安东油田服务(3337.HK)：一季度新订单增长23%，在手订单创历史新高，维持“买入”评级

机构：光大证券

评级：买入

◆19Q1新订单增长23%，在手订单52.2亿为历史新高

安东油田服务发布19Q1运营数据及19Q2展望。19Q1公司新签订单15.2亿人民币，同比增长22.9%。其中，国内市场新签订单8.6亿人民币，同比增长31.0%，海外市场新签订单6.5亿人民币，同比增长13.7%（伊拉克市场新签订单4.6亿人民币，同比大幅增长98.1%）。

19Q1公司在手订单达到52.2亿人民币，创历史新高。其中，国内市场在手订单16.6亿人民币，同比增长18.8%；海外市场在手订单35.6亿人民币，同比增长23.8%（伊拉克市场在手订单32.0亿人民币，同比增长23.3%）。海外市场订单占比为68.2%。

◆新签订单、订单结算均创Q1单季度新高，公司由复苏迈向新的成长

公司19Q1新签订单15.2亿，为历年Q1单季度的最高值。我们估算19Q1订单结算量约为6.5亿人民币，同样为Q1单季度的历史新高。我们认为，公司19Q1的各项订单数据均已超越上一轮油价高点时的水平（对应14Q1新签订单12.0亿，在手订单19.3亿，结算量2.7亿），显示公司已经由国内领先的民营油服公司，成功转型为在国内和国际市场均有较强竞争力的一体化油服公司，由底部复苏迈向新的成长空间。

◆Q2展望：打造钻机联盟，争取高质量订单，推广油田管理式服务

在国内客户投资快速提升的背景下，公司打造企业间的“钻机联盟”，从而在控制自有资金投资规模的情况下，帮助客户解决油气开发需求，争取高质量项目订单。在海外市场，公司将进一步推进油田管理式服务的增长。财务管理方面，公司将继续管控资本开支，严格管理现金流；致力于优化债务结构，改善流动性，争取进一步的企业信用评级提升。

◆维持“买入”评级

公司一季度订单数据亮眼，饱满订单支撑业绩继续上行。我们维持公司19-21年EPS预测0.12/0.14/0.17元人民币。维持目标价1.50元港币，对应19年11倍PE，维持“买入”评级。

◆风险提示：订单延期风险、地缘局势风险、汇率波动风险