科创板系列·江西金达莱：新型水污染治理科技倡导者

一、公司基本概况

1）主营业务与产品

公司自成立以来，一直专注于水生态环境治理与资源化领域，是一家专业从事水环境治理先进技术装备研发与应用的综合服务商。公司的主营业务是依托自主研发的兼氧膜生物反应器技术（以下简称“FMBR 技术”）及 JDL 重金属废水技术（以下简称“JDL 技术”）两大核心技术，为客户提供新型水污染治理技术装备、水环境整体解决方案以及水污染治理项目运营。

公司主要产品：

公司主要通过为客户提供产品与服务获取合理利润，其主要盈利模式有以下几种：生产并销售水污染治理技术装备获得销售收入；提供水环境整体解决方案服务获得项目收入；提供水污染治理项目运营服务获得污水处理费。

公司营收结构：

(数据来源：公司公开数据）

 2）公司市场地位

公司 FMBR 技术能够实现在单一控制环节内同步降解生活污水中碳、氮、磷以及有机剩余污泥，处于国内水污染治理行业领先地位。公司依托 FMBR 技术，促进污水处理从传统非标准化工程升级为标准化的先进环保技术装备，升级了污水处理服务业，提供了污水治理新路径，成为国内为数不多的具备自主研发并实现标准化先进环保技术装备量产的公司之一。同时，公司亦是国内村镇污水治理细分市场的领跑企业。

公司技术获得授权发明专利共 61 项，其中 FMBR 技术获得授权发明专利 44 项（包括欧美等国际发明专利 24 项），在行业内处于领先地位。

3）发行人报告期的主要财务数据和财务指标

(数据来源：公司公开数据）

关键财务指标：

(数据来源：公司公开数据）

(3）公司股权结构

(资料来源：公司公开资料）

本次发行前，公司总股本 20,700 万股；本次公开发行的股份数量不超过 6,900万股（不含采用超额配售选择权发行的股票数量），本次发行的股份占发行后总股本的比例不低于 25.00%。

截至 2019 年 3 月 13 日，本公司前十名股东持股情况如下：

(数据来源：公司公开数据）

截至本招股说明书签署之日，本公司控股股东、实际控制人为廖志民先生。根据中登公司出具的的截至 2019 年 3 月 13 日的《全体证券持有人名册》，廖志民先生直接持有公司 61.2316%的股权，持股数量为 126,749,500 股。廖志民先生配偶周涛女士直接持有公司 4.4597%的股权，持股数量为 9,231,500 股，为公司第三大股东，两者为一致行动人。

5) 经营管理层与员工情况

实际控制人：廖志民先生，1963 年出生，硕士研究生学历，获清华大学环境工程专业工学学士学位，北京市环境保护科学研究院环境工程专业工学硕士学位，教授级高级工程师，国家环境保护专业技术领军人才，注册环保工程师，注册咨询(投资)工程师，全国首届“杰出工程师”，享受国务院津贴，中国国籍，无境外永久居留权。1987 年 12 月至 1990 年 10 月在华东交通大学任土木建筑学院讲师；1990

年 10 月至 1993 年 10 月任南昌市环境保护研究设计院治理室主任；1993 年 10月至 2006 年 10 月任深圳市金达莱环保有限公司执行董事；2006 年 10 月至 2013年 12 月任深圳金达莱董事长兼总经理，执行董事；2004 年 10 月至 2008 年 8 月任江西金达莱有限执行董事；2010 年 9 月至 2012 年 7 月任江西金达莱有限执行董事；2012 年 7 月至今任股份公司董事长兼总经理。同时，廖志民兼任国家环境保护电子电镀废水处理及资源化工程技术中心主任，中国环保产业协会理事会副会长。

 (数据来源：公司公开数据）

报告期各期末，本公司及子公司共有在册员工 437 人、506 人、645 人。公司研发人员 183 人，占员工总数比例为 28.37%。公司拥有廖志民、陶琨、周荣忠、袁志华、熊建中及蔡东升 6 名主要核心技术人员，占员工总数比例为 0.93%。30岁以下员工占比37.21%。

二、发行人所处行业状况

 2.1 行业市场概况

相比发达国家，我国水污染治理行业起步较晚，现有治理水平还较低。我国自 80 年代起，开始推进城市综合环境整治，城市污水处理厂的建设力度加大。“十二五”以来，国家致力于全面提升污水处理能力、加快污水处理厂的改造升级，污水处理投资增长不断加快，城市污水处理工程建设进入快速发展阶段。过去几十年的建设和发展，我国城市污水处理已初具一定规模和水平。全国城镇污水处理率由“十五”期间的 51.95%提升至“十二五”末的 91.9%。截至“十二五”末，全国共建成城镇污水处理厂 6,910 座，日处理能力达 18,736 万立方米/天，污水处理厂的数量以及处理能力分别是“十五”完成时的 9 倍、3.6 倍。

