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一、公司基本概况
1、主营业务、经营模式及营收结构
（1）、主营业务
中国铁路通信信号股份有限公司（下文简称中国通号）自成立以来始终专注于轨道交通控制系统技术的研究与探索，致力于为国家轨道交通运营提供安全与高效的核心支撑，已成为全球领先的轨道交通控制系统解决方案提供商，拥有行业领先的研发与集成能力，为客户提供轨道交通控制系统全产业链一体化服务。
公司坚持“一业为主，相关多元”的发展战略，除轨道交通控制系统行业相关业务外，亦提供有轨电车、智慧城市、电力电气化及工程总承包等相关多元产品和服务。公司高度重视技术的积累与持续创新，积极面向世界科技前沿，开展前瞻性的研究。未来公司将持续开展先进及智能技术研发，致力在先进轨道交通控制、轨道交通智能综合运维、智慧城市及行业通信信息、轨道交通专用芯片等领域取得突破，引领行业发展新方向。
（2）、经营模式
公司在轨道交通控制系统领域深耕多年，顺应我国铁路及城市轨道交通政策、运行模式、市场环境，形成了稳定、高效的商业模式。公司主要通过公开招标的方式获得订单，并主要采取集中采购的方式获取生产原材料，通过成熟的设计集成、设备制造及系统交付业务模式为客户提供轨道交通控制系统一体化全方位服务。
（3）、主要产品
公司自主研发的中国高铁列控系统（CTCS-3、CTCS-2）、中国高铁自动驾驶列控系统（CTCS-3+ATO）、城际铁路自动驾驶列控系统（CTCS-2+ATO）、城市轨道交通列控系统（CBTC）、货运编组站综合自动化系统（CIPS）、铁路电务智能运行维护管理系统、综合运输调度指挥系统、轨道交通综合安防系统、中低速磁悬浮控制系统（MATC）、现代有轨电车智能控制系统、计算机联锁系统、调度集中系统（CTC）等核心系统，及轨道电路、应答器、继电器、道岔转换等设备已全面覆盖国内轨道交通网络，为行业加速升级提供了先决条件，为国内轨道交通安全高效运营提供了强有力的支撑，满足国家重大战略需求。
公司提供轨道交通控制系统全产业链上的产品及服务，主要业务包括：1）设计集成，主要包括提供轨道交通控制系统相关产品的系统集成服务及为轨道交通工程为主的项目建设提供设计和咨询服务；2）设备制造，主要包括生产和销售信号系统、通信信息系统产品及其他相关产品；3）系统交付，主要包括轨道交通控制系统项目施工、设备安装及维护服务。
（4）、公司营收结构
（数据来源：公司公开数据）
2018年度，公司整体营业收入达4,001,260.13万元，同比增长15.7%。公司营业收入以轨道交通控制系统为主，为2,842,204.05万元，占比整体收入71.03%，同比增加了0.51pct，其中占比最大的部分为系统交付服务，为1,323,076.94万元，在整体控制系统业务里占比33.07%，同比增长3.5pct。工程总承包部分为1,153,032.43万元，占比28.82%，同比增加0.93pct。
2、发行人报告期的主要财务数据和财务指标
（数据来源：公司公开数据）
（数据来源：公司公开数据）
3、公司股权结构
（数据来源：公司公开数据）
通号集团为中国铁路通信信号集团有限公司的控股股东，截至2018年末，通号集团持有本公司6,604,426,424股内资股股份，占本公司总股本的75.14%。公司的实际控制人为国务院国资委，国务院国资委持有通号集团100%股权。
截至2018年末，通号集团实收资本为1,000,000万元，通号集团合并口径的总资产、净资产分别为83,490,647,793.71元、35,066,235,792.32元，2018年度，通号集团合并口径的净利润为3,737,414,834.87元。
截至2018年末，除通号集团外，公司不存在其他持有公司5%以上股份或表决权的主要股东。
4、员工结构
（数据来源：公司公开数据）
截至招股书发布，公司董事会情况如上图，其中董事长简历如下
