中国金融投资(0605):顺势而为才可大放异彩

中国金融投资(0605):顺势而为才可大放异彩
作者:北山
编者提示:本文只是作为格隆汇会员做的公司研究的分享,我们对其中逻辑与结论不持任何立场。请读者务必自我消化和理解,并务请注意投资的风险。

前天,看了格隆汇发的香港信贷(1273.HK)的文章,对其挖掘逻辑与艾路,深表赞同。港股挖宝,优先挖中小市值股,但方向确定之后,如何确定标的才是关键!沿着香港信贷的逻辑,本人找到了另外一家特质相似的公司——中国金融投资管理(0605.HK),话不多说,直接开讲!

先带大家F10,看看基本资料吧。
中金投集团提供的主要业务包括:利用自有资金开展直接贷款业务;通过担保公司平台提供银行贷款业务;围绕中小企业融资需求开展融资咨询类服务。其中从营收结构来看,公司目前的主要营收来源在于融资服务,而目前也正在积极拓展贷款类业务。业务范围主要在大陆,目前在香港开始开展业务,上海分公司也已经成立!

好了F10的资料看完了,就来带大家讲讲核心关注要点!

1、老规矩:先判断是否是老千
中国金融投资管理的前身是港佳控股,港佳控股之前曾有数次低价配股,但中国金融投资接手之后,只有一次配售,且较当日股价并无大比例折让,(2014年4月10日,配售价0.55港元,当日收盘价0.63港元)。且公司自从大股东2011年入主以来,已经实施3次分红。这基本可以把老千嫌疑排除。

更重要的是,公司的二股东是央企东方资产管理公司,这也足以判断公司为非老千公司!

在此必须啰嗦一下,很多散户喜欢买中小市值股,而买中小市值股第一要看的就是是否是老千股。在A股是“烂股损一时,蓝筹悔一生”,但港股,蓝筹或许涨的慢,但千股绝对是股民的灭顶之灾!至于千股如何压榨小股东,在此我就不赘述了,格隆汇大佬有诸多专门的文章对此进行分析!

2、财务安全、干净
从公司的资产结构表就可以看出,首先公司的资产结构非常简单,主要是由客户贷款、商誉、现金组成,其中信贷资产占绝大部分。

公司的2014年的资产负债率(资产端除去商誉)只有24.73%,且呈现出逐年下降的趋势!财务放杠杆空间还是比较大的。
 

资产端的质量来看,唯一的瑕疵在于6.5亿左右的商誉资产。商誉是公司“洗大澡”的利器,但基本上都会发生在公司经营不稳定,公司积弊甚深之时,以利用商誉减值来混淆视线,达到掩盖问题和矛盾的目的!但公司目前经营稳定,利润稳定增加,基本不存在需要“洗大澡”的情况!所以,6.5亿的商誉基本上可以将其看作一个空气,我们估值时,将其剔除就好! 

公司的在2013年有将近1.9亿港币的担保业务,而2014年已经降到了2800万港币左右规模,且担保的客户主要为汽车经销商,因此,担保业务发生大规模损失风险很小!

3、资产证券化力推资本加杠杆,扩大贷款业务
从公司的财报来看,公司的主要资产结构非常清晰,从权益和负债角度看,资产负债率非常低,即便是剔除了商誉这项资产之后的资产负债率在2014年都只有24.73%,对于一个立志扩大贷款业务的公司来说,还存在非常大的放杠杆空间。

公司目前已经在启动资产证券化,而信贷资产证券化正是政府在力推的金融改革措施之一!
从表中可以看到,公司的资产的主要部分在于客户贷款,非常适合做ABS业务。
 

4、业务有较大上升空间
从公司目前的业务组成来看公司一直都是以融资咨询服务为主,辅之以对中小企业的直接贷款业务。

公司的业务结构分两个层次看:
服务中小企业
以中间服务业务为主

对于中小企业的融资,中小企业根本无法从银行获取足够的贷款,尽管李总理一而再再而三的强调要解决中小企业贷款难问题,但很明显,这问题是不太可能通过四大行来解决的,而且随着民生银行在中小企业贷款领域的战略收缩,标志着股份制银行在中小企业贷款方面也在收缩, 所以解决中小企业贷款需要更丰富的金融生态链。

中金投(0605)恰恰是解决中小企业贷款难的有益补充,中小企业贷款的高风险需要贷款单位付出相对较多的精力去甄别风险,设计方案,基于此,中国的小额贷款公司、P2P平台以及其他中介才如火如荼的发展!

