【互联网传媒】海外专题研究:腾讯音乐带领数字音乐行业“向下突破”

机构:中信建投

作为国内最大的数字音乐娱乐集团,腾讯音乐旗下拥有 QQ 音乐、 酷狗音乐及酷我音乐三大平台,并且还有全民 K 歌这一国内最大 的音乐社交平台。截止 2018 年上半年,腾讯音乐旗下的 App 的 月活跃用户总数超过 8 亿,意味着每个月有超过 60%的中国人在 使用腾讯音乐旗下的 App,平均每天使用超过 70 分钟,而在线 音乐业务的付费率仅为 3.6%左右。

市场对于公司的关注点更多集于其在线音乐服务业务付费率的 提升,我们认为在未来几年付费率的提升确实会带来其业绩的改 善,但却不能解决在线音乐平台的本质问题。音乐产品较长的生 命周期使得其上游制作方通常不愿意卖断给平台方,而更多地以 “计件付费”的方式进行版权授权。在此背景下在线音乐服务业 务很难有规模效应,2017 年 Spotify 付费率达到 45%,但仍然处 于亏损状态。而腾讯音乐却在 2016 年就已实现盈利。

相对于 Spotify 而言,腾讯音乐具有更好的下游业务开发,而这也 是数字音乐平台发展的大势所趋。在国内音乐流媒体平台经历了 一轮爆发性增长之后,行业内藏的隐患也逐浮现了出来,其中最 主要的两项是行业收入增长的瓶颈和平台盈利能力的缺乏。在国 外经验不适用的国内环境下,“向下突破”——即对音乐下游业 务的数字化开发成为了行业进一步发展的突破口。

音乐下游业务的数字化其本质是互联网对传统音乐产业链的二 次冲击,即在渠道端线上化过程基本完成后,消费端业务的线上 化。消费端的线上化有助于音乐平台在扩大收入规模的同时提高 议价能力,腾讯音乐第一个成功地凭借其下游业务实现盈利。

作为“向下突破”的排头兵,腾讯音乐目前主要在音乐直播、音 乐社交以及 IP 产业链中的音乐部分有所布局。未来线上演唱会、 歌手培养、音乐版权转售等方向也将成为数字音乐平台的重点发 展方向。

风险提示 新业务不确定性大;短期版权成本过高;付费率低于提升低于预 期等。 

查看PDF

相关股票

相关阅读

评论