北汽蓝谷（600733.SH）：扣非利润续亏7.3亿，纯电动车销量增长成唯一亮点

4月22日晚间，北汽蓝谷（600733.SH）发布年报。据财报披露，公司实现营收164.38亿元，同比增长43.02%；归母净利润1.55亿元，同比增长161.21%；其扣非净利润为-7.3亿元，比上年亏损扩大近100倍。

（资料来源：公司公告）

对于营业收入的增长，公司表示，主要系业务规模扩大所致。年报显示，2018年，公司实现纯电动车销量15.8万辆，同比增长53%，连续六年稳居中国纯电动汽车销量第一。而归母净利润的大幅增长，主要是政府的大额补贴所致。

今日公司股价高开2%，最终收跌0.81%，最新总市值为387亿元。

 （行情来源：富途证券）

北汽蓝谷的前世今生

北汽蓝谷主要从事纯电动乘用车与核心零部件的研发、生产、销售和服务，是A股第一家纯粹的新能源汽车上市公司。

2018年9月27日，通过采取资产重组和股权分置改革的方式，北汽新能源汽车注入北汽蓝谷正式上市，吸足了市场目光。

资料显示，北汽蓝谷的前身是SST前锋，两家企业的实控人都是北京市国资委，所以资产重组前后，实控人并未发生变化，因而也不构成重组上市。

上市之后，北汽蓝谷向不超过10名符合条件的特定投资者非公开发行股份，募集不超过20亿元的配套资金，用于北京新能源创新科技中心项目、北汽新能源C35DB车型项目、北汽新能源N60AB车型项目、北汽新能源N61AB车型项目的建设。

而在上市之前，有业内人士信誓旦旦地说：“北汽新能源上市后可以算是这个行业中的稀缺标的，从募集资金的意图来看，北汽新能源前景很明确，不存在投资者抛售的理由”。

一般来说，借壳或新股上市的公司均有不错的大涨行情。可令人意外的是，北汽蓝谷9月27日上市首日，股价却重挫36.88%，经历惊魂一梦。

 （行情来源：富途证券）

对此，北汽新能源党委副书记、新闻发言人连庆锋表示：“这轮调整背后的核心，实际上就是新老资金的交换。员工原始股到二级市场，股价存在一定的溢价空间，但核心管理层和员工需要锁股六年”。

值得一提的是，受到公司高管表态的影响，北汽蓝谷开盘不久即涨停。国庆长假后开盘第一天，北汽蓝谷再次强势涨停，后在上证指数跌了3.7%的情况下，北汽蓝谷仍收涨3.35%。

资料显示，北汽蓝谷的上市主体北汽新能源经过多次融资，其中，在 2017年7月份，北汽新能源完成B轮111.18亿元融资，创下新能源汽车领域单笔融资记录。

从近年来的销售情况来看，北汽新能源业绩表现抢眼。作为成立9年的老牌新能源车企，依托于北汽集团以及近年来国家对于新能源车的政策与补贴扶持，北汽新能源车迅速跻身电动车市场第一梯队。

数据显示，2015年至2018年的四年间，北汽新能源分别销售新能源汽车2万辆、5.1万辆、10.3万辆和15.8万辆，年复合增长率超过80%。

值得一提的是，2018年全球仅有特斯拉和北汽新能源两家新能源车企纯电动汽车销量突破了15万辆。但目前特斯拉的总市值约为2800亿元人民币，是蓝谷总市值的7倍多，两家公司总市值相差甚远。

对于如此的反差，有业内人士表示，特斯拉拥有全球新能源汽车第一股的光环，品牌溢价和技术附加值明显高于北汽新能源。反观北汽蓝谷，作为传统车企中的新生力量，北汽新能源互联网包装概念薄弱，早期依靠传统汽油车换装三电系统的低端纯电动汽车价格低廉，即缺乏基于电气化的互联网应用，也缺乏软硬件导入增进用户消费粘性的设计。

可喜的是，北汽新能源已在互联网应用与用户商业价值开发上逐渐发力，比如最新一代纯电动汽车EU5搭载的达尔文系统、基于私人市场的换电模式等。

当前国内的新能源汽车发展正面临着补贴退坡、政策不明确等不确定性因素影响。

但资本看重的是未来的营收，所以，新能源汽车如果只是生产和制造，那么其未来的市值也是固定的。

对于新能源汽车行业来说，未来一定不只是整车的生产制造这样一个环节，正如特斯拉市值超过通用、宝马，是因为投资者看到了其在产业整合层面的新机会，同时带动的是能源管理、智慧城市和出行等三大产业的发展，而每一个产业都是数万亿的市场规模。

因此，北汽蓝谷也在对上述三大业务进行积极的探索和布局。

在竞争对手纷纷与电池企业建立合资公司、买断产能之际，北汽蓝谷能够与两大动力电池巨头达成上述战略合作的关键，在于北汽新能源已经形成的市场影响力。

正如北汽新能源副总经理、营销公司总经理李一秀所说：“到了进入下一个时代的时候”。这个时代，是北汽新能源要全面升级的时代，也是中国本土车企向上的时代，当然，当前的中国新能源汽车市场不仅是A级车开始获得市场支持，高端车市场需求也开始旺盛起来。

尾声

当前中国新能源汽车行业在补贴退坡或补贴退出之后，价格上涨的新能源汽车如何与传统燃油车进行竞争？

首先，新能源汽车的产品属性将发生重大变革。当前汽车的属性是机械的，现在正在向着电子化产品转变，未来将转变为一个智能化的产品。

资料显示，对于传统机械性的汽车而言，它的开发周期是36个月，电子产品的开发周期是18个月，而智能化的产品开发则只需要几周时间。

研发周期的缩短在支撑企业持续向市场推出丰富产品的同时，还将加快产品的进化速度，让消费者对新车持续产生兴趣。所以，未来的竞争是智能化的竞争，那些慢半拍的企业可能会被市场淘汰。

其次，新能源汽车的生态属性将发生重大变革。当前汽车产业在国内属于制造业，其零售过程隶属于流通运输业。而在未来，新能源汽车至少还会带动另外三个产业的发展，即：能源管理、智慧城市和出行。

最后，新能源汽车的发展将带给用户体验感受的变化。在很长一段时间内，汽车工业都是一个大规模标准化生产的产品，而忽视了消费者对个性的表达。且电动化又是车企向数字化转型的重要载体，所以未来的新能源车将支持车企为消费者提供更加极致的体验。