周志亮先生于1985年7月毕业于中国矿业学院水文地质及工程地质专业，获工学学士学位；于2008年1月毕业于清华大学经济管理学院，获工商管理硕士学位。周先生于2018年12月获中国铁路通信信号集团有限公司工程系列高级专业技术职务任职资格评审委员会评定为正高级工程师。周先生于2017年1月当选中国铁道学会副理事长，于2017年11月当选北京市第十五届人大代表，于2018年6月当选中国铁道学会通信信号分会主任。中国国籍，未持有国外居留权，无对外投资。
（数据来源：公司公开数据）
公司截至2018年末共19,215名在岗人员，其中按照专业结构分布如上
（数据来源：公司公开数据）
其中核心技术人员如上图，总工程师张志辉简历如下
张志辉，1975年5月出生，本科学历，工学学士，正高级工程师；1998年7月毕业于北方交通大学自动控制专业；1998年8月至2015年11月就职于北京全路通信信号研究设计院集团有限公司，2015年11月至今在中国铁路通信信号股份有限公司工作，现任副总裁兼总工程师；享受政府特殊津贴待遇专家，先后取得国家科技进步奖特等奖、铁道科技奖特等奖、铁道科技奖一等奖、铁道部优秀工程设计奖一等奖等奖项；主持实施了陇海线西安至宝鸡段自动闭塞改造工程施工图设计，京沪高铁信号系统集成，京福铁路合蚌客专通信信号系统集成工程等项目，主持开展了具备自动驾驶功能的CTCS-2列控系统、自主化CTCS-3列控系统、无线闭塞中心、列控中心、综合调度指挥系统等多项产品开发。
二、行业状况概况及公司行业地位
1、中国铁路行业概况
相比于其他交通运输方式，铁路运输具有覆盖面广、运输量大、运费较低、速度较快、能耗较低、安全性高等优势，长期以来在我国现代交通运输体系中占据重要地位。铁路作为综合交通运输体系重要组成部分和重大民生工程，受到国家政府部门以及各类型产业政策的鼓励，2004年以来陆续出台了《中长期铁路网规划》、《中长期铁路网规划（2008年调整）》、等诸多规划。
根据《铁路“十三五”发展规划》，到2020年，全国铁路营业里程达15万公里左右，其中高速铁路达3万公里，中西部路网规模达到9万公里左右，城际和市域（郊）铁路规模达到2,000公里左右，建设支线铁路约3,000公里；复线率和电气化率分别达到60%和70%左右；全国铁路网基本覆盖常住人口20万以上城市，高速铁路网覆盖80%以上的大城市。目前以“八纵八横”高速铁路为骨架的国家快速铁路网基本建成，中西部路网骨架加快形成，综合客运枢纽同步完善。截至2018年末，我国铁路营业里程约为13.1万公里，其中高速铁路营业里程达到2.9万公里，位居全球第一位。
2、轨道交通控制系统行业发展概况及特点
（1）、行业概况
轨道交通控制系统是中国高速铁路最关键的核心技术之一，是轨道交通运行的神经中枢。轨道交通控制系统主要由信号及通信信息两部分组成，其中信号系统广泛应用于铁路以及城市轨道交通系统，主要产品包括计算机联锁、列控中心、车载ATP、轨道电路、RBC、CTC及CIPS等系统设备，通信信息系统主要包括传输系统、数据通信系统、无线通信系统、轨道交通综合视频监控系统、旅服系统等。
（2）、行业特点
轨道交通控制系统行业具有中后周期属性。
（数据来源：公司公开数据）
以京沪高铁为代表的高速铁路为例，其建设主要包括六个阶段：前期工作、线下施工和制梁、制架梁与路基预压、轨道工程、站后工程以及联调，其中通信系统、信号系统、电力系统、电气化系统等均属于站后工程，处于铁路投资的中后周期，因此轨道交通控制系统行业也具有一定的中后周期属性。
3、公司的市场地位