所以,论述至此,大家也都明白了, 中金投受益的逻辑是,中国的中小企业贷款难的问题短期难以解决,而问题的解决仍然得依靠中金投(0605.HK)这些非传统的贷款单位和中介公司!金融生态链的延长和金融层次的丰富是未来的必然!

其次,公司是以融资咨询收入为主,通俗一点讲就是旱涝保收的一项业务,中间业务的特点就是安全边际高,风险较小!不过公司也在贷款方面开始发力,2014年,公司利息收入已经较2014年大幅上升,且公司正在筹备小额贷款公司,预计在贷款业务方面将进一步发力!

此外,公司目前已经在上海增开分公司,在香港的贷款业务也已经开展,未来一旦地域业务范围逐步拓宽,公司业务将具备非常大的上升潜力!


 

5、市值不大、估值不高
港股中小盘股,市值是个关键,市值太大,外资关注,就没咱们什么事了;市值规模太小,容易流动性出问题。而中金投(0605.hk)截至收市,市值为30.55亿港币,不大不小,刚好。从成交额来看,每天有4000万左右,也足够一般规模资金自由出入了!

此外,估值方面,公司显然低估,公司目前的静态PE只有9.9倍,PB1.15倍,当然,扣除一些商誉,PB可能要打些折扣,PB在1.5左右。这家公司与格隆汇大侠庄臣之前分析的优质标的香港信贷(1273)有一定的可比性,都属于业绩稳定增长,但估值较低的公司。

6、与国内大型金融企业合作
首先,公司已与北京城镇发展基金合资成立了小贷公司,这算是具备了一定的官方背景。这将会丰富公司的业务生态链。且小贷公司,目前都致力于解决中小微企业的贷款,因此,这将是公司全面进军中小企业贷款领域的信号!

其次,公司与天津银行北京分行签订了合作协议,在渠道建设和资金来源方面达成协议。这将会使公司的资金和渠道建设方面获得一定的保障!

总结一下公司的基本面情况:
A、公司央企股东,稳定分红,非老千!
B、业务扎实,稳步增长!中小企业贷款难是宏观性的大问题,能为解决这个问题出力,基本上就属于顺势而为!
C、财务安全且干净,财务杠杆较小!
D、市值不大不小、估值不高!(不受资金关注,没办法)。30亿的市值,首先,股价容易上去,其次,流动性不会太差!(当然,炒股各有各招,昨天还听说一个专门做仙股发财的故事)

最后再补充一个额外的优势:就是东方资产管理公司已经举牌出线!东方资产在内地属于四大资产管理公司之一,其背景之雄厚,一般人只能望其项背!重量级选手的介入,将极大的拓展公司前景的想象空间。 
 


三个解读:
A、大央企介入,提供信用背书(当然不是老千);
B、大象级的东方资产可以提供资金支持,足以解决小蚂蚁公司中国金融投资(0605.HK)在贷款领域资金瓶颈;
C、咱们可以再大胆一点想:在四大资产管理公司的信达在香港上市之后,东方会不会借壳605?当然,这一点,纯属YY,大家自行判断想象!

所以,业务有潜力、估值还有优势是事实,这是不以那些“姥姥舅舅”的意志为转移的,港股即将迎来大量内地资金,基本面好的中小市值公司将会被第一轮挖掘!

最后附股价走势图一张,供大家欣赏!(貌似技术走势很顺眼)
 


来源:港股那点事

利益声明:本文内容和意见仅代表作者个人观点,作者的信息来源于公开渠道,并经过合理推断。作者持有该公司股票。作者提供的信息和分析仅供投资者参考,据此入市,风险自担!

格隆汇声明:本文为格隆汇会员个人文章,不代表格隆汇观点。格隆汇作为免费、开放、共享的海外投资研究交流平台,并未持有任何关联公司股票。转载本文,请务必注明来源“港股那点事”。
*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

相关阅读

评论