中观行业景气度比较:下游消费回暖,资源品景气回升

作者:燕翔、战迪、许茹纯、朱成成

来源:追寻价值之路

核心结论

整体来看,上游资源品多数行业景气度回升,中游行业景气度较为疲弱,而下游终端消费品普遍回暖。从当前各主要行业的基本面情况来看,(1)上游资源品景气度多数行业景气度回升,钢价回升,建材止跌,原油价格持续上涨,猪周期下猪肉价格强势上涨;有色走势分化,其中铜铝大幅上涨;但煤炭价格小幅下降。(2)中游行业景气度较为疲弱,电子景气度持续下降,汽车销量未见明显改善,交运行业中货运小幅回暖,机械重卡行业有所调整,产品销量走势分化。(3)下游终端消费品普遍回暖,社消增速超预期,家电、服装零售额增速均出现反弹,地产行业现“小阳春”,食品饮料行业景气度较高,仅传媒、消费电子行业持续低迷。

行业板块市场表现回顾


板块综述

截至4月21日,4月A股市场涨势延续,上证综指涨5.8%,Wind全A涨6.0%。从申万一级行业目前的PB和ROE水平对比来看,随着估值的快速修复,一级行业中所有行业的PB均维持在2%以上分位数。

行业跟踪

截至2019年4月21日,4月申万一级行业全数上涨,其中家用电器行业涨幅最大,月涨幅达20.4%。二级行业中通信设备、半导体和种植业涨幅较大,高速公路和餐饮是仅有的下跌行业。

下游行业:社消增速超预期,地产业迎“小阳春”


家用电器:家电销售增速大幅反弹

3月家电零售大幅反弹。家电音像累计零售额3月同比增速为7.8%,较2月大幅回升4.5个百分点,但相比去年同期下降3.6个百分点。2月空调销售同比继续下降,较去年同期销量继续负增长,同比增速-3.0%,但较去年同期增速回升了4.2个百分点。

商贸零售:社消增速大幅回升

社消增速大幅回升,网上零售额同比增速止跌回升。社会消费品零售总额3月同比增速8.7%,较去年同期下降1.4个百分点,但较上月出现较大幅度的回升。网上商品零售额同比增速回升至25%,3月商品网上销售占社零总额比重止跌回升,上升至21.7%。

食品饮料:白酒价格持续上涨

白酒价格维持高位,而产量大幅回落,乳制品产品端价格持续上涨,成本端有所下降。2019年3月,52度高档白酒价格持续坚挺,维持高位,白酒、啤酒及葡萄酒产量均出现大幅下滑。乳制品方面,产品端价格上升趋势不变。生鲜乳月均价格小幅回落至3.59元/公斤,产品端奶粉价格继续上升至187.0元/公斤,乳制品产品端价格持续创新高。

纺织服装:零售额小幅回升

国内棉花价格持续回升,服装销售小幅回升。从成本端看,国内棉花价格稳步上涨,国内328棉花价格3月继续环比上升0.5%。4月份国内外棉价差走势平稳。消费端看,服装鞋帽针织品零售额累计同比增速为3.3%,较上月回升1.5个百分点,但较去年同期仍大幅下降6.5个百分点。

房地产:销售投资齐增长

商品房销售同比增速回升,投资增速小幅上涨。2019年3月商品房销售面积同比增速出现回升,同比增速1.8%,较2月份-3.6%的增速大幅回升;房地产开发投资增速3月份继续小幅上涨,同比增速12.0%,较2月份提高了0.4个百分点,较去年同期也上升了1.2个百分点。

影视传媒:票房收入负增长

3月票房收入及观影人次继续大幅下跌,票房收入及观影人次双双转入负增长。3月份票房收入与观影人次同比增速持续下降。电影票房收入3月同比增速-1.8%(52周滚动求和),较2月份下降5.0个百分点,是自2017年6月以来的首次负增长。观影人次3月同比增速-7.5%,较2月份下降3.8个百分点。

消费电子:行业景气度持续低迷

微型电子计算机产量同比增速持续下降,智能手机出货量同比跌幅有所缩小。微型电子计算机产量2019年3月同比下降1.6%,较2018年末0.4%的增速继续下滑。智能手机出货量2019年3月同比跌幅较上月有所缩小,增速为-4.1%,较去年同期增速大幅回升24.5个百分点。

中游行业:半导体行情恶化,汽车销量持续低迷


电子:同比跌幅扩大

全球及亚太销售额同比跌幅继续扩大。2019年全球半导体行业的景气度持续下滑,全球半导体销售额2019年2月同比增速-10.6%,亚太区同比增速-7.9%,同比跌幅快速扩大。

汽车:乘用车跌幅缩小

3月乘用车销量跌幅缩小,商用车销售增速下降,新能源汽车同比增速小幅回升。3月乘用车销量同比增速-6.9%,跌幅较上月有所缩小;3月商用车销量在上月反弹后有所下降,同比增速降至2.6%。新能源汽车销量3月份同比增速小幅回升,由上月的53.6%回升至84.8%。3月全钢胎及半钢胎开工率均大幅回升。