公司是全球领先的轨道交通控制系统解决方案提供商。在高速铁路领域，截至2018年末，公司的高速铁路控制系统核心产品及服务所覆盖的总中标里程居世界第一。截至2018年末，按照国内高速铁路控制系统集成项目累计中标里程统计，公司的中标里程覆盖率超过60%。公司生产的高速铁路控制系统核心设备，如轨道电路、调度集中系统、计算机联锁、CTCS-3车载自动防护系统、无线闭塞中心和列控中心等均拥有领先的市场份额。同时，公司在中国城市轨道交通市场也拥有显著的领先地位，报告期内公司是我国最大的城市轨道交通控制系统解决方案供应商。自成立以来，公司的核心城市轨道交通控制系统产品和服务覆盖了我国已运营及已完成控制系统招标的城市轨道交通线路超过80条，按中标合同金额计，报告期内公司的市场份额约为40%2。目前，公司在保持国内市场持续增长的同时，努力开发海外市场，力争进一步提升公司在全球市场的影响力。
三、公司竞争优势并与同行业可比公司比较
1、竞争对手情况
（1）、铁科院
铁科院始建于1950年，是集科技创新、技术服务、成果转化、咨询监理、检测认证、人才培养等业务为一体的大型科技型企业。铁科院下属通信信号研究所，是一家在铁路通信信号技术领域具有科研、开发、生产、销售、服务整体功能的高科技企业，具有信息系统集成及服务一级资质。
（2）、和利时
和利时始创于1993年，是自动化与信息技术解决方案供应商。目前该公司员工3,500余人，业务遍及海内外。该公司的业务集中在工业自动化、轨道交通自动化和医疗自动化三个领域。
（3）、阿尔斯通
阿尔斯通是为全球基础设施和工业市场提供部件、系统和服务的主要供应商之一。阿尔斯通为铁路运营商和基础设施管理人员提供控制和信息系统以及车载和在轨设备，优化了城市网络效率，满足客户对集成的不断增长的需求。
（4）、西门子
西门子业务遍及全球200多个国家，专注于电气化、自动化和数字化领域，其业务范围涵盖了从铁路与公路交通运营控制系统，牵引供电，到城轨、区域与干线交通车辆，从机场物流到邮政自动化等多个方面。
2、公司的发展优势及劣势
（1）、优势
公司是全球领先的轨道交通控制系统解决方案提供商。在高速铁路领域，截至2018年末，公司的高速铁路控制系统核心产品及服务所覆盖的总中标里程居世界第一。在城市轨道交通领域，报告期内按中标合同总额计算，公司是我国最大的城市轨道交通控制系统解决方案供应商。公司完成了多个“中国第一”的里程碑式项目，覆盖了高速铁路（以京沪高铁为代表）、高寒铁路（以哈大客专为代表）、高原铁路（以兰新高铁为代表）、重载铁路（以大秦铁路为代表）等中国各类高难度铁路建设和运营领域。截至2018年末，公司参与了中国全部重大高速铁路项目以及既有干线全部六次提速项目轨道交通控制系统解决方案的提供。在海外市场领域，公司自主研发的RBC设备、车载ATP、LEU及应答器产品分别获得欧盟TSI认证证书，目前正在实施匈塞高铁（设计时速250km/h）、印尼雅万高铁（设计时速350km/h）等项目，为公司进入欧盟乃至全球市场突破技术壁垒。
截至2018年末，公司在中国拥有1,421项注册专利。公司坚持自主创新，实现列车运行控制核心技术完全自主知识产权和产品的100%国产化，推动高铁、货运铁路编组站自动控制技术领跑全球同业。
（2）、劣势
随着“一带一路”和高铁“走出去”的稳步推进，我国轨道交通装备制造企业已逐步在国际市场占有一席之地，但是轨道交通控制系统作为我国轨道交通行业的核心技术水平代表，国际化程度有待提升。2016-2018年，公司国际业务收入占营业收入的比重分别为2.42%、2.28%及1.34%，占比相对较低，海外经营机构数量较少，海外人才队伍建设亟待加强。未来公司仍需进一步增强自身实力，加快技术标准与国际技术标准体系的对标融合，增强海外市场竞争力，在国际市场竞争中提升品牌影响力。
五、募集项目简要分析
（数据来源：公司公开数据）
公司募集资金项目用途如上表
其中，现金及智能技术研发项目部分预计募集资金最多，达46亿元，其中几点如下
1、先进轨道交通控制系统及关键技术研究
（1）、项目概述
本项目将主要研究下一代列车控制核心技术，采用的先进技术包括北斗定位、人工智能、下一代移动通信、大数据等前沿赋能技术，研制适应多种交通制式的更高速、更高效、更智能、更安全的下一代列车运行控制系统及装备，研究海外轨道交通系统及装备，开展欧盟铁路信号系统互联互通技术规范符合性认证，为各种需求和应用场景提供一揽子解决方案。
