猪肉股大跳水，人造肉概念来伊份(603777.SH)却逆势2涨停

5月6日，A股遭遇黑色星期一。截止当日收盘，上证指数大跌近6%，深证综指和创业板指数重挫近8%。

不过，今日A股给了面子，小幅高开高走，最终强势收红。上证指数和创业板指数均上涨近0.7%，深证综指大涨1.63%。然而，昨天集体跌停的猪肉股，今日午盘后，再次上演跳水的戏码。

其中，正邦科技（002157.SH）、唐人神(002567.SH)盘中触及跌停，至收盘仍跌7%以上。这两家上市公司在2月以来，股价最高涨幅均超过200%。

（行情来源：富途证券）

与之形成鲜明对比的是，A股人造肉概念龙头——来伊份（603777.SH）却逆势2个涨停板。自从2月以来，来伊份也已经飙升了近70%。

资金热捧人造肉

对于猪肉股的连番下挫，市场投资者多将原因归咎于“人造肉”可能对猪肉消费将产生不小冲击，猪周期因此而“消瘦”。

而人造肉概念的兴起，还要源于美国一家人造肉上市公司Beyond Meat（BYND.US）的消息。5月2日，Beyond Meat正式挂牌纳斯达克交易所。该公司主要生产素制肉产品，包括汉堡、鸡肉、香肠等。

公司开盘后价格为46美元，较发行价25美元溢价84%。随后，股价继续拉升，收盘时上涨至65.75美元，较发行价涨幅为163%，创下了金融危机以来美股IPO的最佳表现。最终，Beyond Meat3天累计涨幅也高达62.59%。

人造肉概念对于很多人来说可能还比较陌生。据百度资料显示，人造肉主要分成“大豆人造肉”及“动物干细胞人造肉”两种。大豆人造肉实际上是用大豆蛋白对肉类形色和味道进行模仿，而动物干细胞人造肉则是通过糖、氨基酸、油脂、矿物质和多种营养物质对动物干细胞进行培养，让干细胞最终变为肉类。

公司创始人兼CEO Ethan Brown表示，其实人类当前面临吃肉和不吃肉的纠结并非一定是一道二选一的选择题。他认为，解决问题方法——人造肉是未来农民生产的一个新方向，而人类在该方向有可能取得的成绩甚至有可能超越上个世纪。现在，人造肉的发展需要的只是消费者“观念的改变”还有结合科技的使用。

人造肉消费的增长势必挤压猪肉的消费，在全球化的今天，即便中国的消费者没有接受人造肉，全世界其他地区的猪肉产能将涌向中国市场。

（生猪价格走势，来源：中信期货研究部）

来伊份的日子不好过

在A股，也有类似美国Beyond Meat的公司，就是来伊份。近日，来伊份在投资者互动平台表示，公司的蛋白素肉产品有五香味蛋白素肉、香辣味蛋白素肉等，最近还推出了针对素食主义者的素肠。这也是让来伊份在大盘重挫的情况依然受到资金追捧的重要原因。

不过，来伊份近年来的日子一点也不好过。据2018年财报显示，来伊份全年的总营收为38.91亿元，同比增长7.01%,归母净利润为0.1亿元，同比锐减超过9成，扣非净利润为-0.47亿元，同比更是下滑154.28%。

（来源：Wind）

针对净利润的大幅下降,来伊份在公告中解释称:公司所处的休闲食品行业市场前景良好,吸引了众多企业参与,目前行业竞争环境趋紧。在新的市场形势下,公司为了保持行业领先优势及未来更好更快发展,重点加强了全渠道建设、新市场布局,持续加大了信息化建设、技术投入,加大各领域高级技术管理人才引进力度,管理费用和销售费用增加导致净利润的下滑,其中管理费用同比增长27.18%,销售费用同比增长15.69%。

受各项费用增加的影响,2018年来伊份的毛利率为43.91%,但净利率只有0.26%。同时,该年度中,12.8亿元的销售费用和4.31亿元的管理费用,在营收中的占比,同比都增加了近3%。综合起来,毛利率呈下滑趋势,管理费用和销售费用又大幅增长,让本身就不赚钱的2018年利润进一步被蚕食。

而随着互联网名牌三只松鼠、良品铺子等电商竞品企业逐渐布局线下渠道,线下起家的来伊份市场份额也在被蚕食。作为反击，来伊份在2017年启动了“万家灯火”计划,宣称以“直营店+加盟店”齐头并进的方式,在2022年实现一万家门店的规模。

从布局上来看,该公司门店已经覆盖上海、江苏、浙江、北京、天津、安徽、江西、重庆、广东等全国20个省份、百余个大中城市。然而,布局却并不均衡,门店高度集中于江浙沪地区,其中上海门店数量多达1149家,江苏、浙江的门店数量分别为878家和203家,合计占比达82.68%。也就是说,来伊份始终没有完全意义上的走出江浙沪地区。

此外,除了拓展门店,来伊份2018年还以零食货架或专柜的形式,作为连锁门店终端的补充,与罗森、盒马鲜生、家乐福、王府井百货、步步高等商超便利店合作,截至2018年中,该公司新增加近17000个销售网点。

步子迈太大,尤其是上述举措大举拓展线下渠道时所产生的3.51亿元门店管理费用,几乎拖累了整个公司。

不过，随着资本的热捧以及人们消费肉食观念的转变，未来人造肉会不会也会受到中国人的喜爱，现在还不得而知。如果未来人造肉真的也能走上餐桌，那么来伊份的蛋白素肉产品或许能成为未来业绩中的一丝亮点。