

投资评级与盈利预测:预计公司19-20年EPS分别为2.14、2.57元,维持“买入”评级。

风险提示:一二线城市政策调控延续,结算不及预期等。

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