（2）、规划内容
本项目研究内容主要包括：研究面向未来先进轨道交通的运输控制系统及关键技术；研究面向全领域的新一代列车运行控制；研究面向全过程的智能调度；研究面向多方式的综合交通协同运输，并通过上述研究成果转化，形成满足不同区域、各种轨道交通方式、全运输过程的运输组织、调度指挥、运行控制的新一代综合交通运输控制系统及装备。
2、轨道交通智能综合运维系统及技术研究
（1）、项目概述
本项目将主要进行轨道交通智能运维系统相关研究，即顺应轨道交通发展改革潮流，将铁路通信、信号、电力和牵引供电及工务运维部门的运维需求进行整合，通过对各专业系统在线、离线数据进行跨专业、跨工种的智能诊断和综合分析，简化运维流程、提高运维效率，实现跨专业、跨系统的综合生产调度指挥和设备全生命周期维修管理辅助决策。
（2）、规划内容
首先结合公司对通信、信号专业设备运行特性的长期研究，对既有通信、信号领域的传统运维模式进行集中一体化提升，开展具备高可靠性、高精准度隐患预测、高精准度故障定位和高效率运维技术的研究，实现电务专业的智能运维技术及架构设计开发；然后向供电、工务等结合部的统一调度和维修维护拓展；在此基础之上，与供电、电力牵引以及机车车辆等专业的维修维护结合，打破专业壁垒，建立一套可靠性可用性强、智能化程度高的铁路四电及工务高效综合运维体系，有效精简运维组织架构，提高铁路运维效率。
3、智能城市及行业通信系统研究
（1）、项目概述
项目分为智慧城市综合管理系统、智能车站系统、综合智慧安防系统、新一代宽带无线通信行业应用系统等研究方向。
（2）、规划内容
该项目分为智慧城市综合管理系统、智能车站系统、综合智慧安防系统、新一代宽带无线通信行业应用系统。
智慧城市综合管理系统采用物联网、人工智能、大数据分析等手段，搭建开放性、模块化、多融合的系统平台，为城市生命线和基础设施提供数据分析、指挥调度、统筹决策于一体的综合系统解决方案。
智能车站系统主要是提供集实名制核验、旅客行为分析、旅客出行信息获取、智能运维、车站业务管控于一体的综合系统解决方案。
六、重点风险提示
1、宏观经济及行业政策变化的风险
公司所在的轨道交通及相关工程总承包市场需求一定程度上受宏观经济及相关行业政策的影响。轨道交通控制系统行业的发展很大程度上依赖于政府对轨道交通项目的投入。通常情况下，轨道交通项目的性质、规模和开发时间由多种因素确定，包括但不限于我国政府对轨道交通运输系统的总体投资规划及审批流程等。近年来，我国政府不断支持和鼓励中国轨道交通相关行业的发展，根据《铁路“十三五”发展规划》，我国将进一步加大铁路网络的建设、完善铁路信息化建设、推进机车车辆装备升级、加大信息技术集成应用。如未来政府对行业的有利政策出现变动，亦或是政策红利出现消减，则可能对公司业务发展产生不利影响。如未来财政或货币政策趋于紧缩，导致公司所在市场的政府相关客户的需求下降或支付变慢，亦可能对公司业务发展或财务状况产生不利影响。
2、产品或服务质量及其导致的生产或运营事故造成损失或处罚的风险
基于公司的业务性质，可能涉及轨道交通控制系统产品或服务的设计、研发、制造、安装、测试、维修及销售引致的责任赔偿或来自政府的处罚。虽然公司向客户所提供的产品或服务的质量保证期有限，但在质量保证期之后出现事故，公司仍可能须在事故鉴定后为产品或服务的瑕疵引致的损失负责。如公司的产品或服务被证实有瑕疵而导致轨道交通旅客遭受人身伤害、财产损失或其他损失，公司将面临按照相应法律承担赔偿的责任。
3、技术人员流失风险
先进的技术研发能力是公司长期保持技术优势的保证，对公司的发展起着举足轻重的作用。随着轨道交通控制系统行业的迅速发展，业内人才需求增大，人才竞争日益激烈，能否维持技术人员队伍的稳定并不断吸引优秀人才的加入是公司能否在行业内保持技术领先优势的关键。在激烈的人才竞争下，如公司的技术人才招聘、培养和激励机制有效性下降，则存在着技术人员流失，研发水平下降的风险。