交通运输:BDI止跌回升

4月BDI止跌回升, SCFI冲高回落,货运服务较上月有所回升,客运服务增速下滑,快递业收入及业务增速均维持高位。截至4月21日,波罗的海指数(BDI)报790点,较3月末大幅回升101点。4月平均BDI指数为722,环比3月回升6.2%。上海出口集装箱运价指数(SCFI)报762,较上月末下降29点,4月平均SCFI指数779,高于上月的767点。3月货运服务有所回升,但公路、铁路以及民航客运服务同比增速均出现不同程度的下滑。3月快递持续回暖,快递业务收入同比增速为23.0%,较上月上升2.0个百分点,快递业务量同比增速23.3%,较上月有所下降,但增速仍维持在相对高位。

机械重卡:重卡持续回暖

行业增速调整,产品销量同比走势分化。挖掘机3月销量同比增速有所回落,同比增速由上月的68.7%下降至15.7%。推土机3月销量同比跌幅较上月基本持平,维持在-3.0%。重卡销量继续回暖,同比增速由上月的4.3%回升至7.1%。

上游行业:黑金价格大幅上涨,化工行业边际回暖


钢铁:价格大幅提升

从价格走势来看,4月钢铁价格大幅提升,库存较3月有所下降,同比增速继续下降。截至4月21日,螺纹钢期货结算价为4108元,比3月末大幅提升了376元,4月平均结算价4011元,环比大幅上升5.6%,铁矿石期货结算价4月21日结算价689元,较上月末上升66元,月均价格661元,环比上升3.8%。从库存上看,主要钢材库存及螺纹钢库存环比均回落,同比增速继续下降,跌幅有所扩大。

煤炭:价格下降,库存回升

4月动力煤价格冲高回落,焦煤价格持续下降,库存较上月大幅回升。截至4月21日,动力煤期货结算价611.2元,较上月末环比回落2.7%,月均结算价628.4元,较上月环比上升1.4%,焦煤期货结算价1226元,较上月末环比下降2.6%,月均结算价月环比增速-3.8%。截至3月末秦皇岛港煤炭库存639.5万吨,较上月大幅上升94万吨,同比增速为0.71%。炼焦煤4月平均库存393万吨,较上月大幅回升,月平均库存同比增速回升至72.8%。

有色:铜铝价格大幅提升

4月有色金属价格分化情况继续,铜铝价格大幅提升,铅价持续下降,锌价冲高回落,稀土价格继续回升。从价格走势来看,4月有色金属价格走势分化现象持续,铜价格继上月大幅回调后大幅提升,铝价也在横盘调整后大幅上涨,铅价格持续下跌,锌价冲高后快速回落。截至4月21日,根据上海期货交易所结算价格,阴极铜期货结算价环比回升1.7%,高于上月-3.0%的环比增速,铝期货结算价当月环比上升2.7%,高于上月0.1%的环比增速。铅期货结算价当月环比继续回落1.1%,高于上月-3.4%的环比增速。锌期货结算价环比增速-4.0%,低于上月3.8%的环比增速。稀土价格继续小幅回升,4月环比上升1.3%。

建材:价格止跌

水泥价格有所回升,玻璃价格止跌。截至4月21日,六区水泥均价443.2元/吨,当月环比回升1.5%,高于上月-1.6%的增速。玻璃期货结算价止跌,截至21日提升至1301元/吨,当月环比增速0.8%,高于上月-3.6%的环比增速。

化工:多数产品价格回升

化工行业景气度边际改善,多数产品价格出现回升。截至4月21日,纤维原料方面,苯酐4月环比增速-2.6%,较上月-3.1%的增速有所回升,涤纶短纤4月环比回升0.7%,高于上月-1.0%的环比增速。粘胶短纤1.5D 4月环比增速-2.0%,高于上月-5.9%的环比增速。氨纶40D 4月环比增速0.6%,较上月0.8%的环比增速小幅下降。基础化工方面,轻质纯碱4月环比增速3.8%,烧碱4月环比增速-11.0%,纯MDI 4月环比回升6.4%。其他化工方面,磷酸氢钙1月价格环比上升1.3%。

原油:价格持续上升

4月原油价格持续快速上涨,价格维持在60美元以上。4月,原油价格延续上涨趋势,库存小幅上升。4月WTI月均价格为63.2,截至4月21日,WTI原油现货价格64.0美元,与3月末价格相比回升6.4%。同时库存量小幅回升。钻机数量来看,3月钻机数量较上月小幅下降。

农业:猪价强势上涨

鸡肉价格继续回落,猪肉价格强势上涨,国际粮价多数下跌。截至4月21日,鸡肉价格4月份环比增速-2.0%。猪肉价格4月环比增速4.0%。受猪瘟影响,生猪存栏跌幅继续扩大,3月生猪存栏月同比增速为-19.1%,能繁母猪月同比增速为-21.7%。饲料端玉米价格回升,4月环比增速2.6%,4月饲料价格环比下降0.7%。国际粮价方面,CBOT玉米、大豆和稻谷价格均出现不同程度的下跌,仅小麦价格上涨。

(上述所有涉及到的个股标的信息,均为公开信息整理,不构成任何盈利预测和投资评级建议)

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