科创板系列▪博众精工:工业自动化领域的“智慧专家”

一、公司基本情况

(一)公司主要业务及商业模式

公司主要从事自动化设备、自动化柔性生产线、自动化关键零部件以及工装夹(治)具等产品的研发、设计、生产、销售及技术服务,同时,公司亦可为客户提供数字化工厂的整体解决方案,业务涵盖消费电子、汽车、新能源等行业领域。报告期内,公司主营业务收入按产品划分情况如下:

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经过多年的行业积累与发展,公司现已成为国内智能化生产解决方案领域行业领军企业之一,已成为国家高新技术企业、国家认定企业技术中心、国家制造业单项冠军产品(3C电子产品整机装配生产设备)、国家知识产权优势企业、国家两化融合管理体系贯标试点企业、国家服务型制造示范平台。

(二)公司股权结构

截止41日招股说明书签署日,公司股权结构如下:

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(三)基本财务分析

公司最近三年的主要财务数据及财务指标如下:

image.pngimage.png报告期内,公司主营业务突出且呈逐年增长趋势。2016 年度、2017 年度和2018 年度分别实现收入 154,886.48 万元、198,981.51 万元和251,447.42 万元,分别同比增长 28.47%及 26.37%年复合增长率达到27.41%2016年至2018年扣非后归属于母公司所有者净利润分别为26010.96万元、28155.74万元、30674.64万元,营业收入和净利润均呈持续增长态势。由图可知,公司综合毛利率保持稳定,都在40%以上,分别为44.99%、47.26%和41.78%。销售净利率分别为17.19%、3.78%和12.72%,其中2017年销售净利润率下滑是由于公司发放大量现金分红。报告期内,公司期间费用分别为 38,185.11 万元、83,647.45 万元和 70,398.36万元,占同期营业收入的比重分别为 24.63%、42.01%和 27.96%。

image.png产品来看,公司主营产品销售收入都出现不同程度的上涨,其中自动化设备(线)2017、2018年度增速分别为31.66%、23.89%,冶具及零部件2017、2018年度增速分别为19.66%、33.90%。从销售地域来看,2016、2017年度公司主营业务收入主要来自境外销售,占比在80%左右,2018年主营业务收入来自境内销售急剧上升,占比达到40.80%,说明公司境内市场的开拓取得不错成效。从下游应用行业来看,公司主营业务收入主要集中于消费电子行业,占比高达85%,客户行业集中度相当高。

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二、行业与公司未来前景分析

(一)行业前景

公司主营业务为自动化设备、自动化柔性生产线、自动化关键零部件以及工装夹(治)具等产品的研发、设计、生产、销售及技术服务。根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引(2012 年修订)》,博众精工主营业务属于“C35 专用设备制造业”;根据国家发改委、科技部、商务部、国家知识产权局共同联合发布并修订的《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南(2011 年度)》,属于“七、先进制造业-94、工业自动化行业”。

1、我国智能装备制造业发展概况

智能装备制造业包括高档数控机床、工业机器人、智能仪器仪表、自动化成套生产线、智能检测与装配装备、智能物流与仓储装备、数字化车间、智能工厂等工业自动化行业,一国工业自动化水平的高度直接体现了其智能装备制造能力

从细分行业来看,智能装备制造业可分为三个子行业:上游为关键零部件子行业,主要生产精密减速机、伺服系统及机器人控制器等核心部件;中游为工业机器人本体子行业;下游为自动化设备子行业。公司即处于自动化设备行业,主要依据客户的需求进行自动化设备的研发设计与生产制造,为客户提供完整的智能化生产解决方案

根据中国工控网数据显示,2008年至 2018 年中国自动化市场规模复合增速为 4.9%,2018 年中国自动化市场规模达 1,830 亿元,同比增长 10.5%。随着“中国制造2025”战略的提出和以智能制造为核心的“工业4.0时代”的到来,我国智能装备制造业未来发展前景广阔。

image.pngimage.png虽然我国工业自动化行业规模呈现增长趋势,但我国生产制造业中自动化率远低于欧美发达国家。自动化生产的单元产品(机器人)作为衡量一个国家自动化水平的重要指标以工业机器人最早推广、渗透的汽车行业为例,根据国际机器人联合会(IFR)数据显示,2016年我国工业机器人在制造业每万名工人中的密度为 505 台/万人,而日本、美国、德国、意大利等国家汽车行业机器人密度普遍高于 1,000 台/万人的水平,是我国的两倍。其他行业的机器人普及程度甚至可能更低。我国的机器人保有密度不仅与先进工业国家差距较大,与全球平均水平相比都有较大成长空间,这种差距也间接显示了未来我国工业自动化行业巨大的增长空间。

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2、行业内主要竞争对手

业内企业主要通过销量或销售规模对比其竞争力水平根据各企业的官网或公开披露资料,发行人所处行业的主要企业对比情况如下

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(二)公司主要竞争优势

1)高研发投入带来技术优势

公司是一家高度重视技术储备及研发投入的高新技术企业,报告期内核心技术人员保持稳定,拥有一支高素质的硬件、软件和机械工程研发团队,技术及研发人员总数达 1,028 人,占公司员工总数的 29.81%,公司研发投入分别为 1.97 亿元、2.53 亿元、2.88 亿元。通过持续性的研发投入建立了技术优势,树立了良好的行业口碑。

2)优质产品和服务带来优质客户

公司深耕自动化设备行业多年,深入了解下游客户的需求,能够以客户需求为出发点进行技术研发和产品设计,主要为客户提供个性化、定制化的自动化设备其技术成果的针对性和实用性更强,有助于提升客户满意度,提高客户黏性,为公司带来了优质客户资源目前公司与多家全球知名的消费电子、新能源、汽车、家电、日化等产品制造商建立了良好的合作关系。与优质客户的合作,提升了公司的综合竞争力,为博众精工不断开拓新的行业市场和客户奠定了坚实的基础。

(三)募投项目简要分析

通过募投项目的建设,公司可以引进先进生产设备、扩大自身的生产规模,借助产品的规模效应,加强对成本的控制,降低人工成本和管理及销售费用占销售收入的比例,体现公司的成本优势,增强产品的竞争能力有利于公司扩大生产规模,通过引进先进的生产设备,提升公司整体产能,为公司未来进一步拓宽市场、实现主营业务可持续发展奠定重要的基础本次发行募集资金按轻重缓急依次投资于以下项目:

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三、风险提示

1)技术研发失败阻碍公司战略开拓

未来在新领域承接重要客户、重要订单的过程中,如无法及时攻克技术难点,并满足客户对精密度、稳定性等的要求,则存在市场开拓失败、甚至丢失重要客户的风险,进而影响公司业绩持续快速提升。另外,存在研发方向选择错误、研发失败、无法实现产业化等多种不确定性因素影响公司“二次创业”,探索一体化商业模式的战略布局

2)下游应用行业较为集中,影响公司市场开拓

报告期内,公司产品应用于消费电子行业的销售收入分别为 149,374.99 万元、185,806.92 万元和 214,829.44 万元,占同期主营业务收入的比例分别为96.44%、93.38%和 85.44%,是公司收入的主要部分但是,下游应用产业过于单一,一方面,如果消费电子行业景气度下降,该领域自动化设备需求也会随之下降;另一方面,长期专注单一应用领域,容易导致公司在其他行业的技术积累和生产经验不足,增加后续市场开拓风险,从而会对公司持续经营产生不利影响

 

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