《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》提出，“十三五”期间，实现城镇污水处理设施全覆盖，城市污水处理率达到 95%，比“十二五”末的污水处理率提高了 3.1%；全国污水处理能力达到 26766 万立方米/日，比“十二五”末新增 5022 万吨/日；新增再生水利用设施规模 1505 万立方米/日。为此，“十三五”期间城镇污水处理及再生利用设施建设共投资将达到 5644 亿元，比“十二五”时期将增长 31.26%。此外，2016 年，全国建制镇污水处理率为 52.64%，乡镇污水处理率仅有 11.38%，到 2020 年底，实现建制镇、乡村污水处理率分别达到 70%、60%，水污染治理行业具备良好的发展前景。

从我国市场需求来看：我国是一个干旱缺水严重的国家。《2017 年中国环境统计年鉴》指出，2016 年，中国人均水资源量为 2,354.9 立方米/人，仅为世界平均水平的1/4，是全球人均水资源最贫乏的国家之一。我国水资源短缺，已开始制约经济发展。不仅如此，全国废水排放总量 735.3 亿吨，全年共处理污水 532.3亿吨。水污染治理的缺口超过 200 亿吨，水污染治理的速度滞后于水污染的现状。值得一提得是，乡镇污水治理更是严重滞后，近年来，我国农村面源污染不断扩大，同时，随着城镇污水治理力度加强，部分企业开始向农村转移，从而加剧了农村的水污染态势。2016 年，全国建制镇污水处理率为 52.64%，乡镇污水处理率仅有 11.38%。

2.2 行业竞争情况 

国内主要竞争者如下：

（1）北京碧水源科技股份有限公司（简称“碧水源”，股票代码：300070）

碧水源成立于 2001 年，专业从事环境保护领域，主要采用膜技术为客户一揽子提供建造给水与污水处理厂或再生水厂与海水淡化厂及城市生态系统的整体技术解决方案，包括技术方案设计、工程设计、技术实施与系统集成、运营技术支持和运营服务等，并制造和提供核心的膜组器系统和核心部件膜材料；同时研发、生产与销售家用及商用净水器产品，并提供城市生态环境治理、市政与给排水的工程建设服务。

（2）安徽国祯环保股份有限公司（简称“国祯环保”，股票代码：300388）

国祯环保成立于 1997 年，是市政污水处理领域较早提供“一站式六维服务”的专业公司，在市政污水领域市场影响力逐步提升的同时，国祯环保积极拓展其他治理领域，逐渐形成了水环境治理综合服务、工业废水治理、小城镇环境治理三大业务领域。

（3）博天环境集团股份有限公司（简称“博天环境”，股票代码：603603）

博天环境成立于 1995 年，在城市水环境、工业水系统、环境监测、检测及生态修复等领域为客户提供监测检测、咨询设计、系统集成、项目管理、核心设备制造、投资运营等一体化的解决方案。

（4）福建海峡环保集团股份有限公司（简称“海峡环保”，股票代码：603817）

海峡环保成立于 2009 年，是一家主要提供市政生活污水处理服务的企业，主营业务为污水处理及其再生利用等服务，在特许经营区域范围内负责市政生活污水处理设施的投资、运营、管理及维护。

三、公司竞争优势：

（1）技术优势

公司在水污染治理领域长期耕耘，依托自主研发的 FMBR 技术生产的水污染治理技术装备化产品所形成的“源头截污、就地治污、集散结合、清水回补”的分布治水模式，突破了有机剩余污泥排放、同步脱氮除磷、占地大、运维复杂等问题，能够真正大幅提高污染物实际有效削减率，在黑臭水体治理、城市及乡镇村污水治理、新区建设水污染治理以及城市污水厂升级扩建等方面应用成效显著。

