金风科技( 2208.HK ) :一季度业绩符合预期,订单和招标价继续上升,维持“买入”评级,目标价13港币

金风科技公布一季报,1Q19实现营收和归母净利54.0亿元和2.3亿元,分别同比变化39.8%和-4.6%,录得EPS0.057元,符合预期。

机构:西部证券

评级:买入

目标价:13港币

●核心结论

事件:金风科技公布一季报,1Q19实现营收和归母净利54.0亿元和2.3亿元,分别同比变化39.8%和-4.6%,录得EPS0.057元,符合预期。

一季度风机销量增长,但因销售价格下滑毛利率受承压。一季度金风销售风机928.9MW,其中2S平台机组占73.4%。风机销量和风场发电量同比增加拉动一季度营收同比增长39.8%,但因销售价格下滑总毛利率为26.2%同比下滑9.5个百分点。一季度风电场利用小时同比下滑。受限于风资源季节性波动及北方部分地区冬季供暖导致的限电,1Q19金风风电场利用小时达到537小时,同比下滑53小时。一季末金风风电场权益装机容量达到4722MW,在建1552MW,其中44%在海外。

在手订单再创新高,招标价继续回升。一季末金风风机在手外部订单达到19231.8MW,再创新高,另有834MW内部订单。订单大增将促19年和20年销量大增,同时一季度招标价继续回升将有助于未来毛利率企稳。

投资建议:我们维持金风2019年和2020年净利预估32.8亿元和39.9亿元,EPS预估为0.76元和0.93元。鉴于风机业务今明两年销量持续增长,招标价格回升,加上风场未来业务持续向好,维持买入评级,目标价13港币。

风险提示:电力需求不如预期风险、行业新增装机不及预期、风机价格超预期下跌、风电来风较差的风险、上网电价意外下调风险,利率意外上调等风险。

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