该技术具有如下优势：

A.智能化程度高、管理简单：FMBR 自动化控制，通过自动控制系统使工况数据自动上传，无需专人值守；

B.出水稳定：FMBR 正常运行期间，出水指标优于一级 A 排放标准；

C.环境友好：产品日常运行中基本不外排有机剩余污泥，不产生异味，不影响周边环境，可临近居民区建设，基本消除“邻避效应”；

D.易选址： FMBR 产品高度集成为一个控制环节，大幅减少占地面积，可充分利用边角空地，易选址；

E.安装快捷：产品实现标准化，可快速复制推广；

F.模块化建设：建设规模可根据用户需求灵活组合。

（2）成本优势

FMBR 技术实现了日常运行基本不外排有机剩余污泥和污水中碳（C）、氮（N）、磷（P）单一控制环节同步去除，将传统工艺的 5~6 个工艺环节缩减为 1个，制造成本大幅下降，同时环境友好、对周边环境基本无影响，污水处理设施可就近建设，大幅减少了大量干管建设，综合投资大幅降低；配合独创的“远程监控+ 4S 流动站”管理体系（4S：设备销售 Sale、零配件 Sparepart、售后服务Service、信息反馈 Survey），实现了装备的稳定运行及精细化管理。由于污泥处置成本、管网维护成本及人工成本大幅下降，在同等销售价格条件下，FMBR 技术产品盈利能力大幅提高。

（3）项目经验与品牌优势

公司是一家专业从事污水处理技术研发、设计、咨询、设备制造、安装调试、托管运营及投资运营为一体的高科技环保企业，已发展成为国家环保骨干企业、国家高新技术企业、中国环保产业协会副会长单位。公司具备国家住建部环境工程（水污染防治工程）工程设计专项甲级资质、国家发改委生态建设和环境工程咨询单位资格（甲级）以及环境服务认证（生活污水、工业废水处理设施运行服务）一级资质。

公司凭借先进技术和优质服务，在污水处理领域完成了许多具有行业影响的工程项目。在国内，公司实施了江西百强中心镇污水处理、乌沙河黑臭水体治理等项目中近 3000 余套装备中应用，辐射全国 30 个省（直辖市）；在国外许多国家也得到广泛应用。其中 24 项工程获得了国家重点环境保护实用技术示范工程的荣誉，良好的业绩与项目实施经验为公司的品牌奠定了坚实的基础，树立了良好品牌形象。

（4）信息化运维服务和“物联网+”优势

运维服务的质量关系着水污染治理装备运行的稳定性，尤其在乡镇村等专业技术人员稀少的地区，对操作简单、运维服务优良的污水处理产品及团队需求更为迫切。为此，公司建立了智能化的无人值守污水处理运营体系。该体系通过公司自主研发的远程监控系统，构建“物联网+云平台”中央监控系统和“4S 流站”运维模式，可以实现自动检测设备的运转情况，并在发生故障时自动提醒公司专业的 4S 运维队伍，以便提供及时、高效的后续运维服务。新型运维体系大幅缩短了维护响应时间，提高运维效率，降低运维成本，确保污水处理设施“建得了、用得好”，使传统需要大量人员值守的低效现场维护管理，转型升级为借助“物联网+”手段、无人值守的新型运营体系。新型运营体系的搭建及应用，形成了污水处理领域运营服务新业态。报告期内，公司取得了良好的运维服务效果，深得客户的信赖和好评。

三、同行业可比公司比较 

发行人研发费用率与同行业可比公司对比如下：

 (数据来源：公司公开数据）

可比上市公司与金达莱综合毛利率对比如下：

(数据来源：公司公开数据）

 五、募集项目简要分析

1）生产项目简介

公司本次拟公开发行不超过6,900万股人民币普通股，占发行后总股本的25.00%。

公司本次募集资金主要运用于江西金达莱环保股份有限公司研发中心建设项目、江西金达莱环保股份有限公司运营中心项目、其他与公司主营业务相关的营运资金项目和补充流动资金项目，具体如下：

 (数据来源：公司公开数据）

2）可行性与前景

近几年，国家对于环境保护的重视程度不断上升，在我国水资源短缺、水污染严重的背景下，我国相继出台了《水污染防治行动计划》、《黑臭水体整治工作指南》、《关于全面推行河长制的意见》、《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》、《中共中央国务院关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》等相关政策及规划，水环境治理已成为国家环境保护的工作重点之一。污水处理行业相关政策的不断推出，为我国污水处理行业发展带来了巨大的市场需求，同时为我国污水处理行业的规范发展带来了良好的政策环境，为本项目的实施提供了政策保障。截至招股说明书签署日，公司拥有 89 项国内外授权专利技术，其中发明专利共 61 项，公司丰富的技术积累为本项目的实施提供了技术保障。

另外，公司结合互联网信息技术首创了“远程监控+4S 流动站”的运营管理模式。公司 FMBR 装备了远程监控软件，使维护人员可在云端监控平台实时观察产品运行状况，并将信息及时反馈给 4S 流动站，再由临近 4S 流动站根据反馈信息对产品进行运行维护。公司“远程监控+4S 流动站”的运营管理模式使得公司可以在监控中心实时掌握各地产品的运行状况，并对运营需求实现快速响应，保障了分布式污水处理设施在无人值守情况下的长效稳定运行，同时有效降低了公司的运营成本。本次运营网络将铺设 125 个网点，远程监控技术的使用可使无人值守模式得到进一步复制推广，并能使各网点更好地统筹所属区域的运营服务工作以及协调区域间的工作，有效满足现有的 300 多个县市及未来业务发展的运营服务需求。

3）项目投资金额概算

研发中心建设项目投资总额为 25,847.19 万元，项目建设期为 24 个月，主要用于场地投入和设备投入，项目拟使用募集资金 25,847.19 万元。运营中心建设项目投资总额为 45,029.12 万元，项目建设期为 24 个月，主要用于场地投入和设备投入，项目拟使用募集资金 45,029.12 万元。

4）项目进展和预计建设周期 

研发中心建设项目以发行人为主体组织实施，目前处于前期筹备阶段。本项目计划建设期 2 年。运营中心建设项目以发行人为主体组织实施。目前项目处于前期筹备阶段。预计建设期 2 年，T+12 月开始有运营收入，至 T+60 月实现达产。

 六、重点风险提示

（1）经营区域集中风险

报告期内，发行人营业收入主要来自华东（包括江西）、西南片区，两区域2018 年收入贡献率分别为 43.85%、23.40%，呈现一定地域性特征。虽然公司上述区域具有较强的竞争力，且在不断开拓新的业务区域，但不排除因上述区域市场竞争加剧，且其他区域市场开发不及预期等情况，导致的因经营区域集中带来的业绩下滑风险。

（2）行业标准调整的风险

《城镇污水处理厂污染物排放标准》（18918-2002）中提出：城镇污水处理厂排入地表水域环境功能和保护目标，以及污水处理厂的处理工艺，将基本控制项目的常规污染物标准值分为一级标准、二级标准、三级标准。一级标准分为 A标准和 B 标准。公司产品均能够达到合同约定的出水标准。但如果未来国家或地方政府提高污水处理排放的水质标准，则公司需要增加研发投入进行技术升级或者提高污水处理成本，虽然公司致力于出水水质进一步提升，但公司产品若无法及时适应行业标准调整或因此成本大幅提升，将对公司经营产生不利影响。

（3）江西省协议采购供货项目有效期届满带来的经营风险

发行人为江西省各级国家机关、事业单位、社会团体 2017-2018 年度、2019-2020 年度一体化污水处理等设备协议供货项目中标方，可在上述期间直接与江西省各级国家机关、事业单位、社会团体签订金额 500 万元及以下的一体化污水处理设备和一体化污水处理集成系统设施类合同。虽然公司产品及服务在江西地区口碑优良、认可度高，但仍有可能因江西省协议采购供货项目有效期届满导致在江西地区的项目取得效率降低带来的经营风险。

（4）实际控制人控制不当风险

实际控制人廖志民先生持有公司 61.23%的股份并担任公司董事长兼总经理，对公司的人事任免、经营决策拥有重大影响力。虽然本公司不断完善公司治理和内部控制，但是若实际控制人利用其实际控制地位，通过行使表决权等方式对公司的经营决策、人事任免、财务管理、信息披露等方面进行不当控制，可能会给公司经营和中小股东权益带来风险。

（5）应收账款回收风险

2016 年末、2017 年末和 2018 年末，公司应收账款净额分别为 42,949.61 万元、51,901.98 万元和 61,626.13 万元，占当期总资产的比例分别为 39.45%、37.02%和 36.33%，占比较高且账龄较长；由于公司主要客户为政府及其附属单位、央企国企，信誉度较高，对于逾期的应收账款，发行人均履行了催款程序，且期后公司持续收到回款，应收账款可回收性较高，但公司客户环保资金筹措需要一定的时间周期，在应收账款余额较高的情况下，未来若发生应收账款未能及时或无法收回的情况，将给公司带来不利影响。

（6）供应商集中风险

报告期内，公司向前五大供应商采购的金额分别为 6,261.61 万元、8,369.45万元及 18,878.20 万元，占同期采购总额的比例分别为 59.33%、60.95%和 68.19%，占比较高。公司采购较为集中主要由公司的业务模式所决定。报告期内，公司采购主要原材料为膜材料、装备外壳等，虽然市场上上述原材料供应充足，但若发生供应商变动或长期合作供应商产能不能满足发行人需求等情况，将引发发行人短期原材料紧缺或品质控制下降